投资生物技术不看股息分红..docVIP

[转载]投资生物技术不看股息分红 (2010-09-13 16:31:40)删除 原文地址：投资生物技术不看股息分红作者：心随风行 医药经济报? 2010年9月8日? 王进 在美国生物技术产业的发展历史上，资本市场起了很大的作用。不仅仅是靠风险投资和私募基金在生物技术公司早期成长中提供股权融资和流动资金，上市以后还靠机构投资者和股民的投资和支持，才使得数百家生物技术公司从小到大、由弱变强。 但是，看似高回报的生物技术公司投资却是长期、高风险的。从美国现有不到400家生物技术上市公司的经营状况看，大部分公司（保守估计至少90%以上的公司仍然是亏损企业）通常是多年不赢利、现金流为负的成长期公司，主要靠资本市场提供输血功能，否则可能出现很大风险。 在美国生物技术产业30多年的发展史上，只是在2009年才实现全行业盈利，但盈利的主要贡献来自不到5%的大型蓝筹生物技术公司。而随着基因泰克、英克隆、MedImmune被大药厂吞并，加上最近正在谈判中的健赞公司又可能被赛诺菲安万特收购，生物技术行业的亏损格局无疑将再度出现。 全美大大小小生物技术公司有近2000家，上市公司只有300多家，市值为3430亿美元。在这么多上市公司中，只有5%~10%的公司是盈利的，但很少分红。能分红的通常是一些卖耗材或设备仪器的公司，或者农业生物科技公司如孟山都。开发新药、疫苗、诊断试剂的公司一般都不分红，即使是赚钱公司也从不分红，一直需要资本市场输血的生物技术公司是证券市场有名的“铁公鸡”。??????????????????????????????? 　　三类“铁公鸡”投资客　　 始终处于高速成长的生物技术公司本身高度风险，需要许多后续资金支持。已经盈利和有足够现金的生物技术公司，亦需要不断投入新项目，或买进新技术、产品或公司来增加公司的核心竞争力和盈利能力。既然未来财务状况不很确定，就不必按成熟型公司那样固定分红，至少可以避免后续融资所增加的融资成本。 其实，除了分红之外，生物技术企业还可以用股票回购方式来回报股东。虽然不是现金回报，但股票上涨能使股东增加投资回报，这也是善待股东的方式。所以，不能一概而论地把生物技术公司不分红视为“抠门”或对股东不友好。 投资生物技术公司的股民一般都指望能在公司的成长过程中随股价上涨而赚钱；当然，也有对冲基金在预计公司每况愈下时提前卖空股票赚钱。这需要独到的眼光和专业的分析，有时甚至靠一些内幕消息来实现。 生物技术上市公司的投资者通常分为以下3种不同类型： 第一类，主要看公司的研发产品链和市场潜力。投资这类生物技术公司，不靠分红也不看市盈率，因为没有利润可言，而只看股票是否有上涨空间和题材。多数生物技术公司都处于这种状态，关键在于谁能看清下一家基因泰克、安进或健赞。 第二类投资者是比较凶猛的对冲基金，它们最喜欢赌大起大落的事件，比如并购、新药批准或临床试验失败等影响股价波动的利好利差消息。通过买空卖空手段，赚取差价和巨额快钱。当然，这类投资者赚得凶赔得也惨，得看赌注是否下对。 第三类是比较稳健的投资者，他们不喜欢投资或无法判断不赚钱的生物技术公司，但钟情于成熟而赚钱的蓝筹生物技术公司。这些公司的投资风险不大，但成长性开始降低，进入成熟盈利阶段，估值亦越来越趋近于大型制药企业。 ??????????????????????????????? 　　蓝筹企业的吸引力 　　一般而言，蓝筹生物技术公司股票的股价都不低，且波动不大，虽市盈率不高但持之乏味、弃之可惜，虽说有许多现金却从来不分红，一般只是通过回购公司股票和并购外部公司及项目来增加企业价值和回报股东。此外，在生物技术产业中，花费大笔钱买进无形资产或产品打水漂的事比比皆是，投资者最怕管理层乱花钱，而这通常由董事会决定。那么，钟情于蓝筹生物技术公司的投资客究竟出于何种考虑？ 投资者通常会看这些企业是否继续保持业绩成长，以及利润和销售增长是否高于行业平均水平。另外，还看其后续产品是否有重磅药潜力。当然，对外并购和技术合作也是非常必要的，但不能付太高的代价，不然投资者就会用脚踢票。 如果企业还有许多现金，一般会在董事会认可下，在股价合适的时候回购公司股票。这也是回报股东的手法之一，因为股票价格与每股盈余直接关联，回购股票，公司可以注销这部分股份，或作为公司储蓄的股份，见好再卖，并且回购的股票是不参与分红和其他权益的。所以，在盈余总额不变的情况下，每股股票所代表的盈余就会增加，使得股价增加。另一方面，公司回购股票，通常会给股民信心，至少让人感觉公司股票有上涨空间，因为最了解公司现状和发展趋势的管理层不会买进大幅下跌的股票。事实上，股票回购在多半情况下会促使股票上涨，而这也是管理层和投资者期望中的事。?????????????????????????