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工程经济学 （5） 第五章 投资方案（多个）的比较和选择 学习要点： 方案的分类（独立、互斥、从属）； 互斥方案的比较方法： 产出相同、寿命相同（年度费用法）； 产出不同、寿命相同（投资增额净现值方法、 投资增额收益率方法）； 寿命不同（最小公倍数、研究期法）； 资本预算： 互斥的方案组合的形成、资金有限条件下的项目排序。 5.1投资方案的相互关系与分类 5.1.1方案的相关性 如果一个有确定现金流量模式的项目方案被接受或是拒绝直接影响到另一个按一定现金流量模式的项目方案被接受或是拒绝，这两个方案就是经济相关的。 影响项目方案的经济相关的因素有3种: 1.资金的约束 筹集数量的限制 资本成本的约束 2.资源的限制 （土地，自然资源，人力，企业家等） 3.项目的不可分性 5.1.2 方案的分类 按方案相互之间的经济关系,可分为独立方案和相关方案.后者又可分为互斥方案,互补方案,从属方案. 独立方案 独立方案是指在经济上互不相关的方案，即接受或放弃某个项目，并不影响其他项目的接受与否。 相关方案 互斥 互斥方案是指采纳一组方案中的某一方案，必须放弃其他方案，即方案之间相互具有排他性 互补 　互补方案是执行一个方案会增加另一个方案的效益 从属 从属方案是指某一方案的接受是以其他一些方案的接受为前提，该方案不能独立接受。 5.2互斥方案的比较5.2.1 互斥方案比较的原则 可比性原则 增量分析原则（对现金流量的差额进行评价） 选择正确的评价指标 5.2.2增量分析法 　互斥方案的比较通常采用增量分析法.增量分析法是用投资大的方案减去投资小的方案，形成寻常投资的增量现金流，应用增量分析指标考察经济效果. 增量分析指标 增额投资回收期 增额投资回收期(△Pt)是指两个方案净现金流量差额的投资回收期.当△Pt小于规定的基准回收期N0时,投资大的方案好. 增额投资净现值 　　 投资增额净现值（△NPV）是指两个方案的净现金流量差额的净现值。 比选原则：若△NPV 0，选投资大的方案； 若△NPV 0，选投资小的方案 增额投资收益率 　　 投资增额内部收益率（△IRR）是指两个互斥方案的差额投资净现值等于零时的折现率。 比选原则： 若△IRR≥i0，则投资大的方案为优； 若△IRRi0，则投资小的方案为优。 5.2.3产出相同、寿命相同的互斥方案的比较 年度费用 例5-1 　某厂需要一部机器，使用期为3年，购买价格为77662元，在其使用期终了预期残值为25000元，同样的机器每年可花32000元租得，基准收益率为20%，问是租还是买？ 　解： AC1=77662(A/P 20,3)-25000(A/F 20,3)=30000 　 AC2=32000 可得,应选择买机器. 5.2.4 产出不同、寿命相同的互斥方案的比较 现有三个互斥的投资方案，其费用数据见下表,试进行方案比较 解 第一步： 　 先将方案按照初始投资的顺序排列，如表所示。 第二步： 　 选择初始方案投资最少的作为临时最优方案， 这里选定全不投资方案作为临时最优方案。 第三步： 　 选择初始投资较高的方案作为竞赛方案，计算两个方案的现金流量之差。这里选择A1作为竞赛方案，假定 　计算所选定的评价指标 第四步： 　 把上述步骤反复下去，直到所有方案比较完毕。可以找到最后的最优方案。现在以A1作为临时最优方案，将A2作为竞赛方案，计算方案A2和方案A1两个现金流量的之差的净现值或内部收益率。 再将A3作为竞赛方案，计算方案A3和方案A1两个现金流量之差的净现值或内部收益率 由上述例子可以看出,采用增额投资净现值和增额投资内部收益率法比较其结论是一致的.容易证明,按方案的净现值的大小直接进行比较也可以得到完全相同的结论。 证明如下: 因此,可以方便地直接使用净现值的大小进行比较. 但是不能直接使用内部收益率法,直接使用收益率会导致不一致的结论(见表5-2). 1.最小公倍数法 　 取各方案的寿命的最小公倍数作为各方案的共同寿命，在此期间各个方案的投资，收入支出等额实施，直到最小公倍数的寿命期末为止。 例5-3 有两个方案A和B,A原始投资费用为2300万元,经济寿命为3年,寿命期内年运行费用比B多250万元,寿命期末无残值;B原始投资费用比A多900万,经济寿命为4年,寿命期末残值为400万.基准贴现