第六章项目投资决策1总汇.ppt

* 计算： 天华公司准备引进国外先进设备和技术，有关资料如下： （1）设备总价700万元，第一年初支付300万元，第二、第三年初各支付200万元，第二初投入生产，使用期限为6年，预计残值40万元，按直线法计提折旧。 （2）预计技术转让费共360万元，第一年初支付150万元，第二、第三、第四年初各支付70万元，开始生产后分6年摊入成本。 （3）预计第二年开始生产的利润为100万元，第三、第四的利润均为180万元，第五、第六、第七年的利润均为200万元。 （4）在第二年初投入流动资金200万元，第七年末仍可收回。 要求：计算净现金流量。 * NCF0=-300-150=-450（万元） NCF1=-200-70-200=-470（万元） NCF2=-200-70+110+60+100=0 NCF3=-70+110+60+180=280（万元） NCF4=110+60+180=350（万元） NCF5-6=110+60+200=370（万元） NCF7=110+60+200+40+200=610（万元） * 三、贴现现金流量指标 1．净现值 净现值(NPV)：项目计算期内，以一定贴现率计算的各年现金净流量现值的代数和。或项目计算期现金流入量现值减去现金流出量现值的差额。 若净现值大于或等于零，表明该项目的报酬率大于或等于预定的投资报酬率，方案可取；反之，则方案不可取。在选择互斥的决策中，则选净现值大于零且金额最大的为最优方案。P192—6-8 * 1. 已知某单纯固定资产投资建设期净现金流量为: NCFo = -500万元；NCF1= -500万元；NCF2 =0；第3-12年的营业收入与付现成本的差额为330万元，第12年末的回收额为100万元，行业基准年折现率为10%，得税率为25%，要求计算该项目的下列指标： (1) 确定本项目固定资产投资额，项目建设期与经营期 (2) 投产后各年营业净现金流量 (3) 终结点净现金流量 (4) 包括建设期的静态投资回收期 (5) 净现值 * （1）原始投资额=1000万元 建设期为2年，经营期为10年 固定资产年折旧=（1000-100）/10=90万元 （2）投产后各年营业净现金流量 =330（1-25%）+90×25%=270 （3）终结点净现金流量=270+100=370 （4）包括建设期的回收期=2+1000/270=5.7 （5）净现值 =-500-500（P/F,10%,1）+100（P/F,10%,12）+270（P/A,10%,10）（P/F,10%,2）=448.34 * 2.某企业投资15500元购入一台设备，该设备预计残值为500元，可使用3年，折旧按直线法计算(会计政策与税法一致)。设备投产后每年销售收入增加额分别为10000元、20000元、15000元，除折旧外的费用增加额分别为4000元、12000元、5000元。企业适用的所得税率为25%，要求的最低投资报酬率为10%，目前年税后利润为20000元。??要求： (1)假设企业经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润。?(2)计算该投资方案的净现值。 * (1)每年折旧额=（15500-500）/3=5000元 第一年税后利润 =20000+(10000-4000-5000)×(1-25%) =20750元 第二年税后利润 =20000+(20000-12000-5000) ×(1-25%) =22250元 第三年税后利润=20000+(15000-5000-5000) ×(1-25%)=23750元 (2)第一年税后现金流量=(20750-20000)+5000=5750元 第二年税后现金流量=(22250-20000)+5000=7250元 第三年税后现金流量=(23750-20000)+5000+500=9250元 净现值 =5750×(P/F,10%,1)+7250×(P/F,10%,2)+9250×(P/F,10%,3) -15500=5227.325+5991.40+6949.525-15500=2668.25元 * 2、内含报酬率（IRR） 内含报酬率---即方案本身实际达到的报酬率。是项目净现值为零时的报酬率。内含报酬率≥贴现率（或资本成本率或最低投资报酬率）为项目可行。内含报酬率大的方案为优方案。 （1）经营期内各年现金净流量相等，且全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零： NCF（P/F，IRR，t）=原始投资额 计算IRR 值。 （2）经营期各年现金净流量不相等 ，采用逐次测试法。 * 举例1： 某企业投资16000元购入一台设备，当年投入使用。可使用3年，按直线法计