l第5章财务战略1.pptVIP

(六)财务风险与经营风险的搭配 经营风险的大小是由特定的经营战略决定的，财务风险的大小是由资本结构决定的，它们共同决定了企业的总风险。经营风险与财务风险的结合方式，从逻辑上可以划分为四种类型(如图7-4所示)。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 匹配方式 特点 举例 高经营风 险与高财 务风险的 匹配 具有很高的总风险。该种匹配不符合债权人的要求。 一个初创期的高科技公司，假设能够通过借款取得大部分资金，其破产的概率很大，而成功的可能很小。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. (三)股利分配策略 1、决定股利分配的因素 决定盈余分配和留存政策也是财务战略的重要组成部分。企业发放的股利可能被投资者看作是一种信号。 留存盈余和发放股利的决策通常会受到以下因素的影响: Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 1.留存满足未来投资机会所需权益资本的 需要； 2.分配利润的法定要求； 3.债务契约中的股利约束； 4.企业的财务杠杆； 5.企业的流动性水平； 6.即将偿还债务的需要； 7.股利对股东和整体金融市场的信号作用。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 2、股利政策分类及特点 股利政策 定义 特点 固定股利政策 每年支付固定的或者稳定增长的股利。 为投资者提供可预测的现金流量，降低管理层将资金转移到盈利能力差的活动的机会，并为成熟的企业提供稳定的现金流，盈余下降时也可能导致股利发放遇到一些困难。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 固定股 利支付 率政策 企业发放的 每股现金股利 除以企业的每 股盈余保持不 变。 保持盈余、再投资率 和股利现金流之间的关 系，但投资者无法预测 现金流，无法表明管理 层的意图或者期望，并 且如果盈余下降或者出 现亏损的时候，这种方 法就会出现问题。 股利政策 定义 特点 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 零股利 政策 所有剩余盈 余都留存企业。 成长阶段通常会使用这种股利政策，并将其反映在股价的增长中，当成长机会已经结束，并且项目不再有正的现金净流量时，就要开始积累现金并需要新的股利分配政策。 股利政策 定义 特点 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 剩余股 利政策 只有在没有 现金净流量为 正的项目的时 候才会支付股 利。 成长阶段，不能轻松获得其他融资来源的企业比较常见。 股利政策 定义 特点 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 第