02.财务分析-精.ppt

* （三）权益净利率的驱动因素分解 变动影响因素 1净经营资产利润率 2税后利息率 3经营差异率=1-2 4净财务杠杆 5杠杆贡献率=3*4 6净资产收益率=1+5 变动影响 上年净资产收益率 16.110% 12.595% 3.515% 0.5898 2.073% 18.182% 净经营资产利润率变动 11.853% 12.595% -0.742% 0.5898 -0. 438% 11.415% -6.767% 净利息率变动 11.853% 9.020% 2.833% 0.5898 1.671% 13.524% 2.109% 财务杠杆变动 11.853% 9.020% 2.833% 0.8167 2.314% 14.167% 0.643% 从计算结果可见，净资产收益率比上年降低了4.015%，其主要原因是净经营资产利润率的降低，因此，可以认为企业的基础盈利能力出了问题。 * （四）杠杆贡献率的分析 影响杠杆贡献率的因素是税后利息率、净经营资产利润率和净财务杠杆。 杠杆贡献率 =（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆 1.净利息率的分析 需要使用报表附注的明细资料。 净利息率降低的原因是市场贷款利率普遍降低了，但进一步降低的可能性已经不大。 * 2.经营差异率的分析 经营差异率是净经营资产利润率和净利息率的差额，它表示每借入1元债务资本投资于经营资产产生的收益，偿还利息后剩