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新 海 宜：发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(摘要)_图文 高盛估计的十年以来MSCI中国自由指数相对美国十年期国债收益率的隐含股权风险溢价平均为7.5%，标准差2.6。 综合看来，中国在海外上市公司过去十年的股权风险溢价在7.5%左右。 保监会启动的内涵价值报告制度并编制了《人身保险内含价值报告编制指引》（草案），指出“一般而言，保险公司使用的风险额度应不低于5%且不高于10%；风险程度较高的保险公司，使用的风险额度也可高于10%”。 综合上述资料，本次评估市场风险溢价Rpm取7.50%。 （4）企业特定风险调整系数Rc的确定 特定公司风险溢、折价，表示非系统风险，由于目标公司具有特定的优势或劣势，要求的回报率也相应增加或减少。本次委估公司为非上市公司，而评估参数选取参照的是上市公司，故需通过特定风险调整。综合考虑规模收益等，确定委估企业特定风险调整系数。 深圳易软技术是一家以软件外包服务为主营业务的公司，主要系指经营风险与财务风险报酬率。一方面，现时行业的竞争现状及公司在未来的经营中可能承担的风险，经营风险一般为2.00%；另一方面，深圳易软技术的资本性支出增加，融资需求增大，存在一定的财务风险，故取财务风险为3.00%。综上分析，取企业特定风险调整系数Rc为5.00%。 （5）权益资本成本的确定 根据上述的分析计算，可以得出： Ke= Rf +β×Rpm+Rc ＝3.54%＋1.1431 ×7.50%＋5.00% ＝17.11% （6）债务成本Kd 在中国，对债权收益率的一个合理估计是将市场公允短期和长期银行贷款利率结合起来的一个估计。 目前在中国， 只有极少数国营大型企业或国家重点工程项目才可以被批准发 64 行公司债券。事实上，中国目前尚未建立起真正意义上的公司债券市场，尽管有一些公司债券是可以交易的。然而，另一方面，官方公布的贷款利率是可以得到的。事实上，评估基准日，有效的五年以上贷款利率是6.55%。采用该利率作为本次评估的债权年期望回报率。 （7）折现率（WACC） 股权期望回报率和债权回报率可以用加权平均的方法计算总资本加权平均回报率。权重取深圳易软技术调整