中美匯率之争的三个核心问题.docVIP

国际金融 .. .. .. ..世界经济研究 2010年第10期 中美汇率之争的三个核心问题 周.. 宇 .. .. 内容提要.. 中美汇率之争的三个核心问题是: 第一, 中国应该采用何种汇率制度? 在这一问题上, 美 国政府提出了!浮动汇率制最优论.的伪命题, 这一观点显然违背了经济学的常识。第二, 人民币是否应 该升值? 这一问题的答案取决于中国贸易顺差是起因于低劳动力成本竞争优势还是起因于人民币汇率 低估。如果是前者, 那么美国没有理由要求人民币升值。第三, 人民币升值会如何影响中美经济? 本论 文强调其长期影响要明显大于短期影响。就长期影响而言, 人民币过度升值会缩短中国高速经济增长的 可持续时间。 关键词.. 人民币汇率.. 汇率制度.. 贸易收支.. 中美关系 作者单位.. 上海社会科学院世界经济研究所 中图分类号: F 832. 63.. .. 文献标识码: A .. 文章编号: 1007..6964[ 2010] 10..100903..0610 .. .. 中美汇率之争的焦点主要集中于以下三个问题: 第 一, 中国是否应该采用浮动汇率制度? 第二, 中国是否 应该通过人民币升值减少贸易收支顺差? 第三, 人民币 升值会如何影响中美经济? 表1 归纳了中美双方的主 要观点, 本文将结合这些观点依次讨论这三个问题。 一、! 浮动汇率制最优.的伪命题 在有关人民币汇率的争论中, 中国应该采用何种汇 率制度是人们关注的焦点问题之一。在这一问题上, 美 国政府在认识上存在一个理论误区, 即认为! 浮动汇率 制最优., 美国政府一贯强调符合市场经济要求的汇率 制度是浮动汇率制度, 因此中国应该采用弹性汇率 制度。 然而, 只要我们稍微了解一点汇率制度演变的历 史, 我们就不难发现这一观点经不起理论的推敲。浮动 汇率制度起步于20 世纪70 年代初期, 在那以前, 市场 经济体制下的固定汇率制度已经有上百年的发展历史, 而且在二战后的近三十年里, 包括美国在内的多数发达 国家都采用了固定汇率制度, 针对以上现象, 没有人认 为采用固定汇率制度违背了市场经济原则。正是基于 以上事实, 国际金融领域的资深学者从来不以所谓的市 场经济原则要求中国采用弹性汇率制度。 在这一问题上, 一个非常有趣的现象是: 提出这一 问题的人几乎都是美国政府高官, 而非从事汇率制度研 究的美国专家。从2003年美国政府开始对人民币施加 升值压力以来, 美国政府高官很少在正式场合直接要求 人民币升值, 其基本策略是要求中国政府采用灵活的汇 率制度。美国政府的这一策略主要基于以下几方面的 考虑: 其一, 直接要求人民币升值意味着指责中国人为 压低汇率水平, 这一指责难于被中国政府所接受; 其二, 在人民币面临升值压力的情况下, 采用灵活的汇率制度 通常会引起人民币升值, 因此这一建议同样可以达到让 人民币升值的目的; 其三, 对美国政府而言, 如果不要求 中国政府改变汇率制度而只要求实施人民币一次性升 值, 那么, 在一次性人民币升值无法改善中美贸易失衡 状况的情况下, 美国政府不得不面临反复要求人民币升 值的尴尬局面, 相反, 如果中国采用灵活的汇率制度, 这 一制度改革可以永久性解决中美汇率纠纷。 正是基于以上考虑, 在过去近十年中, 美国政府不 仅在双边政府交涉中要求中国采用灵活的汇率制度, 而 且还借助G7 和G20峰会等多边机制以及IMF和世界 银行等国际机构反复对中国政府提出类似的要求。如 前所述, 美国政府提出这一要求的理由是中国的非弹性 汇率制度不符合市场经济公平竞争的原则。然而, 美国 # 10#  中美汇率之争的三个核心问题 ..世界经济研究 2010年第10 期 自身也曾长期采用固定汇率制度。美国采用固定汇率 制度不违背市场经济原则, 而中国却违背了市场经济原 则, 由此可见, 美国政府的这一指责显然存在双重标准 问题。 表1.. 中美人民币汇率之争 美国观点中国观点 汇率制度 之争 中国采用非弹性汇率制度违背了市场经济的公平竞争原 则。在人民币汇率面临巨大升值压力的情况下, 中国政府 稳定汇率的市场干预实际上是维持低估的汇率水平和获得 不公平的竞争优势。 中国干预外汇市场是为了维护汇率稳定。无论在布雷顿森 林货币体系下, 还是在早期的欧洲货币合作机制下, 欧美都 采取过类似的汇率制度。采用何种汇率制度属于中国的主 权。 是否 升值 之争 综合贸易收支和经常收支状况是检验一国汇率水平是否合 理的重要标准之一。中国在总体上存在巨额的贸易收支和 经常收支顺差, 这一状况意味着人民币汇率的严重低估。 中国通过人民币升值减少贸易收支顺差是实现全球经济平 衡发展的重要条件之一 中国基于以下几方面的理由认为人民币汇率并未低估: 第一