信托、券商另辟蹊径.docVIP

信托、券商另辟蹊径 　　《通知》出台给了快速增长中的银信合作、银证合作类通道业务当头棒喝，对于信托和券商业内人来说，则有“靴子落地”的失落感。规范银行理财产品传达出的监管信号令市场警惕，由于担心后续可能会跟进新的政策，股票市场对金融股反应剧烈。 　　但长期来看，信托和券商这两个在通道业务中受益最大的行业都表示了乐观，无论从金融创新的角度，还是从长期业务发展的角度，《通知》都不会对他们的整体业务产生负面影响，反而有利于实力派公司在新的竞争中脱颖而出。 　　“未来我们认为会有更多加强监管的措施出来，但也要注意到，现在影子银行也是稳定经济增长所需要的，所以我认为，金融监管不会凌驾于稳增长这个大目标之上。应该说《通知》是规范影子银行体系，但不会把影子银行的通路一下子都堵住。”光大证券首席宏观分析师徐高对《新财经》记者说。 　　信托：强者恒强 　　《通知》对信托行业的影响体现在多个方面，从银信合作产品来看，用益信托网研究员徐颖风对《新财经》记者说，“这两年，银信合作类产品在信托业整体资产中的占比持续下降，现在已经降到30%以下，因为这块业务的比例不是很大，所以对整个行业的影响也不会很大”。 　　“《通知》对于银信合作量大的信托公司影响大一些，加强监管后信托规模的增加速度可能会慢下来，未来信托公司对银信合作模式将重新进行梳理，按照银监会的监管要求和银行的要求来设计适合对路的信托产品。一旦适应了新的监管规则，信托的资产管理规模还会出现快速增长。”常春藤资本合伙委员会联席主席孙飞对《新财经》记者说。 　　孙飞同时认为，对银行通道业务的规范从风险控制的角度看有利于促进信托公司更加恪尽职守，履行受人之托、代人理财的责任，对防范市场风险、项目风险、交易风险甚至道德风险都是有好处的，从长远看有利于信托的优化治理。 　　《通知》鼓励信托公司更加努力地去进行自主管理，而不是局限于跟银行合作，发行银信产品，而且为了绕开监管，信托公司也更有动力设计出符合监管要求的新型产品，这在本质上会起到鼓励创新的作用。从现在的情况看，已有反应灵敏的信托公司设计出“强制分红”信托产品，“强制分红”使债权关系在表面上变成了股权关系，也就不再归属于旨在规范“非标准化债权资产”的《通知》监管之列。 　　“包括现在的股权融资信托基本上也都是明股暗贷，依然是债券型的产品。实质上信托不会受到《通知》影响，未来会打造出符合银监会和银行条件的债权型产品，这对于信托的创新是有好处的。”孙飞？说。 　　《通知》将有助于促进资产证券化发展的观点，得到了业内人士的一致肯定，而信托作为联通资本市场、货币市场和产业市场的桥梁具有制度优势。“我认为信托是中国资产证券化的最佳载体，目前中国市场的资产证券化就是依据信托模式、制度和信托的原理设计的。但我认为，未来应该推出房地产信托投资基金（REITs），这是房地产证券化的重要手段，并且有利于股市的稳定。”孙飞说。 　　从监管的层面来看，信托虽然具有资产证券化的制度优势，但银监会对信托公司的监管还是较为严格。而证监会给证券公司、保监会给保险公司资管业务的门槛都比信托更低、监管更宽松，这在一定程度上造成了对信托的不公平竞争。 　　根据《通知》的规定，要求银行理财产品与投资标的一一对应，并加强风险审查，这对占信托融资类产品很大份额的房地产信托是否产生制约受到业内关注。由于“资金池”产品的隐匿性，目前很难确切计算出地产公司通过信托融资的规模，但从某些研究分析看，房地产信托占到了银行理财产品的1/10强。 　　对此，孙飞认为，信托仍然会有所突破。“房地产信托最近这一段时间肯定会受到影响，但是信托通过一些制度设计来进行金融创新，还是能规避这些障碍，包括‘国五条’出台都没问题，房地产信托还是会获得长远的发展。由于城镇化的需求，房地产市场还存在大量机会，市场本身的需求非常大。” 　　《通知》第七条规定：商业银行代销、代理其他机构发行的产品投资于非标准化债权资产或股权性资产的，必须由商业银行总行审核批准。银行是信托产品销售最重要的渠道，此项规定是否会造成信托募资难问题？ 　　徐颖风表示：“信托产品销售和募资方面肯定会受到影响。”因为原来很多信托公司就是跟下面支行进行合作的，现在要求跟总行合作，程序上就会受到限制。 　　“《通知》出台以后，信托在募资方面已经受到了影响，信托公司需要培养自己的VIP客户群、私募通道，同时，它和银行的合作要有一个适应过程才能获得发展。”孙飞认为。 　　这就使得信托行业出现分化，渠道能力强的信托公司将在未来发展中获得优势。加上《通知》要求银行实行合作机构名单制管理，使得拥有较强实力的信托公司更有机会与国有大行及股份制银行合作。“这是决定未来江湖地位甚至决定生死的一步，信托业就此分化。”业内人士判断。 　　券