10组阿里巴巴放逐支付宝解读.ppt

阿里巴巴集团（开曼群岛）：放逐支付宝 马云的经历 导师:金庸 　　马云喜欢金庸的小说是出了名的。在第一届西湖论剑之时，马云就将金庸请来做对话主持，轰动一时。《笑傲江湖》是马云看得最多的金庸小说。他最欣赏的人物是风清扬。在央视的《对话》节目中，马云说特别欣赏风清扬的“出手无招”。“因为我想做任何事，要把所有的招数在自己消化了以后很自然地出来。”第二点是风清扬也是一个好老师，教育培养了令狐冲。“我自己也是老师出身，我最希望的是我的同事、我的学生能够超越我。”马云喜欢下围棋和打牌，不打高球。马云最喜欢的金庸也喜欢围棋,“人品如棋品，世事如棋局”更是二人的共识。 　　盟友:杨致远 　　1998年，雅虎创始人杨致远到中国旅游，正好在北京工作的马云陪着杨致远四处观光，两人成为好朋友。杨致远一度还动过让马云担纲雅虎中国的念头。7年之后，双方走到了一起:阿里巴巴收购雅虎中国全部资产，雅虎全球则出资10亿美元成为阿里巴巴公司的股东之一。并购仪式现场则定格了一幅照片:杨致远和马云并肩坐在长城的阶梯上，笑容可掬。 阿里巴巴的崛起： 1999年，阿里巴巴由马云与17位合伙人在中国杭州创立，是一家企业对企业(B2B)在线进行商品贸易交易的平台公司。创立仅三年，其国际交易市场业务(B2B)就实现盈利。2003年，马云投资1亿元人民币，成立个人网上贸易市场平台——淘宝网；次年发布为交易安全作保障的在线支付系统——支付宝。2005年，集团与雅虎美国建立战略合作伙伴关系，同时收购雅虎中国。2008年9月，阿里巴巴与淘宝合并。2011年6月，为更精准有效的服务客户，阿里巴巴集团将淘宝网分拆为三个独立公司：淘宝网，淘宝商城和一淘。2013年1月，阿里巴巴集团对现有业务架构组织进行相应调整，重组为25个事业部。 阿里巴巴上市 以“让天下没有难做的生意”为目标，秉持“客户第一、团队合作、拥抱变化、激情、诚信、敬业”的企业文化，阿里巴巴集团不断发展壮大，于2014年5月7日向美国证券交易委员会提交了IPO招股说明书。 根据披露的招股书，阿里巴巴集团上市范围内的主要业务如下：淘宝和天猫及聚划算(中国国内网上零售平台)、1688.com 和A(国内外贸易B2B的网上交易平台)、Aliexpress(国际零售业务)、阿里云计算(以数据为中心的云计算服务)，其它(主要为小卖家提供的微金融服务)等。 阿里巴巴为何选择赴美上市？ 阿里巴巴放弃在境内A股市场上市，很大原因在于其主要架构为VIE模式。（VIE模式，即通常所说协议控制模式，主要涉及两个实体：相分离的境外离岸控股公司与境内的业务运营实体，境外控股公司通过协议来对境内实体进行控制，成为境内实体公司的资产控制人和实际收益人。）现在上市的阿里巴巴就是这样一家在开曼群岛注册的离岸公司，并不是设立在中国的本体公司。根据招股书披露的阿里巴巴集团VIE架构非常复杂，大量业务的VIE结构都多达四层。 以淘宝为例：在开曼群岛注册的离岸公司阿里巴巴集团，100%控股同在开曼群岛注册的淘宝控股有限公司，后者又100%控股在香港注册的淘宝中国控股有限公司，香港淘宝100%控股在中国境内注册的淘宝(中国)软件有限公司，以上都是股东为纯外资的控股公司。而在中国境内，真正负责淘宝业务运营的实体公司为浙江淘宝网络有限公司，这是由马云、谢世煌持股的内资公司，和淘宝(中国)软件有限公司签订了协议控制合同。在这样的VIE架构下，如果要在A股上市，阿里巴巴就必须将境外权益转到境内，涉及到一系列协议的终止、废除等诸多法律问题，对持有离岸公司大量股份的软银、雅虎也需要付出相应的对价，成本极高，且手续复杂以至于几乎没有操作可能。 此外，阿里巴巴早在2012年就与雅虎达成协议，它必须在2015年12月前上市，才有权回购雅虎所持部分剩余股份。但A股市场上市手续繁琐，审核进程缓慢，很可能会减慢阿里巴巴上市的速度使其不能在2015年前上市。加之A股市场仍不是一个完全国际化的市场，对外资交易有诸多限制，不利于阿里巴巴向国际公司发展的未来趋势。另外，中国股市从2007年底以来就持续低迷，整体市场的估值水平偏低；与之相对的，美国股市走出次贷危机后一直维持强势表现，而且从互联网业务上市公司的整体估值水平来看，美国市场也比较高，这反映出在对于新经济的理解方面，美国投资者与内地投资者之间的差异。正是由于这些因素，国内A股市场才没有留住阿里巴巴等优秀企业。 阿里巴巴选择到美国而不是在中国上市，让一些所谓爱国人士颇为不快。他们认为肥水流入外人田，国人就此少了一个投资的机会，况且中国国内现在已经“不缺钱”。对于中国企业来说，选择上市地点是资本市场融资的重大决策之一。从我们以上对于阿里巴巴