全球新一轮降息潮加剧金融市场波动..docVIP

全球新一轮降息潮加剧金融市场波动 5月份以来，多个经济体央行集中降息，既因经济基本面不理想，也为抑制本币过快升值，而疲弱的物价形势为降息创造了条件。本轮降息潮难改这些经济体乃至世界经济的颓势，反而会加剧全球金融市场风险，甚至引发全球货币战。对我国的影响集中在：加剧人民币短期升值压力、使我国出口继续承压、加大跨境资金流入压力三方面。我国应从自身实际情况出发，不应盲目跟随全球降息潮步伐，货币政策需坚持“稳健”基调，在国内经济没有出现超预期下滑的情况下，不必降息 5月份以来，全球多家主要央行纷纷降息。继月初欧洲央行、印度央行和澳大利亚央行宣布降息后，5月8日、9日、13日，波兰央行、韩国央行和以色列央行也分别降息。加上前几个月降息的墨西哥、土耳其、匈牙利、菲律宾等国，新一轮全球性降息潮已经形成。 本轮降息潮的形成原因 各国央行选择此时降息，既有经济基本面的因素，也有汇率方面的考虑。同时，物价走低，也为降息创造了条件。 1、经济基本面差强人意 在世界经济增长乏力的情况下，多数央行选择降息，是为形势所迫。欧元区继去年全年经济整体萎缩后，今年仍将面临衰退，且衰退程度不断恶化。在这种形势下，欧央行不得不启动利率杠杆，为经济紧急“输血”。受欧元区经济衰退影响，今年以来，作为东欧最大的经济体，波兰经济增速也明显放缓，预计年增长率将降至1.5%，为2002年以来的最低水平。从去年下半年开始，澳大利亚经济增速低于潜在水平，且这种趋势将继续持续。今年第一季度，疲弱的经济数据，也促使韩国央行降息。印度在经济增速明显回落的过程中，也选择了降息这一调节手段。 2、抑制本币过快升值 与以前相比，本轮降息潮中的一个重要因素是为了抑制本币过快升值。年初以来，日本不断强化量化宽松政策，致使日元对美元汇率从77日元兑换1美元降至100日元兑1美元。4月初，日本央行的超预期量宽政策加速了日元下跌。5月1日，美联储在最新货币政策声明中，重申了维持每月850亿美元的资产购买规模，刻意淡化市场对于当局可能提早退出量宽的预期。 日元大幅贬值和美元升值，对同处亚太地区的韩国、澳大利亚、菲律宾等国冲击较大。为消化日元贬值影响，韩国选择了降息。过去18个月以来，澳元汇率基本保持在历史最高水平，强势澳元阻碍了经济增长。对于欧元来说，尽管欧央行降息的初衷不是为了应对欧元汇率高估，但在内需萎缩、出口成为带动经济复苏重要动力的情况下，降息客观上有利于刺激出口，缓解其衰退程度。 3、物价仍处在可控范围内 全球大宗商品价格走低、物价疲弱、以及通胀预期消退为各央行降息提供了重要条件。4月份，欧元区CPI同比仅上升1.2%，连续3个月低于欧央行设定的2%“警戒线”。对欧央行来说，与防范通货膨胀相比，当前防范通货紧缩更重要。3月份，印度批发价格指数降至3年来最低，从而使降息成为可能。今年第一季度，澳大利亚CPI也位于2-3%的目标区间内，预计未来一两年内通货膨胀仍将处在可控范围内。 本轮降息潮的国际影响 1、降息难改这些经济体乃至世界经济的颓势 在当前全球主要经济体财政政策调节空间几尽丧失的情况下，降息作为货币政策的重要手段，成为为数不多的政府调控工具之一。从这一角度来说，降息有其必然性。但从政策效果来看，降息不会改变部分经济体乃至全球经济的颓势，其象征意义大于实质意义。 第一，降息虽然会给市场带来活力，但不会改变疲弱的经济基本面。第二，与降息相比，各经济体最需要的是更加有针对性的政策措施。第三，未来继续降息的空间已极为有限，将影响降息的预期效果。欧央行主导利率已降至历史新低，由于受德国等国反对，未来降息的可能性已越来越小。澳大利亚政策性利率也已降至历史低位，未来降息空间较小。印度由于担心未来通胀风险，进一步降息的可能性也不大。 2、降息加剧了全球金融市场风险 降息以及与之相关的超宽松货币政策，加剧了全球金融市场的风险。这主要体现在两个方面： 一是致使资产泡沫不断积聚。与艰难复苏的实体经济相比，在超宽松货币政策刺激下，全球金融和其他资产价格大幅走高：欧洲股市在实体经济衰退的情况下，连续11个月上涨；美国股价屡创新高，泡沫因素正在重新形成；大量资金流入，也使日本东证指数半年来上涨65%，泡沫经济时期虚假繁荣的景象得以重现。 二是危及新兴经济体币值稳定。受发达国家“开闸放水”影响，大量资金流向经济前景相对较好的亚太经济体，造成这些国家货币被动升值。世界银行对全球新兴市场资金流入的分析报告显示，1-4月，资金流入量为640亿美元，较上年同期高出42%。大量资金流入，成为发达国家转嫁风险的重要手段，增加了新兴经济体执行独立货币政策的难度。一旦资金流向发生变化，新兴经济体货币将大幅贬值，金融风险将迅速升温。 3、降息尚未引发全球主要国家货币战，但风险不能完全排除 从