3、2011CPA财务成本管理模拟题及答案.doc

2011年CPA专业阶段考试《》试 一、单项选择题 1、下列表述中，错误的是（ ）。 A．有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价值 B．引导原则是行动传递信号原则的一个运用 C．金融资产投资活动是“有价值的创意原则”的主要应用领域 D．如果资本市场是完全有效地，购买或出售金融工具的交易的净现值为零 [答案]C。“有价值的创意原则”主要应用于直接投资项目（直接投资是指把资金直接投放于生产经营性资产），而金融资产投资是间接投资（间接投资又称证券投资，是指把资金投放于金融性资产），所以选项C的表述错误。 2、A公司2011年税前经营利润为2000万元，所得税税率为30%，净经营性营运资本增加350万元，经营性长期资产增加800万元，经营性长期债务增加200万元，利息60万元。该公司按照固定的负债率60%为投资筹集资本，则2011年股权现金流量为（ ）。 A．986万元 B．978万元 C．950万元 D．648万元 [答案]B。净投资=净经营资产增加=净经营性营运资本增加+净经营性长期资产增加=350+经营性长期资产增加-经营性长期债务增加=350+800-200=950（万元）；根据“按照固定的负债率为投资筹集资本”可知：股权现金流量=税后利润-（1-负债率）×净投资=（税前经营利润-利息）×（1-所得税税率）-（1-负债率）×净投资=（2000-60）×（1-30%）-（1-60%）×950=1358-380=978（万元）。 3、A企业的净经营资产周转次数为1.653次，预计本年销售净利率为4.5%，股利支付率30%，可以动用的金融资产为0，则该企业的内含增长率为（ ） A．5.5% B．6.3% C．4.3% D．8.7% [答案]A。外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负责销售百分比-计划销售净利率×[(1+增长率)/增长率]×（1-预计股利支付率）=经营资产/销售收入-经营负债/销售收入-计划销售净利率×[(1+增长率)/增长率]×（1-预计股利支付率）=净经营资产/销售收入-计划销售净利率×[(1+增长率)/增长率]×（1-预计股利支付率）=1/净经营资产周转次数-计划销售净利率×[(1+增长率)/增长率]×（1-预计股利支付率） 设内含增长率为g，将有关数据代入上式，并令外部融资销售增长比为0，则得： 1/1.653-4.5%×(1+g)/g×(1-30%)=0 0.605=3.15%×(1+g)/g 19.21= (1+g)/g 1+g= 19.21g 解之得，g=5.5% 4、下列各因素中，属于市净率特有的驱动因素是（ ）。 A．股利支付率 B．增长率 C．权益净利率 D．销售净利率 [答案]C。市盈率的驱动因素是企业的增长潜力、股利支付率和风险（股权资本成本）；市净率的驱动因素是权益净利率、股利支付率、增长率和风险（股权资本成本）；收入乘数的驱动因素是销售净利率、股利支付率、增长率和股权成本。 5、看跌期权出售者收取期权费5元，售出1股执行价格为100元，1年后到期的ABC公司股票的看跌期权，如果1年后该股票的市场价格为120元，则该期权的净损益为（ ）元。 A．20 B．-20 C． 5 D．15 [答案]C。由于1年后该股票的价格高于执行价格，看跌期权购买者会放弃行权，因此，看跌期权出售者的净损益就是他所收取的期权费5元。后者：空头看跌期权到期日价值=－Max(执行价格－股票市价，0)=0，空头看跌期权净损益=空头看跌期权到期日价值+期权价格=0+5=5（元）。 6、证券市场线的位置，会随着利率、投资者的风险回避程度等因素的改变而改变，如果预期的通货膨胀增加，会导致证券市场线（ ）。 A．向上平行移动 B．斜率增加 C．斜率下降 D．保持不变 [答案]A。预期通货膨胀增加，会导致无风险利率增加，从而使证券市场线的截距增大，证券市场线向上平行移动。 7、在投资项目风险的处置方法中，可能会夸大远期现金流量的方法是（ ）。 A．调整现金流量法 B．风险调整折现率法 C．净现值法 D．内含报酬率法 [答案]B。风险调整折现率法把时间值和风险价值混在一起，人为地假定风险一年比一年大，可能与事实不符，夸大远期现金流量风险。 8、下列关于布莱克－斯科尔斯期权定价模型假设的说法不正确的是（ ）。 A．未来股票的价格将是两种可能值中的一个 B．看涨期权只能在到期日执行 C．股票或期权的买卖没有交易成本 D．所有证券交易都是连续发生的，股票价格随机游走 [答案]A。选项A是二叉树模型