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第五章：阳光私募解密 在本章节中我们所讲的阳光私募专指股票型的阳光私募产品。阳光私募本身品种较多，在这里我们只探秘投资标的是资本市场工具的阳光私募产品，并且把阳光私募简称私募，方便阐述。 第一节：阳光私募基本概况 一，概念及其特点 随着资本市场的发展，越来越多的机构投资者开始壮大起来，私募基金由于在由于某些自身的优势，规模迅速的膨胀，并且发挥着越来越重要的作用。 私募的概念 阳光私募基金是借助信托公司发行的，经过监管机构备案，资金实现第三方银行托管，有定期业绩报告的投资于股票市场的基金，私募证券基金的区别主要在于规范化，透明化，由于借助信托公司平台发行能保证私募认购者的资金安全。 私募的特点 阳光私募是个公募基金相对应的，所以我们把两者做一个对比，大家就可以很明显的理解私募的特点。 1) 募集的对象不同。公募基金的募集对象是广大社会公众，即社会不特定的投资者。而私募基金募集的对象是少数特定的投资者，包括机构和个人。 2) 募集的方式不同。公募基金募集资金是通过公开发售的方式进行的，而私募基金则是通过非公开发售的方式募集，这是私募基金与公募基金最主要的区别。 3) 信息披露要求不同。公募基金对信息披露有非常严格的要求，其投资目标、投资组合等信息都要披露。而私募基金则对信息披露的要求很低，具有较强的保密性。 4) 投资限制不同。公募基金在在投资品种、投资比例、投资与基金类型的匹配上有严格的限制，而私募基金的投资限制完全由协议约定。 5) 业绩报酬不同。公募基金不提取业绩报酬，只收取管理费。而私募基金则收取业绩报酬，一般不收管理费(注：有的基金收取管理费)。对公募基金来说，业绩仅仅是排名时的荣誉，而对私募基金来说，业绩则是报酬的基础。 从操作角度来看，投资限制和业绩报酬的区别是私募最主要的特征，私募投资不会受投资品种、投资比例的限制，可以根据不同的市场行情来选择品种和仓位情况。而且业绩报酬有一部分来源于盈利的分红，所以激励机制更明显。 发展现状 截止2013年一季度末，信托公司全行业信托资产规模为8.73万亿元，已经超越保险成为金融行业的第二大子行业，规模仅次于银行。与去年1季度末5.30万亿元相比，同比增长64.72%;与去年4季度末7.47万亿元相比，环比增长16.87%。由于资管业务的放开所以未来信托规模仍旧保持快速的增长速度。 看完了整个信托的情况，接下来我们应该了解下证券信托投资基金也就是我们所说的私募的现状。2007年以来，我国资本市场持续低迷，期间，信托公司信托业务的证券开户又被中登公司叫停，与此相适应，无论是主观上还是客观上，抑制了信托业对证券资产的配置比例。 2012年8月份，中登公司发文对信托开立证券账户予以解禁，资金信托配置证券资产的限制客观上消除，由此，证券投资信托业务开始恢复性增长，2012年3季度末为6741.58亿元，占比为11.30%；2012年4季度末8065.17亿元，占比为11.55%。到今年1季度末证券投资信托规模又增加为9096.82亿元，占比为11.11%，虽然占比相比去年4季度末环比有所回落，但相比去年1季度末同比提高了2.09个百分点；截止目前证券投资信托基金也就是所说的私募规模9096.82亿元，马上万亿的规模，随着信托公司全市场配置信托产品的发展以及资本市场的回暖，证券投资信托业务将获得进一步的发展。 第二节：私募的分类以及操作风格 私募作为市场上一股神秘的力量，一直受到众多投资者的推崇，2008年以来每年冠军的成绩都遥遥领先于其他机构投资者。今年更为突出，虽然2013年初至今沪深仅取得10%左右的回报，但私募前几名的回报率都远远超过了大盘，达到40%以上。 （一）私募的分类 目前行业里面通常按照基金经理出身不同对其进行分类；主要划分为公募派、民间派、券商派，另外，还可以进一步延伸出媒体派和无名派私募。目前市场主要是前三者起主导的低位，所以在现实操作中重点关注其风格。 1，公募派:公募派是指基金经理来源于公募基金。公募派系的私募有两个显著的特征。一是公募派的规模相对比较大。公募基金的从业经历，过往辉煌的业绩，投资圈子深厚的人脉以及累积多年的优质客户资源，都让他们在起步的时候显得更为得心应手。二是公募派大多以基本面选股为主，公募派经历过正规军的磨砺，熟悉公募的投研体系以及渠道关系；继承了公募基金严谨系统的投研思路，更注重从基本面出发选股。代表人物王亚伟、郝继伦、龙苏云、肖华、吕俊、石波等。 2，券商派：券商派和公募派在行业里面占有大多数比例，规模仅次于公募派。券商派的操作注重价值和趋势。券商系最为贴近市场，所以对市场的趋势有较强的敏感性，同时作为最专业的研究机构，同时也在操作中倚重价值分析。说简单的点券商比较擅长波段操作，也就是在价值分析的基础上根据市场趋势进行阶