發行認購（售）權證之風險管理及系統操作.pptVIP

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2017-01-14 发布于天津
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發行認購（售）權證之風險管理及系統操作

可轉換公司債資產交換評價之介紹日盛證券股份有限公司 91年5月18日報告大綱壹、商品簡介貳、可轉換公司債之評價參、可轉換公司債買權之評價肆、可轉換公司債資產交換之評價 * * Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 一、產品基本結構 CB’s coupon Stock call option Yield to put Soft call Reset option 證券商交易對手 Interest revenue 壹、商品簡介 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 二、交易主體之相對利益及風險證券商　－取得相對低價的call option 　－取得融資（提供CB包銷或次級市場買進所需之資金）　－成本是約定之利息　－需承擔交易對手的信用風險交易對手　－獲得較高的固定收益報酬　－獲得偏好的現金流量型態 (固定／浮動；付息頻率）　－代價是承擔CB發行公司及證券商之信用風險，及證券商可　　能提前贖回之風險（未來現金流量之不確定性）壹、商品簡介 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 三、評價模型架構壹、商品簡介 CB ASSET SWAP Reset option CB Yield to put Soft call Stock option Coupon Call on CB Swap rate similar to an exotic option similar to a compound option ? Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 三、評價模型架構 (續) 壹、商品簡介 CB Call on CB CB Asset Swap Swap rate Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 貳、可轉換公司債之評價一、分開定價 (一) CB = call option + straight bond (i) 未能考慮 reset option 和 soft call (ii) 權益價值與債券價值並非獨立，分開訂價將高估 CB 的價值 call option：採用Black-Sholes或CRR model評價模式 bond：採用Discount Cash Flow Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 二、四元樹評價(均衡利率模型) 貳、可轉換公司債之評價股價：CRR model 利率：Vasicek (i)同時考慮股價及債券價格的變動對可轉換公司債價值的影響 (ii) Vasicek模型：具有均數復歸的特性，但模型可能會產生負數的利率。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 三、四元樹評價(無套利利率模型)