国际原油走势分析..docVIP

一、国际原油走势分析 图1：NYMEX主力合约走势图 资料来源：文华财经，海通期货研发部 1、原油走势概述 原油经历了前期的大幅走低，2009年以来依然维持下行趋势，唯一不同的是跌势趋缓，震荡加剧，并在40美元处形成强有力的支撑，并在最近一周大幅反弹。一方面OPEC限产举措抵消了需求下滑的影响；另一方面由于炼厂的停产检修以降低亏损，使得汽油与石脑油价格有所恢复，从而也改善了加工利润。美元作为全球通货，因大量套利资金避险资金的助推，09年以来一路走高，维持偏多震荡的格局，对油价形成一定压力。全球经济也日益低迷，先后有美国、欧盟、日本以及许多新兴国家因金融危机的影响扩大而陷入衰退，经济数据不断创新低，油价也逐日走低，在12月下旬也跌破40美元。原油跌破40美元多空双方必然会在40美元关口附近展开激烈争夺，上周原油走出连续三日大涨，主要是受助于美国汽油库存的减少。考虑美元持续上涨，欧佩克做出新的减产决议等因素以及不景气的宏观经济，原油在短期内强势上涨的趋势很难维持，后市上涨乏力。 图2：WTI主力合约与美元指数走势图 资料来源：文华财经，海通期货研发部 2、原油供给 （1）欧佩克石油产量 来自欧佩克官方报告称，根据第二手资料显示一月份欧佩克平均产量为28.71百万桶/天，比前一个月下降了959千桶/天。多有会员国的产量均有下降，其中伊拉克，沙特阿拉伯的降幅最大，其次是安哥拉和伊朗。欧佩克不包括伊拉克在内，每天的产量为26.33百万桶/天，比12月下降965千桶/天。初步的数据显示一月份全球石油总供给下滑0.39百万桶/天至84.55百万桶/天。非欧佩克成员国的供应增加了约0.57百万桶/天，而欧佩克原油下降 图3：欧佩克和世界原油供给 资料来源：IEA，海通期货研发部 （2）欧佩克或将会进一步减产 自去年9月份以来，欧佩克已决定将原油日产量累计削减420万桶。该组织称，截至上周，先前的减产措施80％已得到执行。欧佩克成员国计划于3月中旬召开会议，讨论是否继续减产以支撑油价。伊拉克石油部长侯赛因?沙赫里斯塔尼本月7日说，欧佩克可能在这次会议上决定减产，以争取把国际油价提升至每桶70美元。高盛分析师称，因欧佩克减产和寒冷的天气正在帮助原油市场进行重新调整，油价低点的来临要较其此前预期的早。“欧佩克减产速度较预期快，以及北半球持续的低温天气可能将加速全球原油市场调整，”高盛分析师在一份报告中称，“这将导致油价构筑底部的时间比我们预期要来得早。” 3月15日，OPEC的石油部长们将在维也纳举行正式会议来制订新的石油产量政策。目前对新产量政策的预期存有较大分岐。石油输出国组织（OPEC）多数成员国反对3月会议做出新的减产决议。但目前OPEC大约仍过度供应160万桶/天，亦有伊拉克，伊朗等国支持减产，若油价意外持续走低，不排除OPEC再度采取减产措施。 3、世界头号原油消费国——库存稳增，需求减幅放慢 （1）美国能源信息署公布的最新统计数据显示需求连续下滑 来自全球原油需求预测水平向下修正，预计2009年日需求量减少570千桶至84.7百万桶水平（较上一年度下降1.1%），因为IMF再度下调了GDP预测水平至0.5%。2008年预估水平未变，为每日85.7百万桶（较2007年下降0.4%）。这是自1982/83年以来需求首次出现连续两年下滑。 （2）美国石油库存及进口量连续增加 表1：美国能源信息署每周三公布上周原油库存数据 截至日 02/20/09 02/13/09 02/20/08 周变化% 年变化% 原油(战略储备除外) 35130 35060 29980 0.2 17.2 汽油库存总量 21530 21870 23290 -1.6 -7.6 总库存(战略储备除外) 103560 103850 96830 -30 7 石油战略储备 70420 70390 69870 0 0.8 总库存(包括战略储备) 174850 174560 167400 20 　 美国能源信息署石油进口量统计 (单位：万桶/日) 01/30/09 2002-6-9 02/13/09 02/20/09 原油(不含战略储备) 1003.7 965.2 879.3 876.9 汽油进口量 82.9 131.8 82.6 805 航空煤油 1.6 11.1 2.3 6 馏份油 17.7 14.6 47.7 28.2 重质燃料油 53.8 46 46.4 30.6 由表可以看出，美国石油进口量近期小幅下降，但仍远高于历史同期。 4、宏观经济——金融危机向实体经济蔓延，第二轮经济危机或将开始 （1）第二轮经济危机或将开始 美国去年第四季度GDP经季节因素调整后折合成年率为下降6.2%。这也是1982年第一季度GDP