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2016-12-01每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 1．伦铜现货升水-11.75，伦铜总体依旧偏弱。 2．沪铜现货对主力贴水110元/吨。国内现货依旧短期有所好转，库存本周增大。贸易升水变化不大。 3．近一个月来，LME库存增，COMEX库存略降，保税库存持平，沪铜库存小增0.1万吨左右。总库存略减但仍维持高位。 4．废精铜价差7530，有所增大。 5．持仓方面，comex净多增加至899手；伦铜净多增加较快。 6．进口亏损震荡走势，无大矛盾。 7．TC高位持稳。 结论：近期国内现货基差有所走强，贸易升水小幅走高，外盘依然维持现货贴水格局。上期所近日仓单流出较快，库存转移至国 外，LME铜库存维持高位。持仓方面伦铜基金净多占比下降较快。人民币贬值背景下，关注内外倒挂过大时的内外反套机会 但是，这种情况比较令人忧虑，如果进口不能提升，国内铜供应的弹性太小，当前下游利润由于此前订单完成，因此比较薄，原料采购不积极。而2016年春节主要在1月份，相对往年提前，目前铜现货市场供应的弹性不是很大，如果下游在春节前集中备货以应对节后终端订单的话，铜现货市场恐怕又要出现紧张的局面。 并且石油输出国组织(欧佩克)11月30日在维也纳会议上决定将原油日产量减少120万桶。这是该组织2008年以来首次决定减产。能源成本上升似乎是无法避免的了，这对于国外精炼铜最终成本是较强的支撑。 综合情况来看，由于供应弹性释放的速度较慢，因此预估铜价格可能保持在高位以给予国外铜生产商较高的利润，目前的弹性无法应对可能的需求以及投机盘的虎视眈眈，铜价格以偏强运行为主。 另外，由于2018年开始，几乎没有新的铜矿供应力量，铜大方向上是以寻找买入机会为主。 金银 OPEC减产达成，市场出清预期加速，美元高位震荡，金银暂维持低位。经济数据上，美国延续前期经济好转势头，ADP新增就业上升至21.6万人，个人收支情况也出现较大改善，10月环比增0.6%，最新纽约联储报告显示，美国第三季度家庭债务增长0.5%，至12.35万亿美元；美国经济数据的改善不改变美联储12月行动的预期，11月美联储褐皮书显示就业条件继续收紧。昨日，OPEC最终达成减产协议，提振原油价格，布油大涨近9%提振市场对经济前景偏好，虽然减产协议的达成对原油供需平衡的改善短期有限，但是长期来看商品供给侧的好转正缓慢进行，对于商品价格形成长期支撑。关注今日全球PMI数据情况，目前已公布的澳洲制造业表现指数上涨至54.2，美国芝加哥PMI超预期上行至57.6，显示出经济短期上升动能延续，料对今日PMI形成乐观预期，预计金银价格短期延续低位格局，比价走弱格局延续。 天胶 基差的修复以及市场氛围的推动使得沪胶昨天白天奔跌停。受期价的影响，昨天现货市场全面下跌，外围市场港口美金胶及泰国原料价格均表现出疲弱态势。从前二十主力净持仓来看，昨天净空继续增加，近期主力空头力量有所增强。国外产区高产与国内消费超预期的表现，或将使得后期天胶步入供需两旺的格局。目前的价格，使得加工厂有生产利润，或加速供应的释放，短期更应关注供应释放带来的压力，库存的微增以及现货价格的走弱，或使得沪胶还有回调空间，激进者可以短线参与，稳健者关注后期逢低买入的机会。 钢材 钢材现货随着盘面下跌，钢价方面，上海、天津螺纹分别跌120和80元/吨至3070和2890元/吨，伴随成交量大幅下滑。矿石方面，各港口铁矿石现货跌5元/吨。周二普式指数报价73美元，跌4.3美元，1月盘面贴水约70-80元/吨。昨日部分钢厂提出降低焦炭价格要求，供货商暂观望，但考虑到焦炭库存仍处低位，加上独立焦化企业因环保减产，供应有所收缩，焦炭价格或仍以稳为主。房地产调控升级，房屋成交大幅下降，对煤焦钢矿1705合约形成利空，建议空单少量布局远月。而焦炭、焦煤1701合约贴水幅度较大，考虑到离交割日仅有1个半月，可以考虑逢低做多。 焦炭 昨日电厂日耗震荡回升，沿海六大电力集团合计耗煤58.7万吨，合计电煤库存1208万吨，存煤可用天数20.5天。季节性规律显示，电厂日耗季节性回暖。煤炭海运费跌势暂缓，中国沿海煤炭运价指数报983，较前一日上涨1.08%。整体来看，冬储用煤备货增加，加之电厂日耗回升，需求季节性回暖，但是此前支撑煤价持续上涨的政策性限产进一步松动，330增产方案的全面放开有望弥补煤炭冬季季节性需求回升的缺口，春节前动力煤基本面大概率政策性平衡，因此煤价整体偏弱运行。考虑到期货盘面贴水幅度较大，关注1-5价差的反套机会。 豆类油脂 豆粕方面：到目前为止豆粕现货供应紧张的问题仍没有得到缓解，豆粕实际库存继续下降到极低水平，大豆港口库存出现回升。 10月中国进口大豆521万吨，较去年同期下降30余万吨