工程经济学4.ppt

例：某项目的初始投资为1200万元，计算期为4年，余值忽略不计。根据投入和产出的相对价格变动，对其常价现金流量进行了预测，其有关数据见下表。预计今后若干年的通货膨胀为3%，所得税率为25%，折旧费每年200万元，借款利息偿付100万元。假设利率随通货膨胀率浮动。试分别求全部投资的税后常价、时价和实价内部收益率。 项次 年末 0 1 2 3 4 1 销售收入R 600 800 800 800 2 经营成本C 250 300 300 300 3 折旧费D 200 200 200 200 4 利息I 100 100 100 100 5 税前利润(1-2-3-4) 50 200 200 200 6 所得税T(5)×25% 12.5 50 50 50 7 税后净现金流量F(1-2-6） -1200 337.5 450 450 450 常价下的现金流量表 （1）常价的现金流量不考虑通货膨胀率，直接按表的第7行净现金流量求得内部收益为：ic=14.48% （2）假定有通货膨胀3%，现金流量调整为时价，注意折旧维持原数字 时价下的现金流量表 项次 年末 0 1 2 3 4 1 销售收入R(1+f) 618 848.72 874.18 900.41 2 经营成本C(1+f) 250 318.27 327.82 337.65 3 折旧费D 200 200 200 200 4 利息I(1+f) 103.00 106.09 109.27 112.55 5 税前利润(1-2-3-4) 57.5 224.36 237.09 250.21 6 所得税T(5)×25% 14.38 56.09 59.27 62.55 7 税后净现金流量F(1-2-6 -1200 346.13 474.36 487.09 500.21 按时价的内部收益率利用表第7行的现金流量求得为：if=17.53% （3）实价的净现金流量对各时价现金流量剔除通货膨胀的影响，即用物价指数(1+3%)除各年的现金流量，得到用实价表示的现金流量 项次 年末 0 1 2 3 4 1 销售收入R 600 800 800 800 2 经营成本C 250 300 300 300 3 折旧费D (/(1+f)) 194.17 188.52 183.03 177.70 4 利息I 100 100 100 100 5 税前利润(1-2-3-4) 55.83 211.48 216.97 222.30 6 所得税T(5)×25% 13.96 52.87 54.24 55.58 7 税后净现金流量F(1-2-6 -1200 336.04 447.13 445.76 444.43 实价下的现金流量表 按实价的内部收益率利用表第7行的现金流量求得为：ie=14.11%,小于不考虑通货膨胀的内部收益率14.48%。当存在通货膨胀时，实价收益率小于常价收益率，只有实价收益率反映投资者的实际收益。 （二）利润的核算 其他业务利润=其他业务收入-其他业务支出 管理费用：企业行政管理部门为管理和组织经营活动而发生的各项费用。 财务费用：为筹集资金而发生的各项费用。 营业费用：指企业在销售产品、提供劳务等日常经营过程中发生的各项费用以及专设销售机构的各项费用。 2、投资净收益：=投资收益-投资损失 投资收益：包括对外投资所得的利润、股利和债券利息，投资到期收回或中途转让、出售取得款项高于账面价值的差额等。 投资损失：投资到期收回或中途转让、出售取得款项低于账面价值的差额等。 （二）利润的核算 3、营业外收支净额=营业外收入-营业外支出 营业外收入：与企业生产经营无直接联系的各项收入。 营业外支出：与企业生产经营无直接联系的各项支出。 4、补贴收入：企业收到的各种补贴收入，包括国家拨入的亏损补贴、退回的增值税等。 净利润：又称税后利润，指企业缴纳所得税后形成的利润，是企业所有者权益的组成部分，也是企业进行利润分配的依据。 净利润=利润总额-所得税 （三）我国企业利润分配的一般顺序 利润分配是根据国家有关规定和投资者的有关决议，对企业净利润进行的分配。利润分配的顺序和结果不仅关系到所有者的合法权益是否得到保护，还关系到企业能否长期、稳定地发展。 1、利润分配的项目（据我国《公司法》的规定） 盈余公积金：从净利润中提取形成，用于弥补公司亏损、扩大公司生产经营或者转为增加公司资本。分为法定公积金和任意公积金。法定公积金按当年税后利润的10%提取，任意公积金的提取由股东会的需求决定。 公益金：专门用于职工集体福利设施的建设。一般按税后利润的5%-10%的比例提取。 股利：投资者分配的利润。公司向股东支付股利要在提取公积金和公益金之后，股利的分配应与其所持有的股份数成正比。股份有限公司应从累计盈余中分派股利，无盈余不得支付股利，“无利不分”