匯丰研报中国第二季度投资策略.doc

美国广播公司 全球研究 ?货币紧缩政策的工作和 通货膨胀可能峰值年中 ?生长RMB1.3trn福利垫 住房建设出和投资的 RMB15trn培育战略产业 ?10-20％的上升空间;超重金融（↑）， 能源和周期性，但华盛顿大学电信 服务（↓）和防守 2010年年初以来，长期逗留在中国市场持谨慎态度， 我们正在转向积极为首次在2Q11，同时提升 金融部门从减持超重： ?通胀可能会很快峰值，表明货币供应量由 和信贷增长以及基数效应。该 货币政策委员会3月28日结束 认为“货币供应量和信贷增长趋势 朝着宏观调??控的正确方向（当前 我国货币信贷形势正向宏观调控的方向发展）。“ ?北京有一个可行的计划，以阻止形成一个 房地产泡沫，改善住房的能力。恐惧 对在短期内泡沫破裂是夸大了。 ?增长也保证了社会福利RMB1.3trn 住房和大规模基础设施建设时，最多 RMB15trn投资计划培育的成长 七个新兴战略性产业（亚太经社会统计信息系统）在2011 - 15E条。 我们因此上调8-10％，2011指数的目标，主要是 在较高的估值倍数：摩根士丹利中国以78恒生 26,000;国企指数以15000 SHCOMP 3,300（给 10-20％的上涨空间）。在摩根士丹利资本国际中国行业配置，我们的OW 银行及保险业（↑），能源，科技和工业;是中立 物业（↑），消费必需品，材料和医疗保健; 和UW电信（↓），消费品及独立发电商。 10只股票的投资组合模型，提出了第2页。 我们还提供12个五年的最新分析 计划（五年计划）：主要有约束力的目标，挑战和自上而下 投资主题（页10-17）。服务和七 亚太经社会统计信息系统，并可能增加RMB16trn RMB4trn在2011-2015， 分别，或52％和15％，与GDP增长 五年计划。一个60港股筛选显示在第19页。 宏 泛亚洲股票策略 中国投资 阿特拉斯（30期） 2011年第二季度：转向积极 汇丰2011f香港/中国指数的目标 摩根士丹利资本国际 中国 上海 比赛 沪深 300 Hshare Redchip 挂 生 指数等级67 2,958 3,258 4,142 23060 12920 78 3,300 3,600 15,000 2011f目标4600 26000 隐含13.6 13.9 14.3 2011f体育11.8 13.3 13.5 隐含11.7 11.8 12.1 2012f体育10.1 12.1 11.8 指数上涨17％12％10％16％11％13％ 资料来源：汇丰银行，Datastream的 2011年4月7日 史蒂芬孙（孙瑜）* 中国股票策略部主管 香港上海汇丰银行有限公司 +852 2822 4298 stevensun@.hk 加里埃文斯* 全球股票策略主管 香港上海汇丰银行有限公司 +852 2996 6916 garryevans@.hk Devendra乔希* 战略协理 班加罗尔 查看汇丰全球研究在： *由汇丰证券（美国）公司的非美国子公司的就业， 和未注册/合格FINRA的法规依据 发行人报告：香港上海汇丰银行 有限公司 免责及披露 这份报告必须阅读与 披露和分析师认证 附录中披露，并与 免责条款，从而形成它的一部分 2 宏 泛亚洲股票策略 2011年4月7日 美国广播公司 通货膨胀很快达到顶峰...增长是由RMB1.3trn福利住房建设垫出 5 10 15 20 25 30 35 40 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 -4 -2 0 2 4 6 8 货币供应量M1（％Y型邻?，落后6米）10 消费物价指数（％，右轴） 本地官立， 30％，400 国家开发银行，100， 8％ 全国社保基金理事会，50， 4％ 其他，50， 4％ 银行， 27％，350 中环 州长吨，100， 8％ 保险， 19％，250 资料来源：CEIC资料来源：财政部，汇丰银行估计（国家开发银行：中国开发银行;全国社保基金：全国社会 证券基金） 生长在哪里？经济转型指明了方向如何到那里？ RMB15trn投资，以推动经济增长 54％45％ 34％ 15％ 43％47％51％ 3％ 8％ 0％ 20％ 40％ 60％ 80％ 100％ 2010年GDP 2015e 2020e 其他（％GDP）的7个战略产业业│冰 20 12 8 2.75 2.55 2.5 2 1.5 3.