期货市场的基原理.pptVIP

第八章　　期货市场的基本原理 本章出现的关键术语： 阿卡普尔科交易　 　　 套利　　　 　 现货溢价　　 　 基差　 经纪人　 　　 现金价格　　　　　 清算所　 商品期货交易委员会 升水市场　 　　 挤压 压榨 　　　　每日价限 日交易商 日交易记录板 交割月份 预期假设 远期合约 完全存仓费用市场 期货佣金商 期货合约 信用保证金 套期保值者 商品间价差 同业市场价差 商品内价差 反转市场 限价委托 多头套期保值 市价委托　 市值变动保证金催交单 逐日结算 标准现货溢价 公开利率 公开竞价 异常交易 交易场地 长线交易商 价格发现 价格风险 加工商 短线客　　　　　 空头套期保值 投机商 现货价格 止损委托 止损价格 木瓜城 未匹配交易通知单 就我最近所听到的，而且是我能在芝加哥交易所（CBOT）上所能得到的最好的消息，至少95%的销售带有虚构的特征，那里没有财产的实际拥有，没有财产的出售或交割，或者要求交割，而仅是对该财产在未来的某一指定时间可能值多少钱进行赌博。小麦和棉花已经变成了和法罗牌庄家桌子上的筹码一样的赌博工具。小麦和棉花种植者的财产就好像放在蒙特卡洛城赌桌上的“赌注”。小麦生产者不得不带着原料进入到他的谷仓里，就好像藏豆赌博游戏者对豆子，或三牌猜一牌游戏者对纸牌的处理方法一样。在谷物生产者和面包食用者之间，有一个“寄生虫”插在他们中间对双方进行剥夺。 　　　　　　　　　　　　　——　议员 William D. Washburn（D - 明尼苏达州） 国会前，1892年7月11日 期货市场是非常有用的，而且很容易被误解，是我们经济体系的一部分。它可以使农场主、商人、金融机构，和投资组合的管理者减少价格风险，由商品或金融资产未来价格的不确定性造成的亏损的险。同期权一样，两个主要的市场的参与者是套期保值者和投机商，前者将某些价格风险转移给后者。 期货合约利用各种各样的资产进行交易，包括谷物，石油产品，贵金属，和活牛，及其它资产。表8－1列出了一些被交易的资产和它们的交易代号。金融期货，象那些以国库券、股票指数、和外币为基础的期货，是期货市场的一个分支，金融期货非常受欢迎并快速成长。虽然本章介绍金融期货，但关于这方面的主要讨论将贯穿在第9章到第12章。首先我们来看一下期货市场在金融体系重的作用。然后我们再看交易系统是如何运行的，随后是关于期货合约定价的回顾。 期　货　合　约　的　概　念 期货承诺 期货合约就是一份以法律维系的在未来买入或卖出某种东西的协议。期货合约是一种承诺；最初卖出合约的人承诺在未来某一个被称为交割月的月份里将一定数量的标准化商品交付到一个预先指定的地点。交易的另一方承诺为交割的产品支付预先商定的价格。 『期货合约是一种在某一天购买或交割一定数量的标准化货物的承诺。』 起源于1848年的芝加哥交易所提供了一个集中场地，在那儿农产品的买卖双方能够在一个有序的市场里进行接触。到1865年标准化的期货交易合约和程序开始投入使用以确保合约的履行。现在，在全球范围内至少有85个期货交易所。 期货与期权的比较 期货合约与期权合约之间存在某些相似之处。它们都包含预先确定的价格和合约的持续时间。但是准确地说，期权是一个选择权。持有期权的人有权利，但没有义务，去履行这份看跌或看涨期权。如果一期权在到期日没有价值，通常期权持有者会任由它期满失效而不执行该期权。对于期货合约，如果持有合约直到交割的最后期限，那么就必然会发生交易。期货合约永远不会“到期”而未执行。一方已经承诺了要交付某一商品，而另一方也承诺了会购买该商品。 期货合约与远期合约的比较 『远期合约不能进行市场销售，而且也不是逐日结算的。』 与期权合约相比，期货合约更类似于远期合约。远期合约与期货合约的不同主要表现在两个方面：远期合约不能进行市场销售，并且不是逐日结算的。远期合约是商行与金融机构，通常