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4、我国封闭式基金交易不断萎缩 5、我国封闭式基金分红情况 我国封闭式基金的折价率呈逐年上升的趋势，所有基金最近的平均折价率达到28%左右，而大盘基金更是高达30%！ 伴随着折价率的不断攀升，封闭式基金的市场活跃程度也呈明显的下降趋势。 以上海基金市场为例，进入2004年2季度以后，成交量迅速萎缩，以2004年7月，一个月的总成交金额还不到10亿元。 6、封闭式基金投资困境 从基金的市场流动性（liquidity）角度解释； 从基金管理人的投资才能理论（managerial performance theory）角度解释； 从投资者主观情感理论（investor sentiment theory）或理性预期理论（rational expectation theory）角度解释； 从证券市场摩擦（market frictions）成本角度解释； 行为金融学角度的解释。 7、封闭式基金投资困境的理论解释 与开放式基金相比，封闭式基金缺乏吸引力 我国缺乏避免封闭式基金高折价的制度安排 过于严格的封闭式基金投资比例的限制 封闭式基金的道德风险 8、我国封闭式基金投资困境现实原因 封闭式转换为开放式（“封转开”） 取消投资人持有份额比例限制，将部分封闭式基金转换为定向基金 借鉴上市开放式基金经验，建 立封闭式基金场外大宗交易平台 回购基金单位 基金管理分配 基金提前清算 9、如何破解封闭式基金投资困境 * * 高级财务管理 主讲教师 梅 君 博士 第四讲 基金投资 一、基本理论 投资基金是一种信托投资方式 它形成了“集中投资、专家理财、收益共享、风险共担”的集合投资机制。 在美国多称之为“共同基金” 在英国称之为“单位信托基金” 1、投资基金的基本概念 投资基金首先是一种组织或机构 有三方当事人：投资人、管理人和托管人 投资基金又是一种投资工具 无论是开放式基金还未封闭式基金，都可以看做是投资工具 投资基金还是一种制度或机制 2、投资基金的独特性质 记账与管理。投资基金发布阶段性管理情况报告，记录资本得利的分配、投资及偿债情况，并为基金持有人的红利和利息收入进行再投资 分散化与可分性。构建专业的、分散化投资组合，而其份额又是可分的，这样中小投资者也可以进行组合投资 专业化管理。 较低的交易成本。在我国，每份基金单位的面值为人民币1元，最低投资限额为1000个基金单位。 3、投资基金的特点 根据基金组织形态的不同，可以分为契约型基金和公司型基金。 根据基金能否被赎回（或者说基金规模是否固定），可以分为封闭式基金和开放式基金。 根据投资对象的不同，可以分为股票基金、债券基金、货币市场基金、房地产基金等。 根据投资目标的不同，可以分为积极成长型基金、成长型基金、成长与收入型基金、收入型基金和平衡型基金。 4、投资基金的分类 根据基金投资地域的不同，可以分为国内基金、国际基金、环球基金、国家基金等。 此外，还有其他种类基金，比如伞型基金、基金中基金、指数基金、对冲基金等。 4、投资基金的分类 基金业绩评价不仅对投资者有重要意义，对基金业本身内部竞争、优胜劣汰也具有重要意义。 对投资组合的评价是基金业绩评价的一个基础。基金的业绩指标通常包括回报率和风险调整后的业绩指标。 除业绩指标外，基金的市场认知度也很重要，包括折价率和换手率。 5、基金业绩评价体系 投资期限。主要指购买股票之后持有时间的长短，一般分为短线（5个月以内）、中线（6-12个月）和长线（12个月以上） 选择股票的成长性偏好。成长性主要指公司发展前景较好、主营业务较为突出在同行业中处于竞争优势地位。 基金选择股票的行业性偏好。在选择股票时偏重于公司所处行业，比如2000年前后我国基金公司投资重点在电子通信、信息技术等高科技行业，后来又有所谓的“五朵金花” 6、基金投资风格 虽然回报率是衡量基金业绩的非常重要指标，但仅仅用它来衡量不同投资风格和目标的基金业绩，会导致高估或低估。 基金业绩风险调整有三种方法：每单位风险回报率、差异回报率和业绩成分。 市场时机选择。即选时能力。 7、风险调整后的业绩评价 收益率（Return） 评级（Rating） 风险（Risk） 支出比率（Expense ratio）