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略论沥青销售企业的发展方向 　　摘要：本文从上市公司宝利沥青的上下游产业布局简要分析了沥青销售企业的目前状况及发展方向。 　　关键词：沥青销售企业 产业链延伸 　　2013年8月14日，上市公司宝利沥青公告拟以自有资金700万加元获得加拿大创业板上市公司安泰瑞能源股份公司（以下简称安泰瑞）17.4%的股权。此公告透露出宝利沥青欲布局沥青上游产业的战略意图。 　　1 宝利沥青上、下游产业布局齐头并进 　　宝利沥青是2010年10月在深交所创业板上市的公司，公司长期致力于研发、生产、销售各种专业沥青及沥青混合料添加剂等道路新材料，公司主要产品为通用型改性沥青、高强度结构沥青料、高铁专用乳化沥青、废橡塑改性沥青等专业沥青，产品广泛应用于高速公路、桥梁、市政道路及高速铁路等路面建设。此次宝利沥青拟投资的安泰能源公司从事于加拿大西部盆地的石油天然气开发。该公司同时还拥有油气处理工厂，支撑公司中游产业的运作。宝利沥青改性沥青产品的主要原材料石油沥青是重要的石油制品，而安泰瑞主营业务为石油天然气的开发，宝利沥青投资安泰瑞的目的旨在通过与安泰瑞的战略合作，为公司未来在境外建立石油沥青原料基地奠定基础。应该说宝利沥青布局上游产业确实走在了国内沥青企业的前列。 　　从公开信息中显示，宝利沥青在下游产业的延伸早于上游产业的布局，并将对其业绩持续增长起到很大的支撑作用。2012年度报告中公司披露的子公司中比2011年多了一家江苏宝利建设发展有限公司（以下简称宝利建设），该公司于2012年4月成立，已成功签约了镇江市北部滨水区基础设施BT建设项目、宜兴市隔湖东路工程BT项目、吉林市城建基础设施BT投资项目。其中于2013年7月承接的吉林市城建基础设施BT投资项目总额为4亿元，工程投资还款期为四年，投资回报年利率为8.55%。 　　2 沥青销售企业产业链延伸的必要性分析 　　2.1 高速公路网的日渐完善将导致沥青需求下降 自1988年我国高速公路实现零的突破后，我国的高速公路建设可谓是飞跃式发展，用12年时间使高速公路里程翻了两番。根据交通公路部门统计数据，截至2012年底，中国公路通车总里程达9.5万公里，仅次于美国，位居世界第二。从而带动了国内沥青行业的蓬勃发展。按国家统计局统计，1990年至2000年国内沥青产量从273万吨增加到483万吨，年均增长5.9%；2000年至2012年产量进一步增长到1862万吨，增长幅度达286%。 　　根据国家发改委《综合交通体系中长期发展目标（2020年）》规划里程和实际完成情况看，目前国内高速公路、二级以上高等级公路和公路网总规模（不含村道）的建设里程均已接近2020年的规划目标。随着我国高速公路网的日渐完善，新增通车里程逐渐减少势必影响到对沥青的需求。 　　2.2 位于沥青产业链中游的沥青销售企业市场话语权不强 我国处于沥青产业链上游的生产企业主要是中石化、中石油、中海油、地方炼油厂、改性沥青生产企业五大部分组成。以2012年的沥青产量统计，中石油全年供应量近668万吨，为第一大沥青生产商，占比36%；中石化总产量约584万吨，占比31%。而大量处于中游的沥青销售企业的货源完全依赖于上游生产企业，在沥青市场价格波动剧烈的情况下沥青定价权基本被几大炼厂掌握，中间贸易商只能被动接受价格上涨。而面对下游道路建设方时，遇及资信条件不佳、地方财政压力较大时，下游建设单位大量占款而影响沥青销售企业自身现金流。因为话语权不强，沥青销售企业往往面临着对上游产品价格无定价权、大量应收款产生于下游道路建设单位的局面。因此多数沥青销售企业的主营毛利率偏低、应收账款金额偏大、账期较长。 　　图一 沥青上下游产业链 　　2.3 适时延伸沥青产业链，有效改善生存困境 沥青销售企业向上游的延伸是可遇而不可求的，企业自身除具备一定的资金实力外，还得寻找到愿意出让股权的炼厂。上市公司宝利沥青此次在上游链的延伸也是在境外，而且投资的比例还不足以达到对境外企业的实质控制。随着沥青期货品种的推出，很多位于中端无原料定价权的沥青销售企业已可以在期货市场规避沥青价格大幅波动带来的潜亏或高库存的风险。因此沥青销售企业应在下游链的延伸中先行一步。 　　沥青销售企业涉足道路施工一是将向客户提供不仅限于沥青产品本身的超值服务。这样做既有利于加强企业与客户的粘度，又帮助企业形成差异化竞争优势，二是沥青销售企业将因此有效缓解应收款账期长的风险。道路施工中沥青铺设是最后一道工序，道路建设项目公司先期已分批向施工承包商支付了工程款，但施工承包商在沥青供应结束后却大量占压资金，甚至于道路建设项目公司解散后仍有尾款无法及时支付，给沥青销售企业的应收款催收带来很大困难。因此沥青销售企业涉足道路施工则可以缩短应收款的催收期，提高资金使用效率。