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高级财务管理作业讲评（三） 一、判断题　　1．这道题是正确的。这道题答错的人比较多。主要是本题与教材P208的原话不一致造成的，但如果分析教材P209的内容之后，还是能够得出正确结论的。详细内容参见教材P208。　　2．这道题是错误的。并购标准为实际的并购活动提供了可操作的指引性方针，但它不是并购战略的始发点，并购目标的规划是并购战略的始发点。详细内容参见教材P208。　　3．这道题是正确的。详细内容参见教材P210。　4．这道题是错误的。并购标准不仅包括财务的、数量性的指标，还包括许多非财务的、质量性指标，在这两类指标中，关系到并购成败的是非财务标准，非财务标准比财务标准更具决定力。详细内容参见教材P210。　　5．这道题是错误的。并购标准一旦制定，必须严格遵守，绝不能改变，这种说法把并购的标准固定化、绝对化了。而企业面临的环境在不断的变化，按既定的模式搜寻目标公司比较困难，同时也可能会失去一些好的并购机会。详细内容参见教材P210～211。　　6．这道题是错误的。在现实中，广泛应用的是贴现式价值评估模式，从收益的质量性、风险性方面分析，现金流量贴现模式是整个贴现价值评估模式中最为合理的一种评估方法。详细内容参见教材P212。　　7．这道题是正确的。详细内容参见教材P214。　　8．这道题是错误的。由于企业集团并购目标公司的目的主要是谋求一体化整合协同效应，所以，在对目标公司未来现金流量的判断上，着眼点应当是目标公司的贡献现金流量，而不是独立的现金流量。详细内容参见教材P214。　　9．这道题是错误的。解散式分立是指母公司将子公司的控制权移交给它的股东，其所属的全部子公司都分立出来，原母公司不复存在。详细内容参见教材P234。10．这道题是正确的。详细内容参见教材P240。　　11．这道题是错误的。融资决策制度安排涉及两方面的问题，一是管理总部与成员企业融资决策权利的划分，二是融资执行主体的确定，而不仅仅是管理总部与成员企业融资决策权利的划分。详细内容参见教材P248。　　12．这道题是错误的。资本结构中的“资本”，指的是企业集团的各项长期运用资本，是长期负债加股权资本之和。而营运资本是指短期资本，是流动资产减流动负债的差额。在这里要注意区别，运用资本与营运资本是两个不同的概念。详细内容参见教材P251。　　13．这道题是错误的。在我国，现有的财务公司是依托大型企业集团成立的，是经由中国人民银行总行批准的，由企业集团紧密层成员企业出资认股以及吸收部分金融机构参股而组建的、专司集团内部存贷款、往来结算以及相互资金调剂、融通的非银行金融机构性质的有限责任公司，具有独立的法人资格与权利。详细内容参见教材P258。　14．这道题是正确的。这道题答错的人比较多。各成员企业虽然作为独立的法人主体，在某项重大融资事项涉及自身利益时，可提出自己的设想，并对拟融资事项以书面的形式对其必要性与可行性提出论证说明，以此作为向管理总部提出的立项申请，但各成员企业一般不具有直接的决策权。详细内容参见教材P249。 　　15．这道题是错误的。这道题答错的人比较多。融资完成效果的评价依据主要是企业集团的融资政策与融资预算，具体可以从融资的总规模、融资结构、融资进度、融资成本、融资期限、融资条件限制、融资是否合法、融资是否及时到位并及时投入约定的使用项目等方面进行评价。详细内容参见教材P256。　　16．这道题是正确的。详细内容参见教材P255。　　17．这道题是错误的。MBO计划的主体仅限于公司中拥有经营控制权的高层管理人员，通常不包括一般管理者，更不可能遍及普通员工。详细内容参见教材P272。18．这道题是错误的。管理层收购不仅意味着股权结构的改变和利益的重新分配，同时也标志着管理层身份的改变与公司治理机制的转换。详细内容参见教材P278～279。　　19．这道题是正确的。这道题答错的人也比较多。MBO计划可以在母公司、子公司或孙公司的各个层面实施，但不同层面实施MBO的目的不同。详细内容参见教材P281。　　20．这道题是正确的。详细内容参见教材P293。　二、单项选择题　　1．应选择B。这道题答错的人比较多。当并购目标确定后，如何搜寻合适的并购对象，是并购实施阶段最为关键的一环。详细内容参见教材P210。　　2．应选择D。详细内容参见教材P216。　　3．应选择B。这道题选择C的人也比较多。详细内容参见教材P214计算公式。正确计算结果为：　　股权现金流量＝税后经营利润－增量投资需求（1－资产负债率）　　　　　　　　＝1000－2000（1－70%）　　　　　　　　＝400（万元）　　4．应选择C。详细内容参见教材P237。　　5．应选择C。详细内容参见教材P248。　6．应选择C。这道题选择A和D的