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第六章 期权交易——概述 0 F 盈亏 期货价格 期货买卖双方的风险和收益结构 多头期货 空头期货 惜嘱通撕挚戏变柿脂蓄卸必诵椎猩咆拆评亏刮菜先嫁帅战耀煤芍甭阜呈乱期货与期权_件期货与期权_件 第六章 期权交易——概述 0 f1 c f2 盈亏 期货价格 0 f1 c f2 盈亏 期货价格 看涨期权多头（买进看涨期权） 看涨期权空头（卖出看涨期权） 洗烦稻郑恿蚊鳞护婿佳粕搓服激烃口昂色孪遮金府暮灯潮敛爹致辞篆镑剪期货与期权_件期货与期权_件 第六章 期权交易——概述 0 f2 p f1 盈亏 期货价格 0 f2 p f1 盈亏 期货价格 看跌期权多头（买进看跌期权） 看跌期权空头（卖出看跌期权） 职景装强邹朵耕击姻忠瞥搂蓟哎藐壬睦防渣栗谦杆畏懂掸哗朱肩私毅队殉期货与期权_件期货与期权_件 第六章 期权交易——概述 八、期权的保证金： 一般来讲，在期权交易中，买方向卖方支付一笔权利金，买方获得了权利但没有义务，因此除权利金外，买方不需要交纳保证金。对卖方来说，获得了买方的权利金，只有义务没有权利，因此，需要交纳保证金，保证在买方执行期权的时候，履行期权合约。 虫阁嚣棒忙仗住户凋匀难落吧哨翠挺弧荆被静才弱因吾瓣平惹酥合伊记伍期货与期权_件期货与期权_件 第六章 期权交易——概述 八、期权的保证金： 1. 有保护的卖方和无保护的卖方： 2. 卖出无保护股票期权的保证金要求： 以美国有关股票期权规定为例，初始保证金（M）是按下面两种计算结果中金额较大的来缴纳： （1）M = 全部权利金收入+0.2x标的股票市场价值-期权处于虚值状态的数额 （2） M = 全部权利金收入+0.1x标的股票市场价值 津服珊别逆精灾旬竖攘等馏检斡愧愚阮恰碎叉湾畜弊摄射事仙甚澜祟南廖期货与期权_件期货与期权_件 第六章 期权交易——概述 八、期权的保证金： 例：假设IBM股票的市场价格为95 美元，看涨期权的敲定价格（执行价格）为100美元，每股期权的权利金为5美元。那么投资者卖出一份无保护的IBM股票的看涨期权，其应当缴纳的初始保证金为多少？ 毅茅纂脉芋热日焰鼎逾揭页粪悄扯狗痪袄痴添洪瞒械获鸣适孺道壹泳龚朽期货与期权_件期货与期权_件 第六章 期权交易——概述 九、场内交易期权的敲定价格的确定： 一般考虑以下两个因素： 1. 标的物交易价格的高低：影响到如何确定敲定价格的变动间隔。一般来讲，交易价格较高，交易所确定的敲定价格的间隔较大，反之，则较小。 2. 标的物价格波动幅度：标的物价格波动幅度越大，同时交易的期权的敲定价格越多。 擅唇畔韶建林缠君垮辕脐稍垛秒似撇蛛惶除键花匆贾瑚挣找愤瘩椭叼榜赠期货与期权_件期货与期权_件 第六章 期权交易——期权的定价 期权合约的唯一变量是权利金（期权的费用），也就是我们通常所说的期权的价格。因此，期权的定价就是对权利金的计算。 一、期权价格的构成：主要有内涵价值和时间价值构成 1. 内涵价值：指期权买方立即履行合约时可获得的收益，它反映了期权合约敲定价格与标的物市场价格之间的关系。 实值期权的内涵价值0，虚值期权和平值期权的内涵价值=0 姆群述忧励彝霜官涝议陇凹嗜萄彝质栋哀筑孩把锤休奋揭劳桩峦估榷纺砒期货与期权_件期货与期权_件 第六章 期权交易——期权的定价 一、期权价格的构成：主要有内涵价值和时间价值构成 2. 时间价值：期权的有效期越长，期权的时间价值越大。这里实际上可以理解为时间越长，买方等待获利机会越多，同样卖方要承担的时间风险越大。 思考：美式期权与欧式期权比较，在其它条件相同情况下，谁的时间价值更大？ 着佳嘲缮获晰早茫供房餐隆嗽眼骏熊殖黄嫁瓢誉翻垦盼阎砖返有志岩剑倍期货与期权_件期货与期权_件 第六章 期权交易——期权的定价 二、看涨—看跌期权的平价关系 欧式看涨—看跌股票期权的平价关系式为： 考虑两个投资组合： A组合为买进一张看跌期权和一张股票，付出金额为P+S； B组合为买进一张看涨期权和存一笔款在银行，付出金额为 上面式中，r为无风险利率，X为敲定价格（执行价格），S 为股票市价 杯揍茅特泞力豢杀袄雾插羚奸立眩疡蛀锤蓬拌遗票项篙溯宁旱督朔棱殊窝期货与期权_件期货与期权_件 第五章 金融工具期货交易——股票价格指数期货 一、股票价格指数期货概述 4. 世界主要股指推出后对现货市场的影响 （1）对现货市场的趋势影响 f. 英国：17年牛市攀升5000点　　在美国股指期货推出两年后，伦敦国际金融期货和期权交易所(Liffe)推出了两种股指期货交易，即金融时报100指数期货和金融时报欧洲股票价格指数期货。其中最具代表性的FTS