基于财务视角的企业并购风险研究.docVIP

基于财务视角的企业并购风险研究 　　摘要：企业并购作为一种重要的资源优化、配置手段，在经济活动中发挥着越来越重要的作用。本文以吉利控股集团并购沃尔沃的案例为例，以客观的视角关注并购的全过程，进而分析吉利整个并购过程中的风险尤其是财务风险，通过对其全面剖析来映射中国企业跨国并购之路可能面临的问题，并提出建设性的意见。 　　关键词：企业并购 财务风险 吉利 沃尔沃 　　一、引言及文献综述 　　企业并购风险是指企业在并购活动中达不到预定目标而使企业面临失败的可能性。按照并购风险的成因，可将其主要分为： 政策风险、法律风险、市场风险、产业风险、信息风险、和财务风险。由于各种风险因子的作用结果最终仍然表现为财务信息，而且财务风险属于众多风险中最易量化的指标，因此，广义的财务风险是一种综合性风险。 　　在企业并购财务风险产生的原因方面，Robert Paul （2005）认为并购双方的战略及组织适应性差、缺乏有效的整合计划是企业并购风险产生的主要原因；对企业并购财务风险的控制，郎咸平（2006）在对香港四大地产商的对比研究中发现：企业在不断扩大的过程中，来自于房地产的现金流连续五年为负，但是其在主营业务外的行业现金流比较稳定，所以解决了并购带来的现金流断裂的风险；史佳卉（2008）以企业并购中的财务风险控制为主线，将现代企业财务理论，与信号博弈理论结合起来，建立了一套关于不