北京奥运会场馆建设融资模式研究2..doc

大型建设项目融资模式研究 ——以北京奥运会场馆为例 摘要：项目融资在大型建设项目中应用日益广泛，对解决大型建设项目的资金问题意义重大。项目融资模式主要有BOT模式、PPP模式、ABS模式和融资租赁等。通过北京奥运会场馆的融资实践，说明了大型建设项目需要各融资模式的灵活组合，最终实现融资模式的创新，扩展项目融资渠道；也分析了在执行过程中，遇到的与财务制度和法律制度的冲突，提出了相应的对策，为大型建设项目融资提供了借鉴。 关键词：融资模式；项目融资；大型建设项目；模式创新； 1 引言 2008年北京奥运会已完美落幕，这场空前盛大的奥运会带给我们众多惊喜的同时，也留下了很多值得我们思考的问题，例如：奥运场馆建设需要投入巨大的资金，北京奥运会的相关投资额在2800—3000亿元人民币左右，用于奥运会场馆建设和经营以及北京基础设施建设的资金为1933亿元人民币，与奥运会相关的投资为867-1067亿元；而奥运会的资金缺口较大，奥运会的收入加上中央财政拨款只实现约130.25亿元人民币，并且相当一部分如门票、出售财产等收入要在奥运会举办后才能实现，由此，筹办2008年奥运会的资金缺口约为1800亿元人民币。如何开辟多种资金来源、利用多种融资手段为奥运场馆的建设提供保障，是奥运会成功举办的基本保证。根据项目的特点和我国国情、市场情况，在进行项目融资时，拓展新的融资渠道是北京奥运会场馆建设融资的新亮点。 2 项目融资模式分析 项目融资是近30年来发展起来的一种为大型工程项目的建设开发筹集资金的有效手段，其最大特点是从项目自身的现金流量和资产为主体安排融资结构，而不依赖于项目的投资者和发起人的资信条件。项目融资的核心是归还贷款的资金来自于项目本身。[1]经过多年的发展和改进，项目融资在国际上众多的大型建设项目中得到运用，并成为包含很多种类的重要融资方式。随着全球经济一体化和我国经济的飞速发展，特别是我国加入WTO后，国外工程建设模式的影响，国内市场国际化等等因素，要求我国工程项目建设尽快与国际接轨，缩小与国际工程建设管理的差距。常见的项目融资模式包括：BOT、PPP、ABS和融资租赁等。 2.1 BOT融资模式 BOT融资模式是英文Build-Operate-Transfer(建设、经营、转让)的缩写，即建造—运营—移交模式。[2]不同的国家对其有不同的称谓，我国一般将BOT称为“特许权”。从内容上看，BOT是私营企业参与基础设施建设，向社会提供公共服务的一种方式，适用于基础设施的建设。BOT投资项目就是政府(或政府授权的机构)通过特许权协议，在规定的时间内，将项目授予国内外盈利性组织与个人为特许权项目成立的项目公司，由项目公司负责该项目的投融资、建设、运营和维护，特许期满，项目公司将特许权项目无偿交给政府部门。[3]BOT融资方式的工程一般都是大型资本、技术密集型项目，主要用于建设市政、道路、交通、电力、环保工程等基础设施项目。 目前在国内外，运用BOT方式进行项目融资较成功的例子有澳大利亚悉尼港隧道工程和广西来宾电厂B厂项目等。BOT的优点在于： （1）对政府而言，能减少政府的直接财政预算，使政府能在自有资金不足的情况下，仍可以进行一些基建项目。这样分散了政府投资风险，政府可以集中资源，对那些不被看好但又有重大意义的项目进行投资； （2）把私营企业经营机制引入到基础设施中，提高了项目的建设和经营效率，同时政府也将项目风险转移给了私营发起人，对私营企业承担的建设项目建设起到一定激励作用； （3）政府通过恰当的投资回报，将建设和经营的责任转移到私营企业，既能减轻政府的回报，又能调动私有企业的积极性； （4）能吸引国外投资并引进国外的先进技术和管理方法，对当地经济发展产生积极影响。 BOT模式的主角是政府，政府的优势在于能制定相应的政策法规，对项目的宏观经济和社会效益考虑较多，但资金短缺，管理水平和效率较低；而非政府机构则资金足、管理经验丰富、能动性和创新力强，但对盈利的期望较高、承担风险能力有限。BOT项目融资模式正是结合两者的优势，组成一个双赢组合。但BOT模式与传统的项目管理模式相比较复杂，涉及面广，在我国工程项目建设运用中存在以下一些缺点： （1）采取BOT融资模式的项目规模大、涉及面多、融资成本高、风险较大，在建造和经营的全过程中，资格预审及招投标程序也相对复杂，承包商必须具备很强的融资能力，多数是经济实力较强的大财团； （2）特许期内，政府将失去对项目所有权和经营权的控制，不适于关系到国计民生的重大项目； （3）项目投资者为早日回收投资并获取足额利润，可能会对项目进行掠夺式经营； （4）由于BOT融资方式被引入国内不久，人们对其不够熟悉，对人民币利率的变化估计不足，加上资金紧缺，投资不足，急需外资的特定条件下，向外商给予了高额固