第6章企业长期投资决策解析.pptVIP

本章结构 6.1 企业长期投资决策概述 6.1.1 项目投资的特点 1.项目多需要的投资额较大，周期长 2.项目成果的价值对公司有较大的影响 3.项目投资的目的是为了获取一定的预期收益，且这种预期收益是不确定的 6.1.2 项目投资的种类 6.1.3 项目投资决策过程 6.2 投资项目现金流量 6.2.1 项目现金流量的概念 新建项目的现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个具体概念。 1.现金流出量 一个方案的现金流出量是指该方案引起的企业现金支出的增加额。 例如企业增加一条生产线，通常会引起以下现金流出： （1）增加生产线的价款 （2）垫支流动资金 2. 现金流入量 一个方案的现金流入量是指该方案所引起的企业现金流入的增加额。 （1）营业现金流入 营业现金流入=销售收入﹣付现成本 付现成本=成本﹣折旧 营业现金流入=销售收入﹣付现成本 =销售收入﹣（成本﹣折旧） =利润﹢折旧 （2）该生产线出售（报废）时的残值收入 （3）收回的流动现金 3. 现金净流量 现金净流量是指一定时期现金流入量和现金流出量的差额。 6.2.2 采用现金流量而非会计利润的原因 6.2.3 项目现金流量估计的注意事项 6.2.4 投资项目的现金流量计算 1.初始现金流量 初始现金流量是项目建设过程中发生的现金流量，或投资总额，主要内容包括以下几方面： （1）项目总投资 （2）营运资本 某年营运资本增加额=本面流动资本需用额﹣上年营运资本总额 （3）原有固定资产的变价收入 （4）所得税效应 2.经营现金流量 经营现金流量是指项目建成后，生产经营过程中发生的现流量。内容主要包括：①增量税后现金流入量②增量税后现金流出量。 现金净流量=收先销售收入﹣经营付现成本﹣所得税 =（収现销售收入﹣经营付现成本）×（1﹣所得税税率）﹢折旧 =净收益﹢折旧 3.终结现金流量 终结现金流量是指项目经济寿命终了时发生的现金流量。主要包括经营现金流量和非经营现金流量。 终结现金流量=经营现金流量﹢固定资产的残值变价收入（含赋税损益）﹢收回垫支的营运资本 项目全过程现金流量图： 6.3 投资项目评价标准 6.3.1 折现的分析评价方法 1.净现值法 净现值（NPV）是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。 2.现值指数法 现值指数（PI）指未来现金流入现值与现金流出现值的比率，亦称现值比率、获利指数。 3. 内含报酬率法 内含报酬率（IRR）指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折算率，或者是使投资方案净现值为零的折现率。 6.3.2 非折现的分析评价方法 1.投资回收期法 回收期（PP）指投资引起的现金流入积累到与投资额相等所需要的时间。回收期越短，方案越有利。 2. 会计收益率法 会计收益率（ARR）是投资项目平均净收益与原始投资额或平均投资额的比值。 6.3.3 各分析评价方法的比较 6.4 投资项目决策分析 6.4.1 固定资产更新决策 固定资产更新是对技术上或经济上不宜使用的旧资产，用新的资产更换，或用先进的技术对原有设备进行局部改造。 1.新旧设备使用寿命相同的情况 在新旧设备使用寿命相同的情况下，我们采用差量分析法。 2.新旧设备使用寿命不同的情况 （1）最小公倍寿命法 最小公倍寿命法又称项目复制法。它将两个方案使用寿命的最小公倍数作为比较期间，并假设两个方案在这个比较区间内进行多次反复投资，将各自多次投资的净现值进行比较的分析方法。 3.年均净现值法 年均净现值法是把投资项目在寿命期内的净现值转化为每年的平均净现值并进行比较分析的方法。 年均净现值的计算公式为： 6.4.2 资本限量决策 资本限量是企业资金