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第五章 证券投资的基本分析 第一节 宏观经济分析(宏观) 第二节 行业分析(中观) 第三节 公司分析(微观) 第四节 市场分析 从国际经贸视角分析日本政府关于当前钓鱼岛行为的荒谬性和愚蠢性 1929年10月29日,一个“黑色星期二”,美国股市当天暴跌10%以上,一场大熊市的序幕就此拉开。在这场熊市中,成千上万的美国人丧失了他们多年积累下来的资产。 股市缘何暴跌?原来美国经济的基本面出现了问题。 那一年,美国遭遇了有史以来最大的一次经济危机,银行破产、工厂倒闭、物价飞涨,所有这一切,使得人们对未来经济增长产生悲观预期,基本面预期也迅速恶化,从而导致了暴跌的出现。 这里所说的“基本面”,实际上就是指股市运行的大环境。它包括实体经济的运行状况、政府部门所制定的经济政策、相关行业发展趋势等。另外,在现代社会中,国内外的政治形势、大规模的自然灾害以及战争等,也是构成股市基本面的重要因素。 股市涨跌,看上去似乎很随意,但其实也是有规律的,即受到宏观经济、行业、公司等各方面因素的影响。“股神”巴菲特所坚持的价值投资就是通过严谨而透彻的基本面分析,来寻找价值被严重低估的投资标的。 申银万国 投资分析是证券投资的重要步骤,其目的是要选择合适的投资对象,发现有利的投资机会,以争取合理的收益。证券投资分析主要有基本分析和技术分析两种。基本分析的理论依据是证券价格是由证券价值决定的,通过分析影响上市公司经营状况和证券价格变动的各种因素,可以判断和预测证券价格今后的发展趋势。 常见的基本分析包括三个方面的内容:一是宏观经济分析,研究经济政策如货币、财政、税收、产业政策等,经济指标如国内生产总值、失业率、通胀率、利率、汇率、债券市场收益率等对股市的影响。二是产业分析,就是研究产业政策、区域经济发展、竞争格局、供需变化和新技术对上市公司经营环境的影响。三是公司分析,具体分析上市公司行业地位、市场前景、业务模式、财务状况、产品与技术、公司治理、内部控制和估值等。 首先,让我们来了解一下,什么是宏观经济分析。我们知道,证券市场素有“经济晴雨表”之称,这既表明证券市场是宏观经济的先行指标,也表明宏观经济的走向决定证券市场的长期趋势。人们常说“选股不如选时,选时不如选势”,这里的“时”与“势”指的就是宏观经济形势。 宏观经济发展水平和状况对股价的影响,不仅波及范围广、干扰程度深,而且作用机制复杂。常见的宏观经济因素包括经济增长、经济循环周期以及货币政策、财政政策、市场利率、通货膨胀、汇率变化、国际收支状况等。 总体来看,宏观经济因素最终会通过供求关系作用于股票价格。比如说经济周期的变动一般会通过下列一些环节来影响股价:经济周期变动会影响到公司利润增减,会影响到股息增减,也会影响金融市场的变化,从而影响投资者心理和投资行为的变化,也会影响供求关系的变化,从而最后作用于股价的变化。值得注意的是:股价是对未来收入和风险的预期,它的变动通常会比实际经济的繁荣和衰退要领先一步。 投资者在进行宏观经济分析的时候,应当掌握一些基本的指标。最常见的莫过于国内生产总值,就是GDP,它是一国经济成就和发展状况的根本反映。从长期看,在上市公司的行业结构与该国产业结构基本一致的情况下,股票市场的走势与GDP的变化趋势会比较吻合。但在短期,不能简单地认为GDP增长,证券市场就必将伴之以上升的趋势,实际走势有时是恰恰相反的,必须将其与经济形势及市场的预期结合起来进行考察。 除此之外,包括CPI和一些常见的金融指标,比如,狭义货币的供应量M1、广义货币的供应量M2和债券市场收益率等指标,投资者也要了解。 投资者在对中国宏观经济进行分析时,必须首先意识到转型背景下宏观经济对股市的影响不同于成熟市场。中国证券市场是新兴加转轨的市场,具有一定的特殊性,比如国有成分比重较大、阶段性波动较大、投机性偏重、机构投资者力量不够强大等,由此会导致股市表现和宏观经济出现背离,投资者一定要特别注意其中的风险。 1行业政策利空:地产、银行及相关产业(建筑、建材、建筑机械。。。。。) 2投资型:券商、保险及相关标的 3大宗消费品: 4大宗商品 基本分析的含义 基本分析: 又称基础分析,是指根据经济学、金融学、财务管理学及投资学的基本原理,对决定证券价值及价格的基本要素如国内外政治因素、宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等进行分析,评估证券的投资价值,判断证券的合理价位,提出相应的投资建议的一种分析方法 理论基础 1、经济学知识 2、财政金融学 3、财务管理学 4、投资学(价值、风险、回报) 基本分析的内容 宏观因素分析:分析宏观因素、经济指标和经济政策的变化,以及对证券价格的影响。 行业分析与区域分析: 分析证券所属行业
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