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欧债危机的应对措施、效果及启示 2012-04-11 摘要：金融危机爆发后，冰岛便爆发了债务危机，欧债危机的演变可以分成三个阶段。2010 年来，以希腊为核心、以“欧猪五国（PIIGS）”为代表的欧债危机一直威胁着全球金融体系的稳定，并干扰全球经济复苏进程。为此，欧盟领导人和国际货币基金组织采取了一系列救助措施，包括联合救援、量化宽松货币政策、银行资本重组、希腊债券置换和加强财政联盟等。这些应对措施多为临时性救助安排，虽然在短期内避免了危机国债务的无序违约，但是中长期违约风险依然存在。中国应该吸取欧债危机的经验和教训，审慎对待区域货币联合，做好区域共同防御，防范地方政府投融资平台风险，完善审慎监管措施，并发展本土评级机构。 关键词：欧债危机，应对措施，效果，启示 以“欧猪五国（PIIGS）”为代表的欧洲主权债务危机威胁着全球金融体系的稳定，干扰了全球经济复苏的进程。希腊、爱尔兰和葡萄牙多米诺骨牌相继倒下，无奈向欧盟和国际货币基金组织伸手求援，救助资金规模和力度之大前所未有。当前，主要发达经济体普遍面临着财政赤字和债务压力，而人口老龄化和劳动力市场僵化将进一步恶化其主权债务状况。因此，为解决主权债务风险并重塑投资者信心，高负债经济体迫切需要实施强有力和可信的中期财政整顿，加强福利和税收制度的改革，并辅之以金融部门和经济结构的改革，加强宏观审慎监管，确保财政债务的可持续增长和实现经济的可持续发展。 以“欧猪五国（PIIGS）”为代表的欧洲主权债务危机打破了全球经济复苏的进程，引发国际金融市场的剧烈波动和全球经济二次探底的风险。当前，主要发达经济体普遍面临着财政赤字和债务压力，而人口结构老化和“金融加速器”的顺周期效应会进一步恶化其主权债务状况。因此，高负债经济体应该尽快实施有效和可信的中期财政紧缩计划，确保财政赤字和债务的可持续增长，以实现全球经济的平稳复苏。 5 月 2 日，欧盟和国际货币基金组织通过了为期三年总规模达 1100 亿欧元的希腊危机救助计划。根据该计划，欧元区其他 15 个成员国将提供 800 亿欧元的双边贷款，IMF 则提供 300 亿欧元救助贷款。为此，希腊政府已与 IMF、欧盟委员会和欧洲中央银行达成协议，承诺进行一系列雄心勃勃的经济改革措施，以满足获得该救助资金的财政和债务目标。但是该救助计划的顺利实施，还有赖于欧元区其他 15 个成员国的一致赞同。法国、德国、意大利和葡萄牙已相继通过了该救助计划，而德国是原先持反对态度的欧元区最大成员国代表。希腊危机的解决还有赖于国内改革的切实推行以及欧盟和 IMF 的共同监管，而且希腊危机也暴露出欧元区货币合作中各国经济结构不对称、监管和预警机制不完善以及缺乏可行的退出机制等诸多问题。 一、欧债危机的最新进展 （一）欧债危机的回顾 之后， 欧洲债务危机可以追溯到 2008 年 10 月的北欧的小国冰岛的债务危机。匈牙利、拉脱维亚和罗马尼亚等中东欧国家也相继发生主权债务危机。2009 年底，希腊债务危机开始爆发，至今，以希腊为代表的“欧猪五国”的债务问题依然阴霾未散，继续对全球经济的持续稳定复苏和国际金融市场的稳定构成威胁。 欧债危机的第一阶段是北欧冰岛的债务危机。2008 年 10 月份，由于过去几年间冰岛金融行业的过度扩张（虚拟资产为实体经济的 9 倍多）和美国次贷危机为导火索的全球金融危机爆发导致的国际金融市场流动性的急剧缩减，冰岛三大银行资不抵债被政府接管，银行债务升级为主权债务。2008 年冰岛政府公共债务规模高达 801 亿美元，占 GDP 的 70.3，金融业外债更是高达 1383 亿美元。为了应对危机，冰岛采取了较严厉的紧缩政策，被迫放弃固定汇率制度，截至2008 年 11 月底冰岛克朗兑欧元贬值超过 70。2009 年冰岛经济衰退幅度高达6.8。 欧债危机的第二阶段是中东欧国家的债务危机。紧接着，2008 年 10 月底，匈牙利也爆发了债务危机。2008 年底，波罗的海三国经济严重陷入衰退，拉脱维亚爆发债务危机。2009 年 5 月，罗马尼亚也爆发债务危机。国际货币基金组织警告，中东欧经济规模远超过冰岛，中东欧债务问题存在引发金融危机“第二波”的风险。中东欧拥有约 1.7 万亿美元的对外债务。进入 21 世纪后，绝大多数中东欧国家的商业银行被以西欧核心国家银行为主的外资控制，2008 年底外资占比高达 54-97。 欧债危机的第三阶段是以希腊债务危机为代表的“欧猪五国”的债务问题。金融危机之后，各国实施了大规模的经济刺激政策，主权债务快速攀升。2008年底，欧盟委员会为了协调各成员国拯救实体经济的行动，推出了一项总额为2000 亿欧元，相当于欧盟 GDP1.5的经济刺激方案。此外，欧洲央行推出大规模金融救援暂时计划，截至 2009 年 10 月份，欧洲央