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第四章 项目投资管理 投资是一颗金色的种子，播下了，为收获成功和希望。未来有几多风雨？深思熟虑，慎重安排，使企业茁壮成长。 主要内容 ◆项目投资概述 ◆现金流量的内容及其估算 ◆投资项目决策的基本指标 ◆投资决策指标的运用 第一节 项目投资概述 投资的概念及意义 含义 投资是指为获取未来收益或报酬而进行的资金投放行为。 特征 时间：牺牲是现在发生的并且是确定的 风险：回报，如果有的话，也是后来发生的，而且数量是不确定的 企业投资的分类 按投资涉及时间：长期投资、短期投资 按投资内容：项目投资、证券投资和其他投资 按投资对象：固定资产、无形资产、递延资产投资 按与企业未来经营活动关系：维持性投资与扩大再生产能力投资 按投资项目之间的相互关系：独立投资、互斥投资和互补投资 按投资对企业的影响程度：战略性投资、战术性投资 项目投资 项目投资含义 以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。 类型 新建项目属于扩大再生产 更新改造项目属于简单再生产 长期投资及其特点 含义 是涉及时间长于一年，投资额在一年以上的时间才能收回的投资。 特点 投资回收期长 投资数额大 变现能力差 投资风险大 长期投资的决策程序 1.环境分析，寻找投资机会 2.拟定投资项目建议书 3.进行可行性研究 4.筹资预测 5.编制设计任务书 6.投资项目的评估和决策 7.执行投资项目 8.投资项目的再评估 第二节 现金流量的内容及其估算 项目计算期的构成和资金投入方式 项目计算期 包括建设期和生产经营期，n=s+p 原始总投资 投资项目所需现实资金的总和。 投资总额 投资项目最终占用资金的总和，等于原始总投资与建设期资本化利息之和。 现金流量的含义 含义 在项目投资决策中，现金流量是指和项目投资有关的现金流入和流出的数量。它是评价投资方案必须事先计算的一个基础性指标。 注意 现金流量中的“现金”一词，是指广义的现金，它不仅包括现金、银行存款等各种货币资金，而且还包括项目需要投入的企业拥有的非货币资产的变现价值。 现金流量的内容 现金流量按照发生的时间 初始现金流量 经营现金流量 终结点的现金流量 现金流量按照流动的方向 现金流入量 现金流出量 初始现金流量、经营现金流量和终结点现金流量 初始现金流量 发生在建设期的现金流量 经营现金流量 是投资项目投入使用后在其寿命 周期内由于生产经营所带来的现金流入 和流出的数量。 终结点现金流量 是指项目结束时所发生的现金流量 现金净流量 含义 是指一定时期现金的流入量和流出量相抵后的净额。营业现金净流量记作NCF (Net cash flow) 公式 1. NCF=营业收入-付现成本-所得税=税后净利+折旧 若非付现成本只有折旧，则： NCF=营业收入-（营业成本-折旧）-所得税 =营业收入-营业成本-所得税+折旧 =税后净利+折旧 2. NCF=税后收入-税后成本+税负减少 现金净流量计算 例A公司和B公司全年的销售收入和付现成本都相同，所得税率为33%，所不同的是A公司有一项应计折旧的固定资产（按直线法计提），B公司没有计提折旧。A、B两公司的营业现金流入量如下表所示： 试用几种方法来计算净现金流量 现金流量计算时应注意的几个方面 正确区分相关成本和非相关成本 特别重视机会成本 考虑投资方案对企业其他部门和项目的影响 第三节 投资项目决策的基本指标 项目投资决策指标 非贴现指标（静态指标） 投资回收期 投资报酬率 贴现指标（动态指标） 净现值 现值指数 内含报酬率 静态投资回收期的含义 是指回收初始投资所需要的时间，是以投资项目经营后的现金净流量抵偿原始投资所需要的时间，也即累计现金净流量等于零的时间，一般以年为单位，是一种使用广泛、简便易行的辅助评价指标。 静态投资回收期的计算 如果投产后每年现金净流量相