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自动化-机器人产业链研究(上) 日期：2014年01月07日 资料来源：国信证券 自动化/机器人产业链市值大、空间大：龙头600亿、板块2000亿，成长空间3-5倍 目前自动化/机器人龙头公司已经接近600亿市值，整个板块接近2000亿市值，作为一个成长性充足（年增速30%以上）、上升空间极高（可再翻3-5倍）、上升时间很长（可持续10年以上）的产业链。 国内涉及自动化和机器人的上市公司为主众多，分别集中于大系统解决方案、车间或生产线... 日期：2014年01月07日 资料来源：国信证券 自动化/机器人产业链市值大、空间大：龙头600亿、板块2000亿，成长空间3-5倍 目前自动化/机器人龙头公司已经接近600亿市值，整个板块接近2000亿市值，作为一个成长性充足（年增速30%以上）、上升空间极高（可再翻3-5倍）、上升时间很长（可持续10年以上）的产业链。 国内涉及自动化和机器人的上市公司为主众多，分别集中于大系统解决方案、车间或生产线集成商、自动化设备制造商、底层自动化零部件商。 (国内主要自动化/机器人涉及上市公司 图1) 将自动化公司分为三类，重点推荐第一类，关注第二类，跟踪第三类。第一类为行业龙头（或潜力）: 机器人、博实股份、汇川技术、慈星股份。第一类公司首先关注研发能力，其中机器人目前主要业务为机器人相关产品，积累身深厚；博实股份大股东是哈工大机器人研究所，研发功底了得；汇川技术通过持续收购，已经积累了多元化产品研发实力。慈星股份收购的固高科技是机器人业内控制器领域最认可的公司，未来具备较强潜力。第二类为管理好或渠道强公司：上海机电、科大智能、巨轮股份、长荣股份、亚威股份、佳士科技、新时达、瑞凌股份。第三类为泛自动化的公司：华中数控、华昌达等15家。(国内自动化/机器人产业链公司市值研究 表1-2) 第一类：自动化/机器人产业链重点推荐公司1、机器人：机器人内资领军者，军用机器人深具潜力公司业务目前情况：纯粹的机器人厂商2012年，公司营业收入为10.44亿元，同比上升33.29%；归属母公司所有者的净利润2.08亿元，同比上升30.28%。预计2013-2014年EPS为0.91元、1.25元，对应PE为53和38倍。产品格局上，以四大产品为主：工业机器人、交通自动化系统、自动化装配与检测生产线集成、物流与仓储自动化成套装备。公司目前业务基本为机器人和自动化相关业务，为国内最纯粹的机器人公司。工业机器人集成：数字化工厂终成大器公司 2013 年3 月发布公告称，公司与辽宁美程在线印刷有限公司签订《图书智能化数码印刷车间供需合同》,合同金额为2.29亿元,约占公司2012年营业收入的21.9%。按照合同规定,设备将在24个月内陆续交付。据跟踪，该数字化车间具备极高智能化、无人化特征，能有效实现生产的高柔性、高效率。（1）智能化：该车间可完成自动化生产流程控制、自动化搬运与物流、自动化仓储等功能；（2）无人化：在之前同等工作量传统印刷车间里，数字化车间可减少人员80-90%；（3）高柔性：该车间改变了原有必须大批量印刷才能获得利润的方式，可用同种设备迅速切换和完成小批量、定制化印刷；（4）高效率：能有效缩短交货周期、提升生产效率。该车间水平基本与同类国际公司实施的项目相当。目前虽然国内已经有一些公司和院所进行这类产品的研究开发，但是能形成有效应用的仍不多，柔性化与效率仍未能大幅领先传统制造。公司该车间技术参数与使用效果趋于完善，堪称国产数字化车间应用的领先者。公司将受益于未来数字化车间的个性化、行业拓展效应。由于数字化车间处于制造上端，不同于设备级、生产线级的千差万别，数字化车间在制造行业具备较强的复制效应。我们可以想象，机床的制造、农业机械的制造、工程机械的制造、汽车零部件的制造等，虽然设备本身不同，但在数字化车间产品中都存在相通性；但也同时需要供应商具备个性化定制的能力。服务机器人制造：军工特种机器人正发力，洁净、医疗机器人已储备（1）预计新松机器人将成为国内军用服务机器人领军者，将产生大量盈利公司在军用领域，开发了多款搬运、存储、重载等军用服务机器人，在过去两年里已经接到近6亿订单，预计后续将产量大量盈利。目前公司是国内军用机器人领域唯一量产厂商。同时，公司近期公告了新型特种机器人的2000万元研发立项合同，预计后面将继续为公司带来丰厚订单。如果从长远来看，军用机器人仍存在排爆、运输、作战机器人等需求，预计公司仍将可能在这个巨大的市场中成为龙头。（2）公司AGV服务机器人是目前盈利主力新松机器人在服务机器人上市场开拓较早，是公司目前两条盈利主线之一：AGV服务机器人及相关产品一度贡献公司利润达60%以上，预计未来仍将是公司盈利主