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研究结论 厂家亏损持续，开工率较往年明显回落，库存也始终处于低位； 进口量成压垮市场的最后一根稻草，持续的高位令供给压力骤增； 今年雨季较多，令需求延后，本预期较为火热的需求旺季又因道路新政促使部分需求后移，加剧供需矛盾； 总之，供需失衡格局继续延续，去库存进行的较为艰难，价格逐步下移寻找短期平衡，但考虑到目前厂家亏损状况加之进口已出现亏损格局，后期有望缓解，但艰难的去库存过程仍将延续，价格有望保持低位震荡格局； 一、行情回顾 9月份沥青重心再次下移寻找支撑。进口持续高位施压，加之库存消化缓慢，交通新规又迫使部分路段延期施工，基本面雪上加霜，期价破位震荡下行。 图： 来源：大越期货 、基本面图： 图： 来源：大越期货 来源：大越期货 .产量 8 月沥青产量达 223.28 万吨， 环比减少 2.95 万吨，同比增加 15.88 万吨 。8 月份国内沥青价格下行，下跌幅度在 50-100 元/吨，下游需求保持低迷，资源过剩明显，尤其是东北、华北及山东等地，因此辽河石化、中油秦皇岛、河北鑫海等炼厂沥青产量相比 7 月均有所减少。此外 G20 峰会影响华东部分地区需求及出货，镇海炼化沥青较 7 月也减少 2.7 万吨，不过仍高达 10 万吨。同时，华东地区行情不振，中海泰州及温州炼厂 8 月沥青产量也有一定幅度减少。 4.进口量 8月进口量 52.29 万吨，环比增加 3.35 万吨，环比上涨 7%，同比增加 7.16 万吨，同比上涨 16%。尽管从新加坡、马来西亚及泰国进口的沥青数量环比均小幅下降，但从韩国进口的沥青数量仍高达 41.79万吨，环比增加 5.28 万吨，环比上涨 14%，带动 8 月国内进口总量增加。 图： 图： 来源：大越期货 来源：大越期货 图： 图： 来源：大越期货 来源：大越期货 . 库存 各地区主力炼厂降价促销，库存较8月出现小幅小幅回落；但进口量继续高位持稳，贸易商胀库状态持续；上期所仓单再次创出新高后回落，厂库仓单由于注销原因，出现小幅回落态势，但仓库仓单继续高位持稳。 图： 图： 来源：大越期货 来源：大越期货 、图： 图： 来源：大越期货 来源：大越期货 2 完稿时间:2016年9月31日 分析师： 研究品种: 从业资格证号: QQ: 522504209 TEL: 0575 E-mail: 522504209@ 分析师介绍 工学硕士，毕业于浙江大学化学工程系，，2011年进入大越期货研发中心，主要负责能源化工品种，分析特点注重产业链变化，投资理念以中长线为主，顺势而为。 沥青：去库存仍在继续 沥青期货 月度报告 【衍生品】 请详细阅读后文免责声明 月度报告