债券的特殊条款[精选].pptVIP

债券的特殊条款 债券的担保: 普通债券:不以特定的资产作担保,以借款人的盈利能力和声誉作信用基础（亦称信用债券）; 次等信用债券：求偿权列于担保债券、信用债券之后（低等债券）； 抵押债券：以某些特定资产作抵押而发行的债券； 债券的特殊条款 债券的担保: 担保信托债券:无固定资产,以其他公司的股票、债券作抵押； 担保债券：由另一实体作担保的债券； 收入债券：公司重组或陷入财务困境时发行，只有盈利时才支付利息。 公司债券的特殊条款 债券的清偿 早赎条款：发行人在到期日之前提前赎回债券的权利 对发行人的好处（管理利率风险的手段）；对投资人的保护—溢价赎回 偿债基金条款：将折旧资金定期存入偿债基金（由托管人托管），以保证定期偿还到期债务 债券的其他种类 附有转换条款（内含买入期权） 附认购权证：赋予债券持有人以一定价格购买指定证券（股票或债券）的权利，买入期权可独立出售。 公司债券的投资者:有稳定资金流入的机构 1995年美国公司债券和外国债券的主要投资者 公司债券的发行 公开发行与私募 公开发行：大公司、流动性强、风险低、利息成本低、分销费用高 私募：中等规模公司、分销费用低、发行速度快、贷款人可以改变条件适应借款人特殊的现金流及期限要求、利息成本高、流动性差、风险高、较多的限制性契约以保护贷款人的利益。 公司为何通过债券融资？ 与股票的比较 与银行贷款的比较 公司债券的收益率1987-1996美国公司债券与长期国债的市场收益率 1995-1998中国三年国债、企业债、定期存款收益率  可转换公司债 什么是可转换公司债？ 转换比率与转换价格 初始转换价格的确定、转换价格的调整 赎回与回售条款 发行转债的目的 高收益债券 高收益债券的类型 高收益债券在公司融资中的作用 高收益债券的风险与收益 中国企业债券市场的发展 发展过程 发展规模 发展滞后的原因 对公司债券筹资功能的认识 发债主体的信誉：到1995年底，全国企业债券（含短期融资券）不能及时偿还的占发行余额的11%。 缺乏债券定价的基准利率 中介机构信誉问题 缺乏二级市场，企业债的流动性差 机构投资者缺乏 品种单一，发行缺乏连续性 企业债的年发行量 亿元人民币 中国债券市场的发展(2) 萌芽阶段:1986年以前 至1986年底，约有100亿的未清偿企业债。主要为企业内部发行，没有规范的管理条例。初期发展阶段：1987—1992年 1987年3月颁布《企业债券管理暂行条例》，对发债企业资格、管理机构、债券发行总额、票面利率等作出规定。1992年是企业债券市场发展最快的一年：发行量最大、二级市场交易活跃。 调整阶段：1993---1994 中国债券市场的发展(2) 通货膨胀高涨---国债发行困难---企业债必须在国债之后发行且利率不得超过国债利率—1993年的发行量只有20亿。 1993/8颁布修订《企业债券管理条例》，扩大了发行人的范围，加强了对发行人的财务管理（3年盈利）和风险管理（信用评级），及投资收入的纳税规定。 恢复及发展阶段：1995年至今 1996、1997年，对发行人的资格作了更严格的规定，加强了企业债的担保和评级；允许面值在1亿元以上的债券在交易所挂牌交易。1998年人民银行发布《企业债券发行与转让管理办法》，授权人民银行监督和管理企业债市场。 债券市场的主要品种（1） 主导品种---到期一次还本付息的中期债券（3-5年） 计算单利 面临较高的利率风险和通货膨胀风险 流动性较差：分无记名实物券及实名制计账式 债券的主要品种（2） 附息票债券1999年1月18日发行的三峡债券，其中10亿元为8年期的息票债券---中国市场第一只长期附息企业债券。取得再投资收益：收益高低取决于未来市场利率对发行人而言，可以缓解还本付息压力期限较长较广阔的利率设计空间较充分的上市依据短期看融资成本较高 债券市场的主要品种（3） 可转换债券---附有股票期权的企业债券1992年10月深宝安发行5亿元可转换公司债券1997年3月25日证监会发布《可转换公司债券管理暂行办法》1998年8月3日南宁化工发行1.5亿元可转债---非上市公司，金融创新转券的主要技术要素：票面利率：低于普通债券转换价格的确定：初始转换价格与转换价格的调整转券发行年限与转换期限 赎回条款与回售条款  上证所流通的企业债券简表 * * 8.2% 13.2 4.0 3.4 31.9 4.1 12.4 10.9 7.2 百分比 $211.0 339.5 103.7 86.2 818.5 104.2 318.2 280.4 185.1 金额 家庭