國泰君安-安全股的安全性-小盘股投资周报-100823.docVIP

[Table_MainInfo] [Table_Title] 安全股的安全性 ——小盘股周报0802 王稹 小盘股研究团队 021 wangzhen@ S0880208020326 本报告导读： 摘要： [Table_Summary] 本周，我们阅读了14家公司的招股书，并给出简要的评价，基本上，没有能够进入我们前俩类的公司。不过，有些公司存在上市被短期炒作的概念，我们将其列出来。 另外参加了五家公司的新股推介会，长盈精密、天齐锂业、坚瑞消防、新正大和三维工程。天齐锂业因为锂概念，以及坚瑞消防因为所谓的行业标准概念可能上市会受到炒作，但是业绩短期都出不来，因此，这些公司暂时都很难属于我们的前俩类公司。比如长盈精密公司质地很好，但是这两年也出不来业绩，只能等待。我们研究员认为新正大新股会上机构普遍不喜欢，如果定价低，存在价值被发现的可能，不过，我觉得定价不会低。 本周，有两家公司的调研一个是松芝股份，该公司上市后小幅慢牛走势，估计可能还会持续，但是从中期客观的基本面角度，我们持谨慎态度。我们还调研了泰胜风能，该公司上市后，这两年业绩能够支撑炒作，还有海上风能概念。不过长期来看，公司的发展还是取决海上风电的行业增速。 本周专题是“安全股的安全性”，安全类股票主要是信息安全和安防设备，我们研究了其中重点的12只股票，很遗憾，综合来看，基本没有特别值得推荐的牛股，只有一个稳健成长的海康威视值得关注。 本周股票池股票有大量的中报和事件点评，包括东山精密、永太科技、星辉车模、世联地产、鼎龙股份、三聚环保、新北洋、誉衡药业、四维图新、格林美和万邦达。综合来看，上市公司业绩普遍低于市场预期，我们小盘股团队没有研究员对上述股票进行中短期推荐。 内部处于磨合期，我们本周暂停投资组合更新。等到相关人员到位，各方面准备就绪，我们会详细展开股票组合的构建和调整过程，以及股票池的详细情况。需要强调的是本周报定位的买入股票是具有相对估值优势的中长期成长股，如果投资者对热点题材股感兴趣，请阅读《伐谋周刊》。 相关报告 2010.08.14 《小盘股周报0801》 招股书与推介会 招股书阅读笔记 本周阅读14家公司，基本上来看，都不能归类到我们前两类，不过我们下周继续寻找。 1、佳隆食品 主营业务为鸡粉、鸡精产品。募集资金投资1.7亿元建设2万吨鸡精、鸡粉生产基地，投资3千万进行技术研发中心建设以及2千多万进行营销网络建设。 综合判断，归不进我们的前两类公司。主要理由是： 1、公司所处的鸡精行业未来的发展空间有限，鸡精的使用与人民生活水平并不一定正向相关，鸡精对味精的替代能替代的已经替代过了，而尚未替代的如饭店之类也很难替代，所以目前市场业已相对饱和； 2、目前市场格局也较为稳定，太太乐占据了鸡精鸡粉市场的45%，家乐占据了25%，公司排名第三只有7%的市场份额（很符合市场份额的三法则原则），而接下来还有豪吉等，分别占有4%的份额。公司2002年成立，而太太乐是1988年成立，公司在近10年的时间市场份额也只达到7%，未来怎么就能从太太乐里抢份额令人质疑。 3、公司近两年营业收入虽有一定增长，但营业利润并没有同步上升，09年营业收入增长了50%，而营业利润只增长了10%，表现出公司这几年由于产品价格上涨收入有所增加，但成本控制一般，盈利能力一般。 2、经纬股份 主营业务为电磁线。投资1.8亿元用于特高压输变电设备用换位铝导线扩建项目和电力设备专用铜芯电磁线扩建项目等。 综合判断，归不进我们的前两类公司。主要理由是： 1、公司的主打产品高毛利润增长空间不乐观：08年推出的换位铝导线产品，是北京电力设备总厂的主要供应商，而该厂又几乎垄断了特/超高压干式电抗器的供应。问题是这块市场没有公司预估的那么乐观，这块业务的毛利率高达45%，我们认为该产品能够维持高毛利的原因是因为只能用在特/超高压干式电抗器上，而这个产品北电总厂也是在08年左右开发成功的，所以做为小规模应用产品毛利率高是正常的(按照公司的销量可以算出差不多干式电抗器只是装备了一条特高压的试点线路)，但是我们认为换位铝导线实际上技术含量并不高，一旦因为特高压建设提速导致干式电抗器开始量产，公司的高毛利率是不可维持的，至少北电总厂的昊天子公司按照公司的解释就能够生产换位铝导线。我们非常不看好扩产以后的前景。 2、公司的电磁线产品大部分都属于低端产品，毛利率非常低，如换位铜导线的毛利率仅为12%。 3、双环传动 主营业务为齿轮零件专业生产。募集资金5.3亿元用于