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3-2 課堂小測驗 何謂資產負債表？它提供了哪些資訊？ 資產負債表裡的項目順序是如何決定的？ 在 2011年 12月 31日，聯合食品的淨營運資本（ net working capital）為何？（$590百萬） 在 2011年 12月 31日，聯合食品的淨經營營運資本（ net operating working capital）為何？（$650百萬） 第三章 財務報表和現金流量 第65頁 課堂小測驗 解釋淨營運資本和淨經營營運資本的差異。 聯合食品資產負債表上的哪些項目，很可能會和它在6 月30 日時不同呢？若聯合食品是一家雜貨連鎖、而非食品加工者，則這些差異會有何改變？試解釋之。（存貨、應收帳款和應付帳款會經歷季節性變化；會變得較不具季節性。） 第三章 財務報表和現金流量 第65-66頁 3-3 損益表 表 3.2顯示聯合食品 2011年和 2012年的損益表 （income statement）。銷售淨額顯示在損益表的最上方，接下來是營運成本、利率和稅金；將銷售淨額減去營運成本、利率、稅金，得到的是可分配給普通股股東的淨所得。除了一些其他的數據，表 3.2的下方還顯示了每股盈餘和股利。 第三章 財務報表和現金流量 第66頁 3-3 損益表 每股盈餘（earning per share, EPS）通常稱作「底線」，代表損益表中所有項目的最後結果；它是股東最在意的公司財務指標。聯合食品在 2012年的 EPS為 $2.35，比 2011年的 $2.44稍低。儘管盈餘減少，公司仍把股利從 $1.06增加到 $1.15。 第三章 財務報表和現金流量 第66頁 表3.2 聯合食品的歲末的損益表（除每股數據外，其餘單位皆為$百萬） 第三章 財務報表和現金流量 第67頁 3-3 損益表 典型的股東聚焦在財報上的 EPS，但專業的證券分析師和經理人，還會區分營運所得和非營運所得。營運所得（operating income）也稱為息前稅前盈餘（ earnings before interest and taxes, EBIT），以下是它的定義： 營運所得（或 EBIT）= 銷售收入 –營運成本　　　　　　　　　　　　 = $3,000.0 – $2,716.2 = $283.8（百萬） 第三章 財務報表和現金流量 第66頁 3-3 損益表 再仔細看看損益表，我們會發現折舊和攤提是營運成本的重要部分。在會計學裡，折舊 （depreciation）是對所得的減項，反映資本設備和實體資產在生產過程裡所消耗掉的預測成本。攤提（amortization）指的是類似的一件事，不過它表示的是無形資產（如專利、著作權、商標和商譽）價值的減損。 第三章 財務報表和現金流量 第67頁 3-3 損益表 關心公司的現金金額的經理人、證券分析師和銀行放款行員，通常會計算EBITDA——亦即息前、稅前、折舊攤提前的盈餘（earnings before interest, taxes, depreciation, and amortization）。 資產負債表代表的是某個時點的快照，而損益表則是一段期間裡的營運結果。 第三章 財務報表和現金流量 第68頁 3-3 課堂小測驗 為何每股盈餘又稱為「底線」？何謂 EBIT或營運所得？ 何謂 EBITDA？ 資產負債表或損益表，哪一個比較像是對公司營運的快照？試解釋之。 第三章 財務報表和現金流量 第68頁 3-4 現金流量表 損益表裡的淨所得並不是現金；但在財務界，「現金為王」。管理階層的目標是去極大化公司的股價；任何資產的價值（包括股價），皆是根據這個資產所產生的預期現金流量而定。因此，經理人努力去極大化可以給投資人的現金流量。表 3.3的現金流量表（ statement of cash f lows）是一種會計報告，它顯示公司產生了多少的現金。這個報表分成四個部分。 第三章 財務報表和現金流量 第68頁 表3.3 2012年聯合食品現金流量表（$百萬） 第三章 財務報表和現金流量 第69頁 對現金流量表動手腳 損益表上的利潤會隨著折舊方法和存貨評估程序等的不同而異；但「現金就是現金」，所以管理階層不能對現金流量表動手腳，不是嗎？答案是當然可以動手腳。 2005年在《華爾街日報》上的一篇文章〈小校園實驗室動搖大公司〉（“Little Campus Lab Shakes Big Firms”）裡，描述福特汽車、通用汽車（ GM）和其他幾家公司，誇大了現金流量表上最重要的一部分內容——營運現金流量。 第三