[2012财务管理第10章讲义.docVIP

　第十章　资本结构 ? 　　【思维导图】　　　　【考情分析】 最近三年本章考试题型、分值、考点分布 题型 2011年 2010年 2009年 考点 单选题 — — 1分 杠杆系数 多选题 2分 2分 — 资本结构理论 判断题 — — — 　 计算题 — — — 　 综合题 — — — 　 合计 2分 2分 1分 　 　　学习本章应重点关注如下知识点：　　1.三个杠杆系数的含义、计算与分析　　2.各种资本结构理论的主要观点　　3.资本结构决策方法的原理与应用 第一节　杠杆原理 　　　　 　　【知识点1】经营杠杆　　　　一、息税前利润与盈亏平衡分析　　1.息税前利润　　总成本＝固定成本+变动成本　　＝固定成本+单位变动成本×销售量　 　　息税前利润＝销售收入－总成本 　　＝（单价－单位变动成本）×销售量－固定成本 　　2.盈亏平衡分析　　息税前利润＝（单价－单位变动成本）×销售量－固定成本　　盈亏临界点销售量＝固定成本/（单价－单位变动成本） 　　盈亏临界点销售额＝固定成本/边际贡献率 　　几个相关概念： 概念 公式 说明 边际贡献Tcm 销售收入－变动成本 （单价－单位变动成本）×销售量 单位边际贡献cm 单价－单位变动成本 边际贡献＝单位边际贡献×销售量 变动成本率bR 变动成本/销售收入＝单位变动成本/单价 　 边际贡献率cmR 边际贡献/销售收入＝单位边际贡献/单价 边际贡献率＋变动成本率＝1 　　二、经营杠杆效应与经营杠杆系数 　 （一）经营杠杆效应　　　【思考】在息税前利润大于0的情况下，如果其他因素不变，销售量增加10%（营业收入增加10%）,则息税前利润增加幅度是大于、小于还是等于10%？ 　　[答疑编号3912100101：针对该题提问] ? 『正确答案』大于10% 『答案解析』息税前利润＝（单价－单位变动成本）×销售量－固定成本 　　在某一固定成本比重的作用下，由于营业收入一定程度的变动引起息税前利润产生更大程度变动的现象，被称为经营杠杆效应。　　（二）经营杠杆系数的定义公式　　经营杠杆的大小一般用经营杠杆系数表示，它是息税前利润变动率与销售额（量）变动率之间的比率。其定义公式为：　　　　（三）经营杠杆系数的计算公式　　公式推导：　　基期EBIT＝（P－V）×Q－F　　EBIT1＝（P－V）×Q1－F　　ΔEBIT＝（P－V）×ΔQ 所以，　　　　经营杠杆系数＝边际贡献/息税前利润　　【例】某企业生产A产品，固定成本为60万元，变动成本率为40%，当企业的销售额分别为400万元、200万元、100万元时，经营杠杆系数分别为： 　　[答疑编号3912100102：针对该题提问] ? 　　DOL（1）＝（400－400×40%）/（400－400×40%－60）＝1.33　　DOL（2）＝（200－200×40%）/（200－200×40%－60）＝2　　DOL（3）＝（100－100×40%）/（100－100×40%－60）→∞ 　　【思考】什么情况下，经营杠杆系数为无穷大？ 　　[答疑编号3912100103：针对该题提问] ? 『正确答案』盈亏临界点销售额＝60/（1－40%）＝100（万元）。 　　【推论】在其他因素不变的情况下，销售额越接近盈亏临界点，经营杠杆系数越大；越远离盈亏临界点，经营杠杆系数越小。　　三、经营杠杆与经营风险 含义 经营风险指企业未使用债务时经营的内在风险（EBIT的波动大小即反映经营风险的大小） 经营风险影响因素 1.产品需求；2.产品售价；3.产品成本以上三个因素越稳定，利润越稳定，经营风险越小；越不稳定，经营风险越大。4.调整价格的能力。当产品成本变动时，若企业具有较强的价格调整能力，则经营风险小。5.固定成本的比重。固定成本比重大——经营风险大。 关系 经营杠杆系数越大，经营风险越大 关注 经营杠杆系数本身并不是经营风险变化的来源，经营风险的来源是生产经营的不确定性。经营杠杆的存在会放大息税前利润的变动性，也就放大了企业的经营风险。 　　四、降低经营风险的途径 变动关系 销售量：反方向变化。单价：反方向变化单位变动成本：同方向变化固定成本：同方向变化 降低经营风险途径 企业一般可以通过增加销售量、提高单价（即增加营业收入）、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营杠杆系数下降，降低经营风险。 　　【例·单选题】下列关于经营杠杆系数的说法，正确的是（　）。　　A.在产销