2011年投資小结.docVIP

今年开始，业绩计算改成基金的净值计算方法，年度中间有战略增减仓带来的资产变动难以按整年计算，放年头或年尾都会影响增幅，按净值计算更为客观一些。如果增减资产比例不大，净值的变动与资产的变动差异就不大；但如果中间增减比例很大，两者相差会很大。港股今年刚建仓，中间变动很大，净值增长虽为负，但分几次建仓，有几次是在净值很低的时候进入，实际港股总资产是微盈0.8%。 看到花蛤博客上有同学质疑，既然说是重仓运行的，为什么还会不断有资金增持。以防万一，我有一点重要声明，我也常说自己满仓运行，是有特定含义的，指的是投入证券账户的现金余额接近0，而并非针对自己所有的可投资资产而言。出于应急考虑，总会有一部分资金不打算投资股票。另外还会留少量资金（包括每年的工资收入），只在股市严重低估时进行战略增仓。只要不出现这种机会，这部分资金是永远不会进入股市的。08年底和今年下半年进行战略增仓的就是这部分资金了。而当股市再出现如07年那样的疯狂高估时将战略减仓，只要股市不回到严重低估，减仓的资金将永不回来。当然这种情况四年来还没发生过，这是08年巨亏最大的教训。讲这段话的意思是不希望有同学因为信任而轻易跟随所谓的“满仓”操作。当然，现在股市资产已经占我总可投资资产已达九成以上，现在讲“满仓”已经没多少歧义了。 本来想先来一段五年回顾，投资已经有十多年了，真正开始注重记录和思考是从06年开始的，到今天恰好五周年。应该是有很多感慨和心得体会的，也整理一下五年来所投股票的得与失。可是简单一梳理下来，发现其实也没什么好炫耀的。06和07基本是顺了大盘疯涨的风，你好我好大家好；08年初犯了简单长期持有的大错误，严重高估的情况下坚持没卖（其实也卖了一小部分，算是战略减仓的雏形，但大头仍在），结果录得有史以来最惨烈的一年期回报；五年中我唯一满意的就是08年底大幅抄底和战略增仓，并重仓了三一，看中了这个公司优秀，估值合适，关键是赌一把四万亿拉动投资和基建，终于在09年幸运的挽回了08年的损失；10年和11年就平淡如水了。其中11年虽然也是亏损，且幅度还不小，但与08年性质完全不同，我很淡然。不会简单教条的去模仿巴老的投资不亏损两原则，原因很简单：估值摆在那里。低估情况下发生的亏损，我怕什么？美国股市的上下波动远远小于A股，简单的照搬巴老模式，未必能取得好成绩，可能会大大浪费市场先生的感情。高位的踏空和低位的套牢我都不怕，高位的套牢和低位的踏空才是最可怕的。 但这两年思考下来，自己在宏观经济环境的把握能力上还是存在一些问题的，主要是没意识到通胀的后果，现在知道通胀情况下消费反而是比较出色，消费者大众也喜欢买涨不买跌。这样看五年其实真的没什么好多说的了，最大的感悟是学会了独立思考，每天阅读市场上大量各类媒体报道，但尽量不受影响而形成自己的观点和思路，这也是我一再倡导同学们都要努力做到的。还记得林奇说的吗？大多数自己不思考而仅根据别人的建议来投资的人，一旦赚钱了就归功于自己，一旦损失了就将责任推卸到别人身上。也许再过五年，仔仔细细的来一个十周年总结会有更多体会，也更准确客观的反映投资成效，和自己投资策略的可持续性。所以还是重点谈谈今年尤其是四季度以来的操作和感受吧。 上次小结里讲到投资者应对整个市场和全球经济都有所把握，做到“一叶知秋”，可惜自己仍在摸索阶段。今年的下跌是有值得反思的地方，欧债危机并不是突然冒出来的事件，只是对国内股市的影响之大，完全出乎我的意料，也再次验证了全球经济的一体化。尽管知道通胀无牛市，但自己对通胀的把握能力也远远不行。如果真能做到感觉敏锐的话，不谈清空股票，起码应该在年初增持一部分现金的，否则也不至于在三季度末市场暴跌后总感觉用来增仓的现金太少。但回头又想想，真要能准确把握这种1-2年内的短期趋势还是非常困难的，相信能做到的也是极少数，更不用说每次都能把握如神。另外投资的一个最大难题是下一次还会这样吗？我对自己的最低要求仍是把握好3-5年内的大致高、低区间，并力求找准大致的行业方向。论到现在的市场位置，讲严重低估应该是没什么问题的。 自8月份进行三年来第一次战略增仓，下半年一共进行了五轮增仓，其中第一轮是增仓A股（8月8日沪指2526），第二轮港股（9月8日恒指19912），第三轮美股（10月19日标普1210），第四轮港股（9月19日恒指18918、10月19日恒指18309），年底A股终于迎来落刀子阶段，我却再次逆流进行第五轮增仓A股（12月15日沪指2180）。以前跟股感同学谈到过如果市场下跌是否会增仓问题，我说到做到。如果你不能坚定自己的信念，那就只能永远徘徊在股市与赌市的边缘，只能看到市场先生的喜怒哀乐，却没法理解生意与投资的本质关系。第五轮资金来自家人，自己的资金已经基本用完了。这种资金带来的压力更大，往后面就要看2000点以下再来