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@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 金融市场学第几章 理财投资分析四—外汇理财 本课内容： 美国政府干预中国汇率 汇率操纵还是货币低估 日本广场协议 美国众议院筹款委员会通过人民币汇率相关法案 美国众议院筹款委员会周五(9月24日)通过一项法案，该法案将允许 美国政府对货币汇率低估的国家征收关税。 该委员会口头表决通过了这一法案，这为下周该法案在美国国会通 过扫清了障碍，但这一法案仍有可能无法成为法律，因为其在参议员仍 将面临压力。 美国国会内外一直存在批评认为，人民币汇率的低估使得中国出口 企业拥有不公正的优势。国会议员们长期以来一直威胁称，若中国不采 取措施促进人民币升值将针对中国采取立法措施。 　　有观点认为，若美国通过这一法案，则中国将会在WTO对美国进 行起诉，一旦中国赢得这一诉讼，则可能将引发美国的贸易报复。 广场协议 广场协议(Plaza Accord)是20世纪80年代初期，美国财 政赤字剧增，对外贸易逆差大幅增长。美国希望通过美元贬 值来增加产品的出口竞争力，以改善美国国际收支不平衡 状。“广场协议”的表面经济背景是解决美国因美元定值过高 而导致的巨额贸易逆差问题，但从日本投资者拥有庞大数量 的美元资产来看，“广场协议”是为了打击美国的最大债权 国——日本。 广场协议背景 从1980年起，美国国内经济出现两种变化，首先是对外 贸易赤字逐年扩大，到1984年高达1600亿美元，占当年 GNP的3.6%。其次是政府预算赤字的出现。在双赤字的阴 影下，美国政府便以提高国内基本利率引进国际资本来发展 经济，外来资本的大量流入使得美元不断升值，美国出口竞 争力下降，于是扩大到外贸赤字的危机。在这种经济危机的 压力下，美国寄希望以美元贬值来加强美国产品对外竞争 力，以降低贸易赤字。 广场协议内容 20世纪80年代初期，美国财政赤字剧增，对外贸易逆差大 幅增长。美国希望通过美元贬值来增加产品的出口竞争力，以 改善美国国际收支不平衡状况。 　　 1985年9月22日，美国、日本、联邦德国、法国以及英国 的财政部长和中央银行行长（简称G5）在纽约广场饭店举行 会议，达成五国政府联合干预外汇市场，诱导美元对主要货币 的汇率有秩序地贬值，以解决美国巨额贸易赤字问题的协议。 因协议在广场饭店签署，故该协议又被称为“广场协议”。 “广场协议”签订后，上述五国开始联合干预外汇市场，在 国际外汇市场大量抛售美元，继而形成市场投资者的抛售狂 潮，导致美元持续大幅度贬值。 广场协议内容后果 1985年“广场协议”签订后的10年间，日元币值平均每年上 升5%以上，无异于给国际资本投资日本的股市和房市一个稳 赚不赔的保险。“广场协议”后近5年时间里，股价每年以 30%、地价每年以15%的幅度增长，而同期日本名义GDP的 年增幅只有5%左右。泡沫经济离实体经济越来越远，虽然当 时日本人均GNP超过美国，但国内高昂的房价使得拥有自己 的住房变成普通日本国民遥不可及的事情。1989年，日本政 府开始施行紧缩的货币政策，虽然戳破了泡沫经济，但股价和 地价短期内下跌50%左右，银行形成大量坏账，日本经济进入 十几年的衰退期。 本课内容： 了解外汇与汇率的概念范畴 掌握外汇市场的涵义、分类、组成部分及其功能 汇率决定因素 外汇理财产品 外汇储备 外汇与汇率 所谓汇率 (Foreign Exchange Rate) 就是两种不同货币之间的折算比价，也就是以一国货币表示的另一国货币的价格，也称汇价、外汇牌价或外汇行市。 外汇与汇率 外汇市场分类 金融市场交易时间 金融市场交易时间 影响汇率变动的因素 影响汇率变动的因素 国民经济宏观状况和经济实力 国民经济发展状况是影响一国国际收支，乃至该国货币汇率的重要因素。国民经济发展状况主要从劳动生产率、经济增长率和经济结构三个方面对汇率产生影响。 相对通货膨胀率 由于各国普遍存在着通货膨胀问题，因此，必须通过比较国内外通货膨胀率的差异来考察其对汇率的影响。 相对利率 在考察利率对汇率的影响作用时，应注意几个问题：一是要比较两国利率的差异，二是要考察扣除通货膨胀因素后的实际利率。 影响汇率变动的因素 影响汇率变动的因素 宏观经济政策 宏观经济政策主要是指一国为了实现充分就业、物价稳定、国际收支平衡和经济增长的目标而实施的财政政策和货币政策。一般来说，