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远期合约本身的价值远期价格
* * * * * 支付已知现金收益率资产的远期合约定价 第四节 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 * Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * * 支付已知收益率的资产 支付已知收益率的资产 在到期前将产生与该资产现货价格成一定比率的收益的资产 支付已知收益率资产的远期合约 外汇远期和期货：外汇发行国的无风险利率 股指期货：市场整体水平的红利率基本可预测 远期利率协议：本国的无风险利率 远期外汇综合协议：外汇发行国的无风险利率 Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * * 支付已知收益率资产的远期价值 建立组合： 组合A：一份远期合约多头加上一笔数额为Ke-r（T－t）的现金； 组合B：e-q（T－t）单位证券并且所有收入都再投资于该证券，其中q为该资产按连续复利计算的已知收益率。 两种理解： 支付已知红利率资产的远期合约多头价值等于e-q(T-t)单位证券的现值与交割价现值之差。 一单位支付已知红利率资产的远期合约多头可由e-q（T－t）单位标的资产和Ke-r（T－t）单位无风险负债构成。 Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * * 支付已知收益率资产的远期价格 Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 例子 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 * Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 远期与期货价格的一般结论 第五节 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 * Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * * 持有成本 持有成本 持有成本＝保存成本＋利息成本－标的资产在合约期限内提供的收益 具体例子： 不支付红利的股票，没有保存成本和收益，所以持有成本就是利息成本r 股票指数的持有成本是 r－q 外币的持有成本是r－rf。 远期和期货定价中的持有成本（c）概念： Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * * 非完全市场上的定价公式 存在交易成本： 假定每一笔交易的费率为Y，那么不存在套利机会的远期价格就不再是确定的值，而是一个区间： 借贷存在利差 如果用 表示借入利率，用 表示借出利率，对非银行的机构和个人，一般是 。这时远期和期货的价格区间为： 存在卖空限制 因为卖空会给经纪人带来很大风险，所以几乎所有的经纪人都扣留卖空客户的部分所得作为保证金。假设这一比例为X，那么均衡的远期和期货价格区间应该是： Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong,
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