07第七章 综合分析与业绩评价——051117-精.ppt

第七章 会计报表综合分析 第一节 会计报表综合分析方法 一、杜邦分析法 企业的财务状况是一个完整的系统，内部各因素是相互依存、相互作用的，任何一个因素的变动都会引起企业整体财务状况的改变。财务分析者必须深入了解企业财务状况内部的各项因素及其相互关系，才能较全面地提示企业财务状况的全貌。 杜邦分析法就是利用各主要财务比率之间的内在联系来综合分析企业财务状况的方法。因这种分析是由美国杜邦公司首创的，故称为杜邦分析法。 杜邦财务分析体系的基础与本质 1. 杜邦财务分析体系的基础和本质是企业股东权益最大化。净资产收益率作为最核心的指标反映了企业将资本所有者权益最大化作为企业的首要财务目标。 2. 杜邦财务分析体系实现了企业财务目标与企业活动的有机结合。杜邦财务分析体系将企业财务目标与各环节、各领域的财务活动紧密相连，形成完善的分析指标体系。 The DuPont System 关键指标意义 1. 净资产收益率是综合性最强的财务指标，是企业综合财务分析的核心，这一指标反映出投资者投入资本获利能力的高低，体现出企业的经营目标。 2. 总资产周转率是反映企业营运能力最重要的指标，是企业资产经营的结果，是实现净资产收益率最大化的基础。 3. 销售利润率是反映企业盈利能力最重要的指标，是企业商品经营的结果，是实现净资产收益率最大化的保证。 投资回报率模型 1个中心，3个基本点 杜邦财务比率分析原理 在杜邦财务比率分析体系中，所有者权益净利率处于最高层次，又由于： 净资产收益率 =净利润/所有者权益 =（净利润/总资产）×（总资产/所有者权益） = 资产净利率×权益乘数 =（净利/收入）×（收入/总资产 ）×（总资产/所有者权益） =销售净利率×总资产周转率×权益乘数 杜邦分析体系的作用 1. 解释指标变动的原因和趋势，为采取措施指明方向。 假设ABC公司第二年权益净利率下降了， 有关数据如下： 　　　　权益净利率=资产报酬率×权益乘数 　第一年 14.93% 7.39% × 2.02　　　 第二年 12.12% 6% × 2.02 通过分解可看出，权益净利率的下降不在于资本结构（权益乘数没变），而是资产利用或成本控制发生了问题，造成资产净利率下降。这种分解可在任何层次上进行，如可对资产净利率进一步分解为： 资产净利率=销售净利率×资产周转率 　第一年 7.39% = 4.53% × 1.6304　 第二年 6% = 3% × 2 通过分解看出，资产的使用效率提高了，但销售净利率下降更厉害，至于原因是售价太低、成本太高还是费用过大，需进一步分解揭示。 2.杜邦分析体系有助于解释变动的趋势，通过与本行业平均指标或同类企业对比。　　　　　　 假设D公司是一个同类企业，有关比较数据如下：　　 资产净利率=销售净利率×资产周转率 ABC公司　第一年 7.39% 4.53% × 1.6304 第二年 6% 3% × 2 D公司 第一年 7.39% 4.53% × 1.6304 第二年 　 6% 5% × 1.2 两个企业利润水平的变动趋势一样，ABC公司是成本费用上升或售价下跌，而D公司是资产使用效率下降。 杜邦分析方法是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标，它可以用于各种财务比率的分解。 案例 销售净利率 总资产周转率 权益乘数 ----------------------------------------------------- A 20 0.2 1 ----------------------------------------------------- B 20 0.5 8 -------------------------------------------------