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资本成本未在财务报表——利润表中得到体现。　【思维导图】　第一节　资本成本概述　　【知识点1】资本成本的含义及其分类含义一般说来，资本成本是指投资资本的机会成本。这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成本。资本成本也称为最低期望报酬率、投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。分类资本成本的概念包括两个方面：一方面，资本成本与公司的筹资活动有关，它是公司筹集和使用资金的成本，即筹资的成本；另一方面，资本成本与公司的投资活动有关，它是投资所要求的最低报酬率。这两方面既有联系，也有区别。为了加以区分，我们称前者为公司的资本成本，后者为投资项目的资本成本。　【知识点2】公司资本成本含义与估算公司的资本成本，是指组成公司资本结构的各种资金来源的成本的组合，也是构成企业资本结构中各种资金来源成本的组合，即各资本要素成本的加权平均值。。普通股、优先股和债务是常见的三种来源。每一种资本来源被称为一种资本要素。每一种资本要素要求的报酬率被称为要素成本。为了估计公司资本成本，需要估计资本的要素成本，然后根据各种要素所占的百分比，计算出加权平均值。加权平均资本成本的计算公式为：式中：WACC——加权平均资本成本；Kj——第j种个别资本成本；Wj——第j种个别资本占全部资本的比重（权数）；n——表示不同种类的筹资。 影响因素一个公司资本成本的高低，取决于三个因素：（1）无风险报酬率：是指无风险投资所要求的报酬率。典型的无风险投资的例子就是政府债券投资。（2）经营风险溢价:是指由于公司未来的前景的不确定性导致的要求投资报酬率增加的部分。一些公司的经营风险比另一些公司高，投资人对其要求的报酬率也会增加。（3）财务风险溢价：是指高财务杠杆产生的风险。公司的负债率越高，普通股收益的变动性越大，股东要求的报酬率也就越高。由于公司所经营的业务不同（经营风险不同），资本结构不同（财务风险不同），因此各公司的资本成本不同。 　【知识点3】投资项目的资本成本含义投资项目的资本成本是指项目本身所需投资资本的机会成本。【提示】公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资者对于企业全部资产要求的最低报酬率。项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的最低报酬率。 影响因素每个项目有自己的机会资本成本因为不同投资项目的风险不同，所以它们要求的最低报酬率不同。风险高的投资项目要求的报酬率较高。风险低的投资项目要求的报酬率较低。作为投资项目的资本成本即项目的最低报酬率。其高低主要取决于资本运用于什么样的项目，而不是从哪些来源筹资。确定原则1.如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公司资本成本；2.如果新的投资项目的风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高于公司资本成本；3.如果新的投资项目的风险低于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本低于公司的资本成本。因此 , 每个项目都有自己的资本成本，它是项目风险的函数。 　【总结】　　【例·多选题】某企业公司资本成本的高低，取决于（　）。　A.该企业投资项目的风险　B.该企业的财务风险　C.无风险报酬率　D.该企业经营风险『正确答案』BCD『答案解析』选项A属于项目资本成本，故选项A错误。影响公司资本成本的因素包括无风险报酬率、经营风险溢价和财务风险溢价，故选项BCD正确。　【例·多选题】下列关于资本成本的说法中，正确的有（　）。　A.公司的经营风险和财务风险大，则项目的资本成本也就较高　B.公司的资本成本是各种资本要素成本的加权平均数　C.项目资本成本是投资所要求的最低报酬率　D.项目资本成本等于公司资本成本『正确答案』BC『答案解析』项目的资本成本不受公司经营风险和财务风险的影响，故选项A错误。公司资本成本是各资本要素成本的加权平均值，项目资本成本是投资要求的最低报酬率，故选项BC正确。项目资本成本等于公司资本成本是有条件的，当公司投资项目的风险等于公司当前资产的平均风险时，项目资本成本等于公司资本成本，故选项D错误。　【例·多选题】如果在进行投资项目评价时，使用股票贝塔系数和证券市场线来计算项目的折现率, 则需要设定的前提条件是（　）。　A.公司的财务风险和经营风险相同　B.公司经营风险小于财务风险　C.企业资本全部来自股权融资　D.新项目的风险和整个企业的风险是相同的 『正确答案』CD『答案解析』当企业资本全部来自股权融资时，普通股资本成本等于公司资本成本，而计算项目资本成本是以股票贝塔系数和证券市场线来计算项目的折现率，说明项目资本成本也是普通股资本成本，所以新项目的风险和整个企业的风险也都是相同的，选项CD正确。第二节　普通股成本　　【知识点1】资本资产定价模型　一、基本公式　　　　基本　公式KS＝