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简答题： 1.举一处于行业生命周期第二阶段的例子，说明理由。 生命周期第二阶段特征：1、快速膨胀，该行业产品和服务市场得到了大发展，市场需求开始增加，行业竞争力较小，产品供不应求，行业增长率很高，一般大于30%。2、行业产值占GDP的比重逐年增加。 数据显示，“十二五”时期，我国电子商务行业发展迅猛，产业规模迅速扩大，电子商务信息、交易和技术等服务企业不断涌现。2010年中国电子商务市场交易额已达4.5万亿元，同比增长22%，2011年中国内地电子商务持续快速增长，交易额突破8万亿元，同比增长 31.7%，电子商务行业的产值占GDP的比重逐年增加。国家发展改革委13个部门将出台电商扶持政策，支持电子商务的发展，电子商务未来发展潜力还很大。说明电子商务处于行业生命周期第二阶段。 2.举例说明是不是周期性公司发行的股票都是周期性股票？ 周期性公司指销售收入和收益受整体经济活动影响，经营收入与发展与经济周期波动呈正相关的公司。 周期性股票是指随着经济周期的盛衰而涨落，其收益率的波动性高于整个市场收益率的波动性的股票 周期性公司的股票未必是周期性股票。 3.考察公司财务结构时是否应考虑公司商业风险？为什么？ 应该考虑公司商业风险。 商业风险是指由于公司所在行业引起公司营业利润的不确定性，公司的营业利润因其销售收入和生产成本的变化而变化。商业风险通常用公司在整个时期的营业利润的波动性来衡量，而利润率的波动性又用历史利润序列的标准差来衡量。除衡量整体的商业风险之外，还可以分析造成营业利润波动的两个因素：销售收入的波动性和经营杠杆系数 对公司财务结构的考察，就是诊断企业体质是否健全，评估企业长期偿债能力(Long-Term 与长期安全性。公司的全部风险分为商业风险和财务风险。因此，为保障公司经营的长期安全性，应该考察商业风险。 4.描述不支持半强式有效市场假说的研究结果。讨论这项检验的性质，说明为什么不支持。 半强式有效假说认为证券价格迅速根据公开信息的公布进行调整；也就是说，证券价格完全反应所有公开信息。 季度收益研究不支持半强式有效市场假说。它研究的问题是：是否可以根据公开可获得的季度收益报告来预测一种股票的未来收益率。JLM在分析季度收益变化不可预期的公司时，根据实际收益与预期收益的偏离情况把它们分成三类：（1）预期收益稍有偏离，（2）与预期收益有+20%的偏离，（3）与预期收益至少有+40%的偏离。他们分析了收益报告公布前13周到公布后26周内的异常价格变化情况。在该时期内，“与预期收益稍有偏离”一类中具有“正的收益异常”的公司的股票异常价格变化为1%-2%，而其交易成本却为2%-3%，这表明这类投资缺乏获利机会。实际收益高于预期收益20%的一类公司的股票，收益报告公布后其收益约为4%，而实际收益高于预期收益40%的股票，其收益为5%-6%。这些股票的异常收益都超过了交易成本。如果价格对“负的异常收益”的调整进行的更快些，那么投资于任何一类公司的股票都不会获得异常收益率。这些结果表明季度收益报告中的利好消息（即正的异常收益）并不立即在股票价格中反映出来。 近期，RJL三人采用了标准化不可预期收益（SUE）的方法进行的研究得出了相同的结论，这些都表明了：市场并不如半强有效市场假说预期的那样，能够迅速调整股票价格以反映这种季度性收益异常。 5.具有暂时超常增长率的公司即处于快速增长期，如何利用股利贴现模型对其进行评价？ 无限期固定增长率股利贴现模型（DDM）：V=D1/(k-g)，其假设股利以固定增长率增长、固定增长率无限期保持不变、必要收益率（k）大于无限期增长率（g）。 因为短期超长增长的公司异常高的收益率（kg）与DDM无限期固定增长率假设不相符，因而不能单纯用无限期DDM模型对其进行简单估价。但是，对于一家超常增长的公司而言，由于其竞争对手的进入，公司在保持几年超常增长后，公司增长率会下降，最终会稳定在一个固定水平上，这时，就可以使用无限期DDM模型了。因此，对于此类公司的估价应该分步计算： 短期超长增长时期（kg）：运用公式V=将不同时期不同的股利分别折现，计算出超长增长期的股票价值； 无限固定增长时期（kg）：运用公式V=D1/(k-g)计算出固定增长时期的股票价值，然后再贴现到当前价值。此时的D1=短期超长增长时期最后一期的股利×（1+固定的股利增长率）。 将两个时期的股票价值求和即是短期超长增长公司的股票价值。 6.为什么资产配置决策时投资组合整体业绩的决定因素？ 资产配置是指投资者为了实现投资目标，决定如何将其资金在不同国家和不同资产类型间进行分配的过程。 资产配置是投资组合管理过程中最重要的环节之一，是决定投资组合业绩的主要因素是因为：1、在半强势有效市场环境下，投资目标的信息、盈利状况、规模、投资品种的特征，以及特