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A股太扭曲的高估值PK成熟市场的美股与港股估值 (2012-11-20 17:48:33) HYPERLINK javascript:; 转载▼ 标签： HYPERLINK /?c=blogq=%C0%B6%B3%EF%B9%C9%B9%C0%D6%B5by=tag \t _blank 蓝筹股估值 HYPERLINK /?c=blogq=%D6%D0%D0%A1%C5%CC%B9%C9%B9%C0%D6%B5by=tag \t _blank 中小盘股估值 HYPERLINK /?c=blogq=%B8%DB%B9%C9by=tag \t _blank 港股 HYPERLINK /?c=blogq=%C3%C0%B9%C9by=tag \t _blank 美股 HYPERLINK /?c=blogq=%B8%DF%B9%C0by=tag \t _blank 高估 分类： HYPERLINK /s/articlelist_1064360144_3_1.html \t _blank A股基本情况 1. A股扭曲的高估值 ? 从国际成熟市场比较或理论上的推导看，中国股市合理的估值水平应该是10-15倍的市盈率，小盘股的估值应该更低一些。但是，A股估值与流通股本的大小或流通市值的大小呈反相关关系：股本越大或流通市值越大的公司估值就越低，小盘股或小市值的估值明显高于大盘股。 ? 以今年6月底的2225点的数据看：(数据来自权威的中国社科院智囊尹中立） ? 流通股本为20亿以上的平均估值已经低于10倍市盈率； 流通股本为10亿至20亿之间的平均估值为20倍左右的市盈率； 流通股本为3-10亿的平均估值大约为27倍左右； 流通股本为1-3亿组及1亿以下组别的平均估值十分接近，大约为32倍市盈率。 ? 这是大盘处于低位的估值，如果大盘涨到3000点甚至4000点，小盘股估值扭曲会更离谱！ ? 2. 成熟市场的美股与港股估值 ? 1】目前恒指在22000点左右徘徊，其PE只有10倍多点点，而过去42年(自1970年有恒生指数以来)恒指平均PE?仅14倍。　　在港股牛市的时候，大盘蓝筹股的估值水平大约在市盈率15倍左右，而小市值的公司估值都在市盈率10倍以下，有些 HYPERLINK /quote_159915.html \t _blank 创业板的股票估值不到5倍市盈率，1倍的也有，熊市就更不用说了。 ? 港交所在2002年曾推出股价0.5元以下的必须退市（当时就有366只股票低于0.5港元=0.4元人民币，现在更多），由于股民不同意而被搁置。港股虽然无退市，也有很多几分钱的仙股，主板近70%的个股低于净资产/创业板更厉害。 ? 目前港股中，地产股的PB在0.2～0.3是常态，如地产股庄士中国，它现在的净现金已经超过市值，没有任何负债，市盈率1.5倍。华冠国际，3倍的PE，0.3倍的P/B，而且每年盈利，ROE在10%左右很稳定，如此“低估”的股票在香港没人敢买。? ?业绩高成长的超大现代，净利润从2003年的7亿多人民币，到2010年的36.59亿人民币，不能不说高成长。最新的市盈率竟然是可怜的0.86倍。市值竟然低于一年的净利润，多么荒谬的情形还是发生了呀 ? 2】在美国上市的公司，除了极少数蓝筹股15倍PE估值以外（熊市低到5倍，牛市也就高到20倍），绝大多数小市值公司都是处在3倍的市盈率估值水平。 ? ? 美道琼斯股有好几次就一直维系在6倍PE左右（美国标准普尔指数过往70多年市盈率最低的时期，一个是上世纪30年代初期，一个是1949年中期，一个是上世纪70年代末期，市盈率水平接近过6倍） ? 据统计， HYPERLINK /quote_9X6101.html \t _blank 纳斯达克上市公司在两年内跌破发行价的近70%，第三年破产清盘或退市的公司逾55%。 ? 曾经的中国首富施正荣，其尚德电力（全球最大的光伏企业）在纽约证券交易所的股价已由2007年底最高每股86美元，一路下跌到目前低于1美元。由于截至 9月10日股价连续30个交易日低于1美元，尚德收到了纽交所的退市警告。 ? 11月19日，曾红极一时的赛维LDK发公告，称公司收到纽交所退市警告通知，指出由于截至11月5日的连续30个交易日公司美国存托凭证的平均收盘价为0.99美元，小于1美元，不再满足纽交所连续上市标准。截至11月16日收盘，赛维股价为0.909美元，而2008年中股价曾涨破50美元。根据纽交所规定，赛维LDK必须在6个月内将股价修复到1美元以上，否则将被勒令退市。 ? 3.PK结果 ? 将A股市场的估值体系与正常的成熟的理性的港股与美股市场（或理论上的推导）进行比较可知，当前A股市场上，目前2000点只有蓝筹股的估值与定价比较合理，流