2014年財富管理市场政策发展报告.docx

2014年财富管理市场政策发展报告2015年1月20日，国家统计局发布的数据显示，2014年全年全国居民人均可支配收入20167元，比2013年名义增长10.1%，扣除价格因素实际增长8.0%。农村居民人均可支配收入10489元，比上年增长11.2%，扣除价格因素实际增长9.2%。2014年居民收入增幅超过GDP。居民收入增加是财富管理市场的有力保障。2014年，我国财富管理市场规模仍能保持增长态势，但各类机构之间的竞争更加激烈，理财产品收益出现分化现象。商业银行理财产品仍处于领先地位，信托产品紧随其后，券商集合理财产品虽规模不大，但得益于股市的良好表现，其收益表现较好。（一）银行理财产品市场中国社科院金融所财富管理研究中心统计的数据显示：2014年全年，银行理财产品发行市场持续平稳增长，291家商业银行发行银行理财产品共计6.85万款，募集资金规模约达43.0万亿元人民币，产品数量和募集资金规模同比分别增长57.1%与49.7%（参见图1）。银行理财市场依然在国内财富管理市场中保持着领军地位。银行理财产品市场的持续膨胀不仅依赖于商业银行谋求转型发展的主动创新，更依赖于社会融资客观需求的推动。图1 2012~2014年银行理财产品发行数量和募集规模数据来源：中国社科院金融所财富管理研究中心。规模继续增长，但银行理财收益却未能继续上涨。2013年，在“调结构、去杠杆”的政策背景下，融资环境趋紧，市场利率高企，尤其是下半年以来，银行理财产品收益率节节攀升，并出现“钱荒”现象。进入2014年，银行理财产品收益率出现趋势性反转，进入下行通道，主要缘于相对宽松的货币政策以及同业业务的收紧。伴随着以恒丰银行为代表的兑付危机事件的发生，金融机构的风险偏好明显下降，对于银行理财产品的发行设计和风险管控也更加严格。鉴于国内经济存在下行压力，央行采取多种措施引导利率下行，为银行理财产品的预期收益率下行奠定基调。图2展示了关键期限银行理财产品的趋势变化，2014年11月份，银行理财产品收益率创年内新低，1个月产品的平均收益率为4.40%，3个月产品的平均收益率为4.92%。令人意外的是，11月22日央行降息后银行理财产品收益率不降反升，12月份，理财产品收益率出现反弹。这一方面是年末效应的体现，另一方面，股市向好对商业银行形成“存款外流”压力，商业银行希望通过提升产品收益留住客户资金。图2 银行理财产品月度收益率走势图数据来源：中国社科院金融所财富管理研究中心。监管方面：探索银行理财业务服务实体经济的新产品和新模式，鼓励直接投资，化解理财业务潜在风险，推动理财业务向资产管理业务转型是2014年理财业务监管的主旋律。贯穿这一主线，银监会于2014年2月下发《中国银监会办公厅关于2014年银行理财业务监管工作的指导意见》（“39号文”），对全年的理财监管工作提出八大重点。与“107号文”一脉相承，“39号文”重点关注信息披露、刚性兑付、风险传递等问题，探索理财业务服务实体经济的新模式。在信息披露方面，主要强化理财业务非现场监管，落实理财信息登记系统相关规定。在风险控制方面，以管理架构调整为基础，从资金投向、风险控制、会计核算、信息披露等多角度推动理财业务风险隔离机制的确立。对银行理财业务实现事业部改革，统一产品设计、成本核算和风险控制。在业务创新方面，积极鼓励银行理财业务探索新的产品和模式，进行真实投资，更好地直接服务于实体经济。理财事业部制改革：2014年7月，银监会发布《关于完善银行理财业务组织管理体系有关事项的通知》（“35号文”）继续落实银行理财事业部改革，要求“银行业金融机构应按照单独核算、风险隔离、行为规范、归口管理等要求开展理财业务事业部制改革，设立专门的理财业务经营部门，负责集中统一经营管理全行理财业务，并要求将理财业务风险纳入全行风险管理体系，建立风险缓释机制”。此外“35号文”明确要求银行不得提供含有刚性兑付内容的理财产品介绍，从推出“理财直接融资工具”和“银行理财管理计划”到明确表示不得提供“刚性兑付”的介绍彰显了监管部门推动理财业务转型的决心。但从观念上改变投资者对理财产品“刚性兑付”的认识并非易事。存款偏离度管理：2014年9月，银监会联合财政部、央行下发《关于加强商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》（“236号文”），对商业银行月末、季末存款“冲时点”行为进行约束，规定商业银行月末存款偏离度不得超过3%，明确规定“不得通过理财产品倒存，理财产品期限结构设计不合理，发行和到期时间集中于每月下旬，于月末、季末等关键时点将理财资金转为存款”。受“236号文”影响，理财产品的到期日分布或将更加平均，银行理财产品的期限分布及收益类型分布也可能有所变化，通过长期限产品和保本型产品的发行，提升日均存款余额。重新修订“管理办法”：2014