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工程经济学 敏感性分析练习题 1、某工厂拟安装一种自动装置，据估计，初始投资I为1000万元，服务期限10年，每年销售收入S为450万元，年总成本为280万元，若基准收益率ic=10%，分别就I、S，以及C各变动±10%时，对该项目的IRR作敏感性分析，并请判断该投资项目抵御风险的能力如何。 解：（1）计算IRR的目标值 NPV = —1000+（450—280）（P/A，IRR，10）= 0 IRR=11.03% （2）计算I、S、C分别变化±10%时，对IRR的影响。 ① 固定其他因素，设I变动的百分比为X X=10%时：NPV = —1000（1+10%）+170（P/A，IRR，10） = 0 NPV= —1100+170（P/A，IRR，10）=0 IRR=8.81% X=—10%时：NPV= —1000（1—10%）+170（P/A，IRR，10）= 0 NPV= —990+170（P/A，IRR，10）=0 IRR=13.62% ② 固定其他因素，设S的变动百分比为Y Y=10%时：NPV= —1000+[450（1+10%）—280]（P/A，IRR，10）=0 NPV= —1000+215（P/A，IRR，10）=0 IRR=17.04% Y=—10%时：NPV = —1000+[450（1—10%）—280]（P/A，IRR，10） NPV = —1000+125（P/A，IRR，10）= 0 IRR= 4.28% ③ 固定其他因素，设C的变动百分比为Z Z=10%时：NPV= —1000+[450—280（1+10%）]（P/A，IRR，10） = —1000+142（P/A，IRR，11）=0 IRR=6.94% Z=—10%时：NPV = —1000+[450—280（1—10%）（P/A，IRR，10） = —1000+198（P/A，IRR，10）= 0 IRR=14.83% (3)计算每个不确定因素的敏感度系数SAF、临界点和临界值。 ①计算敏感度系数SAF 可以看出不确定因素的变动对NPV的影响S＞C＞I。可以认为S是最敏感因素。 ② 若 使NPV≥0，I、S和C允许变动的范围（临界点和临界值） 令NPV = —1000（1+X）+170（P/A，10%，10）=0 —1000—1000X +170×6.144=0 1000X=44.48 X=4.45% 即若使NPV≥0, I的变动范围是X≤4.45%,当X=4.45%时, I的临界值为1044.5万元。 令NPV= —1000+[450（1+Y）—280]（P/A，10%，10）=0 —1000+[450+450Y—280]×6.144=0 —1000+170×6.144+450Y×6.144=0 2764.8Y= —44.48 Y= —1.6% 即若使NPV≥0，S的变动范围是Y＞—1.6%,当Y=-1.6%时，销售收入的的临界值为442.76万元 令NPV= —1000+[450—280（1+Z）]（P/A，10%，10）=0 —1000+170×6.144—280Z×6.144=0 1720.32Z=44.48 Z=2.59% 即若使NPV＞0，C的变动范围是Z＜2.59%,当Z=2.59%时，总成本临界值为287.25万元 (4)将上述结果列表、作图 不确定性因素敏感性分析表 序号 不确定因素 变化率 （%） IRR 敏感度系数 临界点 （%） 临界值 （万元） 1 初始投资I -10 8.81 -2.01 4.45 1044.5 10 13.62 -2.35 2 销售收入S -10 17.04 5.45 -1.61 442.76 10 4.28 6.12 3 总成本C -10 6.94 -3.71 2.59 287.25 10 14.83 -3.45 可以看出，S和C的允许变动范围都非常小，I的允许变动范围实际上也比较小，即说明项目抵御风险的能力是十分令人担忧的。 一是必须重点对S和C重新精确地预测和估算， 二是在项目实施中必须对这两个因素严格控制。 2、例:某工厂欲新建 一条自动生产线，据估算初始投资为100万元，寿命期10年，每年可节约生产费用20万元。若该行业的基准收益率为12%，试分别就初始投资I、生产费用节约额C 和使用年限n 各变动±10%的范围内，对该项目的IRR作敏感性分析。 解：1.按题意确定分析的项目评价指标为I