从影响CPI因素的实证分析看06年CPI走势..docVIP

从影响CPI因素的实证分析看06年CPI走势 秦娟 摘要： 本文试从影响CPI指数的外因M2、PPI和农副产品购进价格指数等对CPI涨幅的传导时滞进行分析和探讨，并在比较相关线性回归方程后，建立合理的CPI涨幅预测模型。预测结果显示，06年CPI的同比增幅在2％以内，扩大内需、增加企业资金的流动性仍是明年宏观调控的主体。 消费者物价指数CPI(Consumer Price Index)是根据与居民生活密切相关的商品和劳务价格统计出来的物价变动指标，是反映宏观经济走势和衡量社会通涨或通缩水平的重要指标。世界上许多国家和政府都很关注这一指标，CPI涨幅理所当然的成为管理者制定宏观经济政策、进行经济调控和央行公开市场操作的重要参考依据，所以研究和预测CPI对于宏观经济分析有着重要的意义。对CPI指标的分析可以从两方面入手，其一是内因方面即由组成CPI指标的八大权重对其进行解释；其二是外因方面即从影响CPI指标的广义货币供应量M2、工业品出厂价格指数PPI和农副产品购进价格指数等入手分析和预测CPI指标。 因为影响CPI的宏观经济变量很多，并且包括CPI本身在内的这些变量相互作用的关系比较复杂，这些变量之间可能存在着共线性的问题，因此选择合适的变量比较困难，本文尽量缩小解释变量的范围，用计量经济建模工具Eview软件对影响CPI指标的M2、PPI和农副产品购进价格指数及其影响时滞进行简单的线性回归分析，从而对现行CPI指标做进一步的分析并进行简单的预测。其目的并不是为了解释CPI指标，而是重在对影响CPI指标的外部因素M2、PPI和农副产品购进价格指数及其影响时滞进行分析和探讨。 CPI的多元回归分析 本部分采用自变量的月度同比数据（非经特殊说明，数据均来自wind资讯）对CPI进行多元回归分析，所用数据从2001年1月至2005年10月，共58个样本数据。 （一）相关自变量的选择 按照宏观经济学中的货币主义学说货币供应量变化速度与价格水平变化具有一定的相关关系 上述方程4中的每个自变量在5％的置信区间内都通过t检验，R2为0.91，拟和优度较好，F＝140，证明上述模型整体变量的选择比较合理，唯一不足的是DW值为1.22，相对来说较小，证明在残差项中存在着较为复杂的系列相关关系。 上述四个方程中，方程4较为合理，可以通过各项检验，但是由于DW值较小，所以该该方程中的相关自变量只能够对CPI指数的影响作为定性的分析，而不能作为解释或者预测CPI的模型。 二、M2和PPI对CPI的传导时滞分析 （一）M2对CPI的传导分析 根据上述方程，M2对CPI的传导整体来说具有正向的影响，由M2传导至CPI的时滞大致为10个月。但是，如果货币供应量增加的速度大于或等于消费品生产供应速度的话，由于货币供应量M2的增幅的加大将导致消费品价格指数增幅加大，反之亦然。因此，M2到CPI的传导需分类来看： 1、存在于银行体系内的资金首先要通过企业的间接融资“发放信贷”传导至实体经济，资金到达企业后，中长期贷款可以用于增加生产设备来扩大再生产，通过这种途径，M2传导至CPI的时滞比较长，扩大再生产后，商品供应量增加，如果是畅销的新产品，则对CPI的影响为正，如果是滞销产品，则对CPI的影响为负。或者换个角度来讲，如果发放到企业的是短期贷款的话，用于增加企业的流动性需求，则M2传导至CPI的时滞相对要短一些。M2的扩大，加大了企业扩大再生产，中期看构成了总需求的增加。但随着产能的释放，又造成供给的增加。因此，M2造成的投资需求对CPI是正向相关，进一步造成的产能扩张对CPI是负相关。 2、银行通过发放个人信贷将M2传导至实体经济，个人信贷包括住房贷款、消费贷款和教育贷款等，如果个人信贷发放的速度大于贷款所消费的商品的生产速度的话，由M2增长率传导至CPI后，会对CPI增幅产生正的影响。这种途径的传导时滞相对来说要短一些。 （二）PPI对CPI的传导分析 自今年以来，PPI和CPI的差距一直比较大，且呈扩大态势，证明上游工业品价格对CPI的影响受阻，据笔者的相关分析，无论从滞后多少期来讲，PPI总指数对CPI的影响是不显著的。但是上述模型中，笔者将PPI分类为生活资料出厂价格指数和生产资料出厂价格指数。根据模型的结果可以看出，生产资料出厂价格指数对CPI的影响不显著，而生活资料出厂价格指数对滞后6个月的CPI的影响比较显著。 生产资料出厂价格指数对CPI的影响不显著，原因在于：生产资料主要包括原材料、燃料和动力等，属于上游产品，需经过中游和下游产业链才能够进入最终的消费环节，可见由生产资料传导至消费品的链条受阻。由于前两年不合理产能的扩张，企业生产设备和扩大的再生产存量比较大，导致中游、上游企业的产品供大于求，价格不能够及时传导至下游居民消费品，而原材料