行为金融理论述评 投稿：洪塄塅.doc

行为金融理论述评 投稿：洪塄塅 2 第 0 5年 期 2 首今化拚穿务 大李 字报 行 玲金融 理抢述评 毕艳 杰 ( 西安 交 通 大学 , , 柯大 钢 西安 1 0以 9 7 ) 。 陕西 摘二要 析框 架 相 比 : , 行 为金 融 理 论 是 当 前 学 术 界 广 泛 关 注 的 一 个 新 焦 点 行 为 金 融 认 为 非 理 性 是 人 类 根 深 蒂 固 的 局 限性 。 。 , 与 传 统 意 义上 的 现 代 金 融 理 论 的 理 性 分 , 因 而 更 注 重人 的 实 际 心 理 和 经 济 行 为 从而 , 为 投 资 决 策 提供 更 现 实 的 指 导 本 文 拟 对 行 为 金 融 理 论 的 研 究 成 果做 一 梳 理 并 对 未来 的 研 究 指 出 方 向 希 望 能 为 该 领 域 下 一 步 的 深 入 研 究 提 供 参考 关键 词 : 行为 金 融 ; 有限理性 ; 期望理 论 ; 噪 声交易 文献标 识码 : A 文 章 编 号 : 10 0 8 一 中 图 分类 号 : 8 F 3 0 r k 马克 维 茨 ( M a o w 7 0 2 t r 、 ( 20 5 ) 2 0 一 0 14 一 6 0 t i , z , 19 5 2 ) 发 表 的 《 证 券 组 合选择 》 ( o P 、 l o f , o i ’ t o S lc e e i n ) 一 文 被 视 为标 准 或 现 代 、 、 金融理 论 的 开 端 ( B la e k ) As se 、 , 此后 e 经 过 夏普 ( S a h 甲 ) 斯科 尔斯 ( , Se h o l e s ) 、 默顿 ( M e e t r o n ) n l n r ) 法马 (a 林特纳 ( t F ma ) 托宾 ( o T i ) 布莱 克 iL e ) 等 人 的 拓展 研 究 金 融 理论 得 到 了 迅 速 发 展 2 0 世 纪 7 0 。 年 代 以来 t f 以 有效 市 场 假 说 ( E i , ie n t Mar k e t H y p o th e s i s , EM H rn ) 为基 础 t r , 以 资 本 资 产 定价 模 型 叮 , a ( C a p it l pi r e in g Mo de l C Ap M ) 和 现 代资 产 组 合 理论 ( , M o de P o m o lio f 。 T h e o M盯 ) 为 核心 的 标 准 金 融 理 论 确 立 了 其在 金融 经 济 领 域 的 正 统地 位 但是 8 0 年代 以 来 益 重视 , , 成 为 当代金 融 理论 的 主 流 。 n 随着金融 市场 上 各 种 异 常现象 ( A o , e ) 的 累积 以 及 人 们 对 异 常 现 象研 究 的 口 ia l s , 现 代 金 融 理论 受到 了严 峻 的挑 战 o i r 理 论 上 的 日 趋 完 美 和 实践 指导 上 苍 白 无 力 的 矛 盾越来 越 突 出 。 , 由此 促成 了 全 新金 融 理 论 的 兴起 e v a 行 为金 融理论 ( B h F i 行 为 金融 理 论 就 是 其 中 之一 e , n n c a , 又 译为行 为财 务 理 论 ) 它 是 将 心 理 学 尤其 是 行 为 科 学 的理 论 融 人 、 到金融学 中 , 从微 观 个 体 行为 以 及 产 生 这种行 为 的 更 深 层 次 的 心 理 200 2 社