Earningsmanagementthroughrealactivitiesmanipulation..docVIP

Earnings management through real activities manipulation 摘要：作者发现了管理者通过操纵真实的活动来避免每年的报告亏损的证据。作者发现的证据表明，通过提供价格折扣来暂时性的增加销售，降低生产过剩的产品的销售成本，以及减少可自由支配支出来提高报告利润。通过横截面分析表明，在成熟的投资者中，这些行为并不多见。其他的因素为，对真实行为操纵有影响的包括行业成员、股票持有者和接受方、满足零收益的激励机制。也有一些，虽然不太可靠，真实活动操纵的证据，以满足每年的分析师预测。 研究内容 1 介绍 有实质性的证据证明高管人员实施盈余管理。盈余管理的其中一种方式是操纵不直接涉及现金流的项目，例如提取过多的坏账费用或者推迟资产冲销。管理者也有操纵真实活动来满足其盈余目标的动机。操纵真实活动会影响现金流，在一些情况下会影响应计项目。对直接通过真实活动进行盈余管理的研究大部分都集中于投资活动，例如减少研发支出。 本文将真实活动操纵定义为偏离正常商业做法的管理者行为，其主要目的是满足一定的盈利临界值。 本文的研究目的：1）实证方法来检测实际活动操纵。作者检测经营性活动现金流量（CFO）、生产成本、可支配费用，这些变量能够比应计项目更能捕捉到真实活动的效果。2）作者利用这些衡量标准实时监测在零收益左右的真实活动操纵。 结果：企业通过提供价格折扣来暂时性的增加销售，降低生产过剩的产品的销售成本，以及减少可自由支配支出来提高报告利润。 即使这些活动使得管理者满足了其短期的盈余目标，但是并不能增加其长期的企业价值。行业成员、股票持有者和接受方、成长机会以及债务的存在是影响真实活动操纵的其他因素。 作者进行了一些稳健性检验，目的是考察与公司年报告的较小的年利润有关的异常真实活动是否对如下两项有影响：1）为避免亏损的盈余管理2）对当前经济环境的最佳反应。最后，作者记录了一些真实活动操纵的证据，来支持/击败年度分析师预测。 文献回顾：Hayn (1995) 和Burgstahler and Dichev (1997)发现了零收益左右的公司年的间断频率。Dechow等提供了证据，即企业依赖于真实活动操纵来达到零临界值。 文章框架：第2章，讨论了真实活动操纵的定义，以及先前的研究 第3章，公司从事真实活动操纵，并基于真实活动操纵的横截面变量形成了假设 第4章，数据、估值模型及当前的描述性统计 第5章，结论 第6章，文中的证据所带来的影响及展望 2 盈余管理、真实活动操纵以及现有的文献 2.1 真实活动操纵 Healy and Wahlen (1999)，Fudenberg and Tirole (1995)，以及 Dechow and Skinner (2000)指出，管理者可用的盈余管理方法有加快销售、改变发货时间表、推迟研发费用和维修费用。 真实活动操纵定义（作者）：在正常的操作过程中，偏离正常的操作习惯，出于管理者的愿望，至少误导一些，以为已经达到一定的财务报告目标Graham等人发现，1）财务总监会高度重视盈余目标2）他们会操纵真实活动来满足其盈余目标，即使这些操纵行为会减少企业价值。减少企业价值的原因：这些行为能够增加当期的盈余，但是却对未来的现金流有负面的影响。 Brunsand Merchant (1990)和 Grahametal (2005)认为，财务总监会更倾向于利用真实活动而不是应计项目来进行操纵。原因有两个：1）应计项目操纵更易吸引审计师或者监管者的审查；2）仅仅利用应计项目操纵会带来风险。 2.2现有的真实活动操纵的证据 大部分的证据表明，真实活动管理都是通过减少研发支出来减少费用的。Bens（2002,2003）等人认为管理者回购股票是为了避免EPS稀释，并且部分回购的资金是来自于减少的研发支出。Dechow and Sloan(1991) 认为CEO们在其任期接近尾声时通过减少研发支出增加短期盈利Baberetal(1991) 和 Bushee(1998)也发现通过减少研发支出CFO：现金流量表报告中的经营性现金流量 Discretionary expenses（可自由支配支出）：广告费用+研发支出（RD）+销售、一般和管理（SGA）费用 Production costs：COGS（cost of goods sold）+库存的变化 与正常水平有所偏差的变量称为：异常CFO、异常可自由支配支出、异常生产成本 作者主要基于以下三种操纵方法以及其对三个变量的异常水平的影响： 1）销售操纵，即加速销售（将下一年的加速到当年销售），或者增加价格折扣，提供更为宽松的信贷条件等【导致更低的当期CFO，更高的生产成本】 2）减少可支配费用【当期的异常CFO增加，对将来的现金流造成风险】