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全球精铅暂短缺 2013年上半年，全球铅供应放缓，美国精铅需求急剧增加，全球出现短缺。下半年，铅矿产出有所恢复，除美国外，铅产量将进一步稳定增加。需求方面，因蓄电池库存消耗，中国补库需求增强，夏季及年末的蓄电池消费旺季将加快需求增速。预计全年供需仍将维持基本平衡甚至短缺。 全球铅矿产出一季度萎缩，二季度后恢复增长 全球铅矿供应在一季度出现下降，安泰科数据显示，2013年1-4月，全球铅矿产出同比减少2.2%，其中，中国铅矿供应维持稳定，澳大利亚、美国及欧洲都出现相应的负增长，尤其是澳大利亚同比减少了7.2%，主要因必和必拓位于澳大利亚的Cannington矿山品位下降。而CRU数据显示，中国上半年产量增长逾8%，因此上半年全球铅矿供应依然小幅增长,CRU预计三季度澳大利亚及中国铅矿增长将分别增长19%及7%，三季度全球供应同比将增长5%。我们预计，由于中国铅矿的增加以及澳大利亚下半年产量的进一步增加，今年全年全球铅矿供应依然保持稳定增长。 图表1：全球铅精矿产量变化 时间 安泰科 时间 CRU 全球铅精矿产量（万吨） 同比% 全球铅精矿产量（万吨） 同比% 2008年 379.3 7.97 2008年 383.9 4.07 2009年 383 0.98 2009年 380.8 -0.81 2010年 420.5 9.79 2010年 415.5 9.11 2011年 464.5 10.46 2011年 443 6.62 2012年 494 6.35 2012年 473.3 6.84 2013年1-4月 161 -2.2 2013年1-6月 230.1 2.7 资料来源：ILZSG，CRU，安泰科，光大期货研究所 全球精铅暂短缺，下半年依然偏紧 2013年以来，全球铅供需呈短缺状态，根据世界金属统计局的数据，今年1-4月全球铅市供应短缺18.34万吨，去年同期为过剩4.03万吨。同样，据国际铅锌研究小组统计，1-4月全球精炼铅供应短缺3.1万吨，上年同期为供应过剩3.8万吨。1-3月全球精炼铅短缺为1.2万吨。4月短缺较3月持续放大。安泰科对1-4月全球精铅产消数据统计分别为346万吨和358.8万吨，短缺12.8万吨。其中短缺最大的为美国，Exide公司1季度暂停了位于美国宾夕法尼亚州年产能为7万吨的Reading再生铅厂，美国1-4月份短缺17.4万吨，中国短缺3.7万吨。此外，澳大利亚铅产出因铅矿的影响也出现了大幅下滑。 图表2：全球精铅产需状况（单位：万吨） 日期 精铅产量 精铅消费 剩余（缺口） 2012年1-4月 2013年1-4月 同比（%） 2012年1-4月 2013年1-4月 同比（%） 2013年1-4月 全球 327.4 346 5.7 329.6 358.8 8.9 -12.8 中国 125.4 146.4 16.7 132.7 150.1 13.1 -3.7 欧洲 60 61.2 2 53.6 55.2 3 6 美国 43.8 44 0.5 54 61.4 13.7 -17.4 资料来源：IZLSG，安泰科，光大期货研究所 ILZSG曾在4月发布报告称今年全球精炼铅市场预计将过剩4.2万吨，因认为产出将高于需求。其预计全球2013年精炼铅产量预计增加4.8%至1113万吨，中国产量增加6.2%。全球精炼铅消费量预计增加4.8%至1109万吨，中国需求将增加6.7%。然而，我们对下半年精铅供应并不乐观，虽澳大利亚产出将恢复，但美国方面，因环境问题或延续对部分再生铅厂的限制，6月份道朗公司宣布将在年底铅关闭密苏里州的年产能13万吨/年的Herculaneum铅冶炼厂。此外，中国4、5月份精铅产出放缓明显，因此，我们预计全年精铅产量增长将弱于预期，加上中美两国需求的进一步增加，预计全年精铅供剩余应将低于4.2万吨，或陷入短缺。 美国铅需求增长强劲 美国汽车行业在经历2009年以来的低迷后，今年得到迅速复苏。今年6月美国汽车销量140.3万辆，同比增长约9%，上半年累计销量782.1万辆，同比上涨约8%。较5月数据增长1个百分点。自去年12月到今年3月份，美国月精铅进口达3.5-4.5万吨之间，4个月进口总量超过以往年进口量。但是4月份进口仅1.3万吨。短期突然大增的进口已非终端需求增长所能完全解释，其中存在着部分囤货需求。可见市场担忧后市铅供应进一步紧张而出现集中备货。 图表3：美国精铅进口高位下滑（单位：千吨） 资料来源：CRU 中国精铅弱平衡 今年一季度，铅消费因需求旺季增加而供应因春节停产检修较多而导致供应短缺。根据安泰科数据，考虑净出口后，1季度精铅供应短缺8.7万吨，CRU统计数据显示1季度中国供应