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美元贬值不必夸大 地位短期难撼 作者：张曙东 发布时间：2009-03-25 08:45 来源：中国证券报·中证网 　　美元贬值不必夸大　　 　　美联储近日宣布购买万亿美元债券、财政部启动万亿美元“有毒资产”收购计划，市场上美元贬值预期升温，并对美元资产忧心忡忡。但观察人士指出，对此应客观看待，中短期内美元可能不会像市场所担心的那样疲弱，而且美联储和财政部的举动短期内对中国外汇储备是有益的。 　　美国债券收益率走低并不意味着美元汇率将会持续走低。考察过去10年美元指数与美国国债收益率之间的关系，可以发现二者之间存在阶段性的短期正相关，但难以找到趋势性的正相关关系。不仅是债券，美元与股票等其他资产之间也不存在长期联动关系。究其原因，主要是因为影响美元汇率的不仅仅是资产收益率。长远来看，美元汇率基本由美元汇率政策决定，而后者服从于美国的国家利益。 　　美联储通过购买债券投放大量基础货币并不表明美元已经彻底泛滥。因为经济的去杠杆化进程还没有结束，金融机构的资金运用还比较谨慎，倾向于将其存放在准备金账户中。上周，市场对美联储通过短期资产支持证券贷款工具提供首轮融资反应冷淡，能否带动个人和小型企业信贷成本下降有待观察。与此同时，从历史上看，每当出现重大危机时，美元货币乘数均会显著下降，在当前百年一遇的危机面前，货币乘数能否像2001年那样强劲反弹尚存疑问。