金融工程郑振龙Chapter10解析.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 有收益资产美式看涨期权的提前执行 由于提前执行有收益资产的美式期权可较早获 得标的资产，从而获得现金收益，而现金收益可以 派生利息，因此在一定条件下，提前执行有收益 资产的美式看涨期权有可能是合理的。 我们假设在期权到期前，标的资产有n个除权 日，t1，t2……，tn为除权前的瞬时时刻，在这些 时刻之后的收益分别为D1，D2，……，Dn，在这些 时刻的标的资产价格分别为S1，S2，……Sn。 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 由于在无收益的情况下，不应提前执行美式看涨期权， 我们可以据此得到一个推论：在有收益情况下，只有在除 权前的瞬时时刻提前执行美式看涨期权方有可能是最优的。 因此我们只需推导在每个除权日前提前执行的可能性。 我们先来考察在最后一个除权日（tn）提前执行的条 件。如果在tn时刻提前执行期权，则期权多方获得Sn-X的 收益。若不提前执行，则标的资产价格将由于除权降到Sn -Dn。 根据有收益资产欧式看涨期权的下限，在tn时刻期权的 价值（Cn） * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 因此，如果