2013金融数学研讨——项目评估黎维新陶旭红.pptVIP

K为企业资本投资要求的必要收益率。如果拟投资项目的风险与该企业已经实施的现有项目的风险大抵相当，则K等于加权平均资本成本WACC。 此外，K需要根据风险差异来做出一下调整。 没有这个项目的话，公司每年收入100百万欧元。它的 EBITDA为收入的20%。随着新的投资，收入增加到 120百万欧元，EBITDA为收入的25%。 如果项目实施，3年之后，新的厂房将会卖到200百万 欧元。如果项目被否决，3年之后，老的设备和它的厂 房只能卖到60百万欧元。公司的其他资产则以它的账 面价值卖掉。 原材料成本等于运营成本的50%，无论新项目 是否建设。公司的营运成本由应收账款和原材 料存货组成。独立于项目本身，应收和应付账 款的周转期为1个月，存货周转期为3个月。 公司的债务权益比率为1。债务成本为5%，等 于无风险利率。预期市场回报率是10%，并且 相对于相似的没有债务的公司的平均贝塔系数 为1.2。 * 企业项目评估 一、常用项目评估方法介绍 二、替代性项目评估分析举例 小组成员： 黎维 陶旭 金融数学 08-1 班 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 项目——长期投资机会 分类: 1、独立项目，互斥项目，相互依存项目 2、扩张性项目，替代性项目，规制性项目。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 独立项目常用项目评估方法 投资回收期法。 净现值（NPV）法。 内部收益率（IRR）法。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 投资回收期法 回收期是指回收项目净初始投资额所需要的年数。 NINV表示净初始投资额； PP 表示回收期； 表示t期的现金流。 决策原理：预期回收期PP必须小于或等于所接受项目预先设定的取舍。这样，企业可能只会接受投资回收期为三年或更短的项目。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 例题1：西门子公司是德国首屈一指的电子 与电气工程巨人，其正考虑实施一项初始投 资为900万欧元的项目。今后9年内每年能 从投资中获取150万欧元的净营运现金流。 易得： 回收期PP=900/150=6年。 若西门子规定只接受回收期为5年或者更短时 间的项目的话，则该企业就不会投资于该项目。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 评价投资回收期法 优点：简洁性 缺点： ①忽略了资金的时间价值。 ②不存在确定基准回收期的合理基础。 ③完全忽略不计基准回收期之外的现金流。 适应范围：通过计算回收期，把它主要作为项目流动性的指数，即能够多快从项目的现金流中回收投资。 Evaluation only. Crea